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Le conflit entre les États-Unis et l’Iran s’intensifie sans relâche et entraîne les marchés mondiaux dans le chaos. Les prix du pétrole ont bondi jusqu’à un plus haut sur six semaines, au-dessus de 95 dollars le baril pour le Brent, les actions américaines ont clôturé dans le rouge sous le poids de la pression géopolitique, et désormais, tout le monde se demande si les résultats trimestriels blockbuster de Google peuvent changer le récit. Je vais passer en revue chaque point clé en détail.

Le conflit entre les États-Unis et l’Iran est entré dans une phase dangereuse. Après une brève trêve de deux semaines qui s’est effondrée plus tôt ce mois-ci, les échanges militaires se sont nettement intensifiés. Le président Trump a déclaré que l’Iran paierait les décès de trois membres du service américain tués lors des récents combats, puis a lancé une menace directe : à partir de maintenant, toute attaque contre des navires transitant par le détroit d’Ormuz, qu’elle soit menée par missile, roquette, drone ou toute autre arme, déclencherait une riposte américaine contre des infrastructures iraniennes, plus précisément en bombardant et en détruisant un pont ou une centrale électrique pour chaque incident. Cette rhétorique a porté les tensions déjà élevées à un nouveau pic.

Le détroit d’Ormuz est le goulet d’étranglement au cœur de cette crise. Avant la guerre, environ 20% de l’offre mondiale de pétrole transitait par ce passage étroit de 33 kilomètres, soit environ 15 millions de barils de pétrole brut par jour et 5 millions de barils par jour de produits raffinés. Depuis le début du conflit, les flux ont chuté de 20 millions de barils par jour jusqu’à aussi bas que 2,7 millions de barils par jour durant les pires mois, ce qui en fait la plus grande perturbation d’approvisionnement pétrolier de l’histoire, selon l’Agence internationale de l’énergie (AIE). Les pertes cumulées d’offre en provenance des producteurs du Moyen-Orient dépassent désormais 1,3 milliard de barils. Trois pétroliers ont été attaqués près du détroit rien que cette semaine : le Corps des gardiens de la révolution islamique d’Iran a annoncé viser deux pétroliers, et le transport maritime a fortement ralenti, les opérateurs de navires réacheminant ou reportant les traversées. Les coûts d’assurance des navires dans la région ont explosé, et de nombreuses compagnies maritimes évitent tout simplement le passage.

En plus de la menace sur l’offre, des forces houthis au Yémen, alignées sur l’Iran, ont déclaré un embargo maritime contre l’Arabie saoudite. L’Arabie saoudite détournait des millions de barils par jour via un pipeline vers un terminal d’exportation en mer Rouge, offrant une soupape de secours essentielle aux marchés mondiaux de brut. Désormais, les menaces des Houthis de cibler les navires transportant le pétrole saoudien du côté de la mer Rouge, via le détroit de Bab el-Mandeb, mettent aussi cette route alternative en danger. Si Ormuz et Bab el-Mandeb sont effectivement bloqués, les deux couloirs de transport maritime pétrolier les plus importants du monde seraient compromis simultanément, une situation qui ferait grimper les prix bien au-delà.

Le pétrole brut Brent, l’indice de référence international qui fixe le prix de la plupart du pétrole physique dans le monde, a fortement progressé. Le 22 juillet, le Brent a brièvement dépassé 95 dollars le baril, prolongeant sa hausse mensuelle d’environ 30%. Il s’agit de la plus rapide accélération des prix depuis la perturbation initiale des exportations du Golfe via Ormuz en mars. Il y a seulement quelques semaines, fin juin, le Brent se négociait autour de 74 dollars le baril. La hausse de 74 à 95 dollars correspond à environ +28% en moins d’un mois. Le Brent américain de référence WTI a suivi, s’échangeant autour de 82 à 85 dollars le baril.

Jusqu’où les prix du pétrole peuvent-ils monter ? Cela dépend entièrement de l’évolution du conflit. Plusieurs scénarios et prévisions de grandes institutions dressent un tableau sévère. BloombergNEF estime qu’avec les conditions actuelles et une prime de guerre modeste d’environ 4 dollars le baril déjà intégrée aux prix, le Brent en moyenne tourne autour de 55 dollars en supposant l’absence de perturbation. En revanche, si les exportations de l’Iran étaient totalement supprimées, le Brent pourrait atteindre 71 dollars au deuxième trimestre et 91 dollars au quatrième trimestre 2026. Mais il s’agissait d’une estimation prudente avant l’escalade la plus récente. Goldman Sachs a désormais publié une prévision bien plus agressive, avertissant que le Brent pourrait dépasser 120 dollars le baril au quatrième trimestre 2026 et afficher 100 dollars en moyenne en 2027 si le détroit d’Ormuz reste fermé. Citigroup est allé encore plus loin, rehaussant sa prévision sur le Brent et prévenant que les prix pourraient grimper jusqu’à 150 dollars le baril si les perturbations d’Ormuz persistent, avec des prix moyens proches de 130 dollars au deuxième et au troisième trimestres avant de retomber à 100 dollars au quatrième trimestre. La Banque mondiale table sur un Brent à 86 dollars le baril en moyenne en 2026 dans son scénario de base, mais a noté qu’en cas de davantage de dégâts sur des infrastructures critiques de pétrole et de gaz, les prix pourraient atteindre jusqu’à 115 dollars le baril cette année.

