Choc ! Les bons du Trésor américain forcent la main à la Fed, et la probabilité de hausse des taux grimpe à 38 % ! $BTC et $ETH pourront-ils encore résister ?

Le marché des bons du Trésor américain lance un ultimatum au président de la Fed, Worsh. Les discours bellicistes ne suffisent déjà plus : ce que le marché veut, ce sont des hausses de taux avec des impacts concrets.

La nouvelle vague de tensions militaires entre l’Iran et les États-Unis, qui a éclaté en juillet, a pris Wall Street de court. Le prix international du pétrole a brièvement franchi les 100 dollars par baril, déclenchant directement une forte vague de ventes sur le marché des bons du Trésor américains, dont l’ampleur atteint 30 millions de milliards de dollars. Le rendement des bons du Trésor américains à 10 ans de référence est en hausse cumulée de plus de 30 points de base depuis fin juin, autour de 4,678 %, soit tout près des plus hauts niveaux des près de dix dernières années. Dans le même temps, le rendement des bons à 2 ans, le plus sensible aux politiques monétaires, grimpe aussi jusqu’à environ 4,328 %, dépassant le plafond actuel de taux de 3,75 % fixé par la Fed.

Mercredi, la Fed dévoilera sa décision de politique monétaire. D’après l’outil CME FedWatch, à la date du vendredi dernier, la probabilité que le marché table sur un maintien des taux inchangés lors de cette réunion s’élève à 62 %, mais la probabilité de hausse de taux a bondi, passant d’environ 13 % une semaine plus tôt à 38 %.

Le responsable de la stratégie de taux aux États-Unis chez TD Securities, Gennadiy Goldberg, a déclaré : « Cela montre à quel point le marché s’inquiète de l’inflation, et à quel point il redoute la capacité de la Fed à faire correspondre ses paroles à ses actes. » Il fait référence à la série de déclarations publiques de Worsh visant à ramener l’inflation à l’objectif de 2 %.

L’impact sur le pétrole s’ajoute à la pression sur le marché obligataire : les rendements des bons du Trésor s’approchent des plus hauts niveaux sur près de dix ans. D’après les données de GasBuddy, les prix de détail récents de l’essence et du diesel ordinaires aux États-Unis sont de nouveau revenus au-dessus de 4 dollars le gallon et de 5,20 dollars le gallon, respectivement. Après que Worsh eut tenu, pour la première fois en tant que président de la Fed, une conférence de presse en juin, le marché des bons du Trésor avait brièvement rebondi, mais cette hausse s’est ensuite évaporée. Le rendement des bons à 30 ans reste obstinément au-dessus de 5 %, provoquant de lourdes pertes pour les investisseurs qui misaient auparavant sur les obligations de long terme.

Dans un rapport publié vendredi dernier, David Rosenberg, fondateur et président de Rosenberg Research & Associates, a écrit : « Nous ne nous attendions pas à ce nouveau chapitre de la guerre Iran-États-Unis, qui constitue un facteur complexe pour tout actif de duration en cours. » Il a également souligné que l’expansion continue des émissions d’obligations d’entreprises liées à la technologie pèse aussi sur le marché des bons du Trésor. Rosenberg a déclaré avoir ajusté son portefeuille, en transférant les positions acheteuses en obligations du Trésor américain à 30 ans, qui avaient affiché de mauvais résultats, vers des obligations du Trésor à courte duration.

Paul Christopher, responsable de la stratégie d’investissement mondiale à l’Investment Institute de Wells Fargo, a déclaré : « La Fed doit entendre ce signal. L’incertitude s’additionne et s’accumule, et les investisseurs du marché obligataire exigent une compensation correspondante. »

À l’intérieur de la Fed, rien n’est uniforme. Certains membres du comité de décision sur les taux penchent pour une hausse afin de contenir l’inflation. Toutefois, le moment de la mise en œuvre de toute hausse de taux est extrêmement sensible. L’inflation érode la valeur réelle des actifs à revenu fixe, tandis qu’une hausse de taux fait encore baisser les prix des obligations, ce qui pénalise aussi d’autres actifs financiers comme les actions.

Parallèlement, les analystes de Barclays estiment que le déficit budgétaire américain en 2026 s’élèvera à environ 2 000 milliards de dollars, et que l’émission continue à grande échelle de bons du Trésor serait un moyen clé de combler ce manque, ce qui signifie aussi que la pression sur l’offre sur le marché obligataire ne pourra pas être rapidement soulagée à court terme.

L’ampleur de l’endettement dans le secteur de la technologie amplifie également la pression sur le marché obligataire. Des grandes entreprises technologiques, représentées par les « hypergrands fournisseurs de cloud computing », émettent en concurrence des obligations d’entreprises pour soutenir la construction des infrastructures liées à l’intelligence artificielle, faisant grimper les coûts d’emprunt globaux du marché. Dans un rapport du mercredi dernier, Moody’s estime que les dépenses d’investissement de ces hypergrands fournisseurs de cloud en 2027 devraient approcher 1 000 milliards de dollars, après près de 800 milliards de dollars cette année, et avertit que « la hausse des dépenses d’investissement, l’augmentation des ratios d’endettement et les engagements hors bilan » feront peser une menace sur la qualité de crédit de ce groupe.

Le ciel assombri par les anticipations de taux élevés plane aussi sur le marché boursier. La semaine dernière, les actions de semi-conducteurs ont affiché les plus fortes baisses, l’indice des semi-conducteurs de Philadelphie reculant de plus de 4 % sur la semaine. Le Dow Jones Industrial Average a chuté de 0,4 % sur la semaine, le S&P 500 a reculé de 0,6 % et le Nasdaq Composite a chuté jusqu’à 2,1 %. Le prix de clôture de l’indice Nasdaq, par rapport au plus haut historique enregistré au début du mois de juin, a déjà reculé de 7,8 %.

Un niveau de taux plus élevé a souvent pour effet de freiner les dépenses des entreprises et des consommateurs, ce qui finit par peser sur la croissance économique et entamer les anticipations de profits des entreprises. Christopher de Wells Fargo suggère aux investisseurs d’attendre que la rotation de ce cycle dans les valeurs technologiques se calme, moment où « il pourrait y avoir un meilleur moment pour entrer », tout en rappelant que « détenir une certaine réserve de liquidités n’est peut-être pas une mauvaise idée ».

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