10 Juli 2026 — Berdasarkan data pasar Gate, harga Bitcoin (BTC) berada di $63.985,3, naik 2,48% dalam 24 jam terakhir, dengan kenaikan 0,72% selama sepekan dan peningkatan 2,46% dalam 30 hari terakhir. Namun, jika dilihat dalam periode satu tahun, BTC masih turun 45,66% dibandingkan waktu yang sama tahun lalu. Data ini menyoroti dilema inti pasar saat ini: rebound jangka pendek yang berjalan berdampingan dengan tekanan jangka panjang yang berkelanjutan.
Setelah koreksi tajam di bulan Juni yang membuat Bitcoin sempat turun di bawah $60.000, harga kembali naik dari titik terendah sekitar $57.800 menuju hampir $64.000. Namun, perusahaan analitik on-chain Glassnode mencatat dalam laporan mingguan terbarunya bahwa Bitcoin telah diperdagangkan di bawah dua rata-rata kunci selama sekitar lima bulan—True Market Mean di $76.600 dan Short-Term Holder Cost Basis di $72.200. Ini berarti Bitcoin saat ini diperdagangkan dengan diskon sekitar 16,5% terhadap True Market Mean dan diskon 11,4% terhadap Short-Term Holder Cost Basis.
Glassnode mendefinisikan kondisi ini sebagai "zona nilai dalam." Secara historis, periode perdagangan dengan diskon yang berkepanjangan—lima bulan berturut-turut di bawah dua rata-rata penting ini—menandai siklus nilai dalam yang langka dalam sejarah Bitcoin. Namun, "nilai dalam" tidak sama dengan "bottom terkonfirmasi." Untuk memahami proses bottoming Bitcoin saat ini, kita perlu menganalisis data on-chain, perilaku institusi off-chain, dan pasar derivatif.
Latar Makro: Korelasi Aset Risiko di Tengah Guncangan Geopolitik
Sebelum membahas data on-chain, penting untuk memahami terlebih dahulu bagaimana lingkungan makro saat ini memengaruhi Bitcoin.
Pekan ini, harga minyak mentah WTI mengalami volatilitas signifikan. Dipicu oleh ketegangan militer AS-Iran, harga minyak melonjak tajam sebelum akhirnya turun setelah pejabat AS menegaskan komitmen terhadap nota kesepahaman dengan Iran dan diskusi teknis yang berlanjut. Per 10 Juli, WTI diperdagangkan di kisaran $72,37. Fluktuasi risiko geopolitik ini berdampak langsung pada harga aset berisiko: di pasar saham AS, S&P 500 naik 0,81% ke 7.543,64, sementara Nasdaq Composite naik 1,30% ke 26.206,89—menunjukkan selera risiko kembali saat harga minyak mendingin.
Bitcoin mencerminkan perilaku aset berisiko ini, tertekan saat risiko geopolitik meningkat dan rebound ketika ketegangan mereda. Korelasi ini memang tidak mengejutkan, namun menegaskan bahwa harga Bitcoin saat ini dipengaruhi tidak hanya oleh suplai dan permintaan on-chain, tetapi juga oleh likuiditas makro dan premi risiko geopolitik.
Dari sisi likuiditas, sinyalnya beragam. Pasokan uang M2 AS mencapai rekor $22,8 triliun; secara historis, ekspansi uang yang luas cenderung menguntungkan aset berisiko. Namun, neraca Federal Reserve terus menyusut, turun sekitar $2,0 triliun dari puncaknya di tahun 2023. Yield riil tetap mendekati 1%, sehingga biaya peluang memegang aset tanpa yield seperti Bitcoin masih relatif tinggi. Lingkungan makro tidak sepenuhnya tertutup, tetapi pintunya juga belum terbuka lebar.
Data On-Chain: Lima Bulan di Zona Nilai Dalam dan Kapitulasi Holder Jangka Panjang
Kembali ke metrik on-chain, ciri utama pasar saat ini adalah Bitcoin telah diperdagangkan di "zona nilai dalam" selama sekitar lima bulan.
Dua tolok ukur utama yang dipantau Glassnode—True Market Mean ($76.600) dan Short-Term Holder Cost Basis ($72.200)—mewakili rata-rata biaya investor aktif dan titik impas bagi pembeli baru-baru ini. Ketika harga tetap di bawah kedua level ini dalam waktu lama, berarti baik investor aktif berpengalaman maupun pendatang baru, secara rata-rata, berada dalam posisi rugi.
Secara historis, periode perdagangan dengan diskon mendalam yang berkelanjutan jarang terjadi pada Bitcoin. Glassnode menekankan bahwa akumulasi yang berkelanjutan di zona diskon ini—di mana modal baru masuk di bawah basis biaya pembeli baru dan pasar yang lebih luas—secara historis membentuk fondasi untuk bottom siklus. Bagi investor yang berorientasi pada nilai, area ini menarik dari perspektif valuasi.
Namun, kuncinya adalah mengidentifikasi sumber utama tekanan turun saat ini. Data Glassnode menunjukkan bahwa holder jangka panjang (alamat yang memegang koin lebih dari 155 hari) kini menjadi kekuatan dominan di balik kerugian yang direalisasikan. Secara spesifik:
Kerugian holder jangka panjang melonjak tajam. Pada awal Februari 2026, holder jangka panjang menyumbang sekitar 15% dari total kerugian yang direalisasikan di seluruh jaringan; pada awal Juli, angka ini melonjak menjadi 43%. Dengan kata lain, $43 dari setiap $100 kerugian yang direalisasikan kini berasal dari kapitulasi holder jangka panjang.
Kerugian harian yang direalisasikan mencapai rekor baru sejak Desember 2022. Berdasarkan rata-rata bergerak 30 hari, kerugian yang direalisasikan holder jangka panjang yang telah disesuaikan entitas baru-baru ini naik ke sekitar $280 juta per hari. Ini adalah level tertinggi sejak kolaps FTX dan menandai gelombang kapitulasi besar kedua bagi holder jangka panjang di bear market ini.
Gelombang kapitulasi belum mereda. Berbeda dengan pendinginan parsial setelah gelombang pertama, metrik kerugian yang direalisasikan holder jangka panjang saat ini belum menunjukkan kontraksi yang berarti. Glassnode menegaskan bahwa hingga indikator ini menyusut secara signifikan, jalan menuju rezim bull market yang kredibel masih tertutup.
Logika mikro di sini adalah investor yang membeli di puncak siklus tahun 2024–2025 telah berulang kali diuji ambang keyakinannya setelah berbulan-bulan penurunan. Setiap upaya rebound harga menghadapi tekanan jual baru dari kelompok yang masih berada di bawah air ini. Hal ini secara langsung menjelaskan mengapa Bitcoin berulang kali gagal merebut kembali batas atas rentang perdagangannya.
Perlu dicatat juga bahwa, bahkan di diskon mendalam ini, penurunan lebih lanjut menuju Realized Price—sekitar $53.000—tidak bisa dikesampingkan. Realized Price mewakili rata-rata biaya akuisisi on-chain untuk seluruh Bitcoin yang beredar dan berfungsi sebagai referensi support yang andal selama bear market.
Data Off-Chain: Arus Keluar ETF Melambat, tetapi Permintaan Institusi Masih Tidak Stabil
Beralih dari on-chain ke off-chain, arus di ETF Bitcoin spot memberikan jendela lain untuk melihat permintaan institusi.
Arus keluar bersih melambat namun tetap berlanjut. Rata-rata bergerak 30 hari arus bersih ETF Bitcoin spot AS berbalik negatif pada pertengahan Mei. Awal Juni, arus keluar harian bersih mencapai puncak $193 juta, lalu menyempit menjadi sekitar $88,9 juta. Glassnode melihat perlambatan arus keluar sebagai "sinyal positif tentatif," namun menekankan bahwa pasar tetap berada di wilayah arus keluar bersih secara bulanan. Permintaan institusi belum stabil.
Volume perdagangan jauh di bawah puncak bull market. Rata-rata volume perdagangan ETF harian berkisar antara $650 juta hingga $950 juta. Meski sebanding dengan level Q4 2024, angka ini turun sekitar 80% dari puncak Oktober 2025 sebesar $4,4 miliar per hari. Volume yang rendah secara konsisten menunjukkan kepercayaan investor ETF belum pulih secara berarti.
Secara logis, menyempitnya arus keluar ETF adalah syarat perlu namun belum cukup untuk pemulihan permintaan institusi. Dua sinyal yang dibutuhkan: pertumbuhan volume perdagangan harian yang berkelanjutan dan arus bersih kembali ke wilayah netral atau positif. Keduanya belum terwujud.
Pasar Derivatif: Posisi Long dan Hedging Defensif Berjalan Bersamaan
Sinyal dari pasar derivatif lebih bernuansa, digambarkan sebagai "bullish secara arah, namun masih berhati-hati."
Rasio Put/Call turun ke level terendah 2026. Rasio open interest put/call di pasar opsi turun ke 0,56, terendah sejak 2026. Artinya, ada sekitar dua opsi call untuk setiap opsi put, menunjukkan permintaan taruhan bearish secara arah semakin berkurang. Funding rate futures perpetual tetap jauh di bawah garis netral 0,01% dan jauh di bawah level yang menandakan posisi long berlebihan. Ini menunjukkan pasar derivatif telah melakukan de-risk sebagian dan secara hati-hati condong bullish.
Namun, skew opsi tetap mengantisipasi risiko penurunan. Berbeda dengan sinyal arah dari posisi, 25-delta skew (premi put dibanding call) tetap tinggi di semua maturitas. Akhir Juni, skew front-end melonjak ke 24%, level paling defensif sejak penurunan Februari. Trader masih membayar untuk hedging terhadap penurunan lebih lanjut, meski posisi keseluruhan condong bullish.
Harga spot berada di bawah titik max pain. Harga Bitcoin saat ini sekitar 6% di bawah titik max pain agregat pasar opsi (sekitar $66.000). Titik max pain adalah level di mana opsi paling banyak berakhir tanpa nilai, dan harga spot sering bergerak menuju level ini sebelum expiry. Diskon saat ini berada di kisaran menengah untuk tahun 2026—tidak seekstrem penurunan Februari, namun juga belum menandakan reversal naik yang jelas.
Volatilitas mendekati titik terendah 12 bulan. Indeks volatilitas DVOL Bitcoin mendekati titik terendah dalam 12 bulan terakhir. Rezim volatilitas rendah ini didominasi oleh kehati-hatian, meski kehati-hatian tersebut perlahan mulai memudar. Volatility smile opsi menunjukkan sayap put 1 bulan telah direprice lebih rendah sepanjang rebound, dengan implied volatility pada put 5% out-of-the-money turun signifikan. Pasar masih mengantisipasi risiko penurunan, namun biaya hedging absolut telah turun secara berarti.
Kesimpulan
Di antara data on-chain, off-chain, dan derivatif, pasar Bitcoin saat ini menunjukkan profil klasik "bear market tahap akhir."
On-chain, lima bulan di zona nilai dalam dan kerugian yang direalisasikan holder jangka panjang sebesar $280 juta per hari menegaskan redistribusi suplai sedang berlangsung. Namun seperti yang dicatat Glassnode, pendinginan berkelanjutan pada metrik kapitulasi ini adalah prasyarat untuk perubahan rezim yang kredibel.
Off-chain, arus keluar ETF bersih telah menyempit dari puncaknya di bulan Juni, namun arus bulanan tetap negatif dan volume perdagangan harian masih sekitar 80% di bawah puncak Oktober 2025—menandakan keyakinan institusi belum kembali.
Di derivatif, rasio put/call di level terendah 2026 menandakan permintaan bearish melemah, namun skew dan permukaan volatilitas masih memprice risiko penurunan yang berarti.
Intinya: Kondisi dasar untuk bottom Bitcoin mulai terbentuk, namun sinyal konfirmasi belum muncul. Pasar perlu melihat pendinginan lebih lanjut pada kapitulasi holder jangka panjang, stabilisasi arus institusi, dan pemulihan harga yang berkelanjutan di atas True Market Mean. Sampai saat itu, Bitcoin masih "dalam proses bottoming" dan belum benar-benar mencapai bottom terkonfirmasi.
Bagi pelaku pasar, kunci di tahap ini bukan menilai "apakah bottom sudah tercapai," melainkan mengidentifikasi sinyal mana yang akan membentuk rantai bukti konfirmasi bottom. Tiga indikator utama—kompresi kerugian holder jangka panjang, arus bersih ETF kembali ke netral, dan harga kembali di atas True Market Mean—akan menjadi variabel terpenting untuk dipantau dalam beberapa minggu dan bulan ke depan.
FAQ
Q1: Berapa level harga Bitcoin saat ini?
Per 10 Juli 2026, harga Bitcoin adalah $63.985,3, naik 2,48% dalam 24 jam terakhir dan 2,46% selama 30 hari terakhir. Harga telah rebound dari titik terendah Juni sekitar $57.800, namun masih jauh di bawah True Market Mean $76.600 dan Short-Term Holder Cost Basis $72.200.
Q2: Apa itu "zona nilai dalam"?
Glassnode mendefinisikan "zona nilai dalam" sebagai kondisi di mana harga berada di bawah True Market Mean ($76.600) dan Short-Term Holder Cost Basis ($72.200). Bitcoin telah diperdagangkan di zona ini selama sekitar lima bulan, menandai salah satu siklus nilai dalam terpanjang dalam sejarahnya.
Q3: Mengapa holder jangka panjang banyak menjual?
Porsi kerugian yang direalisasikan dari holder jangka panjang (memegang koin lebih dari 155 hari) naik dari 15% di Februari menjadi 43%, dengan kerugian harian sekitar $280 juta—tertinggi sejak Desember 2022. Sebagian besar investor ini membeli di puncak siklus dan terpaksa memotong kerugian setelah berbulan-bulan penurunan.
Q4: Bagaimana arus modal di ETF Bitcoin?
Rata-rata bergerak 30 hari arus keluar bersih ETF Bitcoin spot AS menyempit dari puncak $193 juta per hari di awal Juni menjadi $88,9 juta per hari. Namun, arus bulanan tetap negatif dan volume perdagangan harian $650 juta hingga $950 juta turun sekitar 80% dari puncak Oktober 2025.
Q5: Sinyal apa yang diperlukan untuk konfirmasi bottom?
Glassnode menyebut tiga sinyal inti yang diperlukan untuk konfirmasi bottom: pendinginan lebih lanjut kapitulasi holder jangka panjang, stabilisasi arus ETF (arus bersih kembali ke netral), dan harga Bitcoin bertahan di atas True Market Mean ($76.600). Saat ini, belum ada kondisi yang benar-benar terpenuhi.