Le potentiel de hausse en pourcentage depuis les niveaux actuels est considérable. Depuis le niveau actuel de 95 dollars, atteindre l’objectif de 120 dollars de Goldman représenterait une hausse supplémentaire de 26%. Atteindre le scénario « pic » de 150 dollars de Citi représenterait environ 58% de hausse supplémentaire par rapport à maintenant. Et, dans le scénario le plus extrême, si Ormuz et Bab el-Mandeb restent bloqués pendant une période prolongée, des analystes ont évoqué un Brent susceptible de passer vers 160 à 180 dollars, soit 68% à 89% au-dessus des niveaux actuels. Toutefois, les prix de marché reflètent actuellement seulement une probabilité de 13,5% que le trafic d’Ormuz se normalise d’ici le 31 août, ce qui traduit un faible niveau de confiance dans une résolution rapide.

D’un autre côté, il existe aussi des risques à la baisse. L’AIE indique que l’offre mondiale s’est partiellement ajustée pour combler le manque : les producteurs du bassin Atlantique augmentent leurs exportations vers l’Asie, l’Arabie saoudite fait passer certains volumes via son pipeline en mer Rouge, les Émirats arabes unis utilisent leur pipeline Habshan-Fujairah, l’Irak réachemine via la Turquie et la Syrie, et la production de schiste américaine monte en puissance avec l’utilisation des équipements de fracturation en hausse de 20% dans le bassin permien ces dernières semaines. Certains analystes estiment que la perturbation réelle de l’offre serait plus proche de 10% de l’offre mondiale que des 20% théoriques, en raison de ces routes de contournement. Si une résolution diplomatique apparaît ou si le conflit se désescalade, les prix pourraient chuter fortement, potentiellement revenir vers la fourchette de 50 à 60 dollars d’ici la fin de l’année selon des prévisions plus optimistes.

Les actions américaines ont clôturé dans le rouge, sous le poids de cette pression géopolitique. Le S&P 500 est tombé à environ 7 486 points le 22 juillet, perdant 0,30% par rapport à la séance précédente. Les futures Nasdaq-100 ont glissé de 0,7% avant les résultats des géants de la tech. Microsoft a reculé de 1,11%, Amazon a chuté de 0,96%, Meta a baissé de 0,30%, et l’indice de volatilité VIX s’est établi à 17,46. Le marché a tourné en rond alors que les investisseurs attendaient nerveusement les résultats des plus grandes entreprises technologiques, incertains de savoir si de solides performances financières pourraient compenser le risque géopolitique. Des prix du pétrole plus élevés menacent directement les marges des entreprises via la hausse des coûts de l’énergie et du transport, et l’incertitude plus large autour du conflit pousse les investisseurs vers un positionnement « risk-off ».

Puis vient Google. Alphabet a publié ses résultats T2 2026 après la clôture du marché le 22 juillet, et les résultats ont été extraordinaires. Le chiffre d’affaires a atteint 119,8 milliards de dollars, en hausse de 24% sur un an, dépassant les projections de Wall Street de 117 milliards de dollars. Le bénéfice par action a bondi de 295% à 9,11 dollars, pulvérisant les estimations consensuelles de 2,88 dollars, même si ce chiffre a été gonflé par environ 99 milliards de dollars d’« autres revenus », principalement liés aux participations d’Alphabet dans Anthropic et SpaceX. Le chiffre d’affaires de Google Cloud a bondi de 82% à 24,8 milliards de dollars, bien au-dessus des estimations de 22,4 milliards. Le revenu opérationnel du segment a plus que triplé à 8,8 milliards. La backlog cloud est passée à un niveau stupéfiant de 514 milliards de dollars, signalant une conversion massive des revenus à venir. Gemini compte désormais 950 millions d’utilisateurs mensuels actifs, contre 750 millions auparavant. Alphabet a aussi relevé ses prévisions de dépenses d’investissement (capex) pour 2026, désormais entre 195 milliards de dollars et 205 milliards de dollars, contre une fourchette précédente de 180 milliards à 190 milliards, avec à lui seul un capex T2 de 44,9 milliards de dollars, doublant sur un an.

Les résultats de Google peuvent-ils inverser la perception du marché ? La réponse est mitigée. Les résultats d’Alphabet montrent que la croissance tirée par l’IA est réelle et s’accélère. Une croissance du chiffre d’affaires cloud de 82% avec une backlog de plus de 500 milliards de dollars valide l’hypothèse d’investissements massifs. Les 950 millions d’utilisateurs de Gemini indiquent que l’adoption par les consommateurs est en progression. Ce sont, fondamