Le rapport sur les résultats du 2e trimestre 2026 de Google aurait dépassé significativement les attentes, à la fois en termes de revenus (119,8 milliards de dollars) et d’activité cloud (24,8 milliards de dollars, +82% d’une année sur l’autre), mais le cours de l’action en bourse après les heures de cotation a tout de même chuté de plus de 3%. Les raisons principales sont l’« écart entre attentes et résultats » dans le rapport et les inquiétudes du marché concernant la rentabilité et les flux de trésorerie futurs. Les raisons spécifiques sont les suivantes : 1. Doutes sur la « qualité » du bénéfice net (les gains exceptionnels masquent une faiblesse sous-jacente du cœur de métier)

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Le rapport sur les résultats du deuxième trimestre 2026 de Google pourrait avoir largement dépassé les attentes à la fois en matière de chiffre d’affaires (119,8 milliards de dollars) et pour son activité cloud (24,8 milliards de dollars, +82 % en glissement annuel), mais le cours de l’action a tout de même chuté de plus de 3 % après la clôture. Les raisons principales sont l’« écart entre attentes » dans le rapport et les inquiétudes du marché concernant la rentabilité et les flux de trésorerie futurs. Les raisons précises sont les suivantes : 1. Doutes sur la « qualité » du bénéfice net (des gains ponctuels masquent une faiblesse sous-jacente dans l’activité de base)
Le rapport montre que le bénéfice net a bondi de 294 % d’une année sur l’autre pour atteindre 112,1 milliards de dollars, mais environ 71,4 milliards de dollars proviennent de gains ponctuels sur investissements en actions (principalement des gains sur papier liés à Anthropic et SpaceX), et non du bénéfice d’exploitation issu de l’activité principale.
·Après exclusion des gains ponctuels, le BPA d’exploitation « core » n’était qu’environ de 2,90-3,00 dollars, légèrement au-dessus des attentes, mais insuffisant pour satisfaire le scénario du marché d’une croissance « explosive ».
2. Forte hausse des dépenses d’investissement et flux de trésorerie disponibles qui passent en négatif (inquiétude sur le rythme de consommation)
Les Capex du T2 pour le trimestre ont atteint 44,9 milliards de dollars, soit le double d’une année sur l’autre, et les orientations de Capex pour l’ensemble de l’année ont été relevées fortement à 195,0-205,0 milliards de dollars, indiquant que l’investissement dans une « course aux armements » de l’IA continue de s’étendre.
Comme les principaux débours de Capex absorbent la trésorerie, les flux de trésorerie disponibles ont basculé à -5,86 milliard de dollars au T2, la première fois depuis la cotation d’Alphabet. Le marché s’inquiète de savoir si un investissement aussi lourd peut se traduire en profits à court terme, ce qui alimente les doutes sur la durabilité de « brûler de la trésorerie pour la croissance ».
3. La croissance du cœur de l’activité « Search » ralentit (préoccupation subtile dans le secteur de base)
Le chiffre d’affaires de l’activité Search (y compris les annonces de recherche) a atteint 63,3 milliards de dollars, en hausse de 17 % en glissement annuel, légèrement en dessous des attentes du marché (63,4 milliards de dollars). Certains établissements notent aussi que la croissance de la recherche pourrait ralentir en raison de la base élevée.
Le marché avait initialement de fortes attentes pour une stratégie à double moteur « Search + Cloud », et la faiblesse relative de l’activité Search a, dans une certaine mesure, atténué le sentiment du marché.
4. Modèle d’IA de pointe retardé (les attentes de croissance en prennent un coup)
Le marché s’attendait au modèle IA de grande envergure Gemini 3.5 Pro, mais son lancement a été retardé pour des raisons, et avec la perte de talents en IA, cela a fait naître des inquiétudes quant à la capacité de ses avantages « full-stack AI » à continuer de mener la course et au rythme de la commercialisation de l’IA.
5. La valorisation a partiellement « intégré » (la bonne nouvelle est entièrement reflétée)
La forte croissance des revenus d’Alphabet et la croissance de l’activité cloud étaient déjà partiellement prises en compte dans le cours de l’action avant la publication des résultats. Dans les échanges après la clôture, le marché se concentre davantage sur les « facteurs négatifs incrémentaux » (comme des flux de trésorerie négatifs et des Capex supérieurs aux attentes), ce qui a conduit à des prises de profits et à un retournement du sentiment après la clôture.
En résumé, la « solidité impressionnante » à la surface des résultats de Google n’a pas réussi à compenser pleinement les inquiétudes du marché concernant sa « forte intensité d’investissement et des rendements faibles à court terme ». Combiné au fait que certains indicateurs clés ont été en deçà des attentes, cela a exercé une pression à la baisse sur le cours de l’action dans les échanges après la clôture. #夏日创作营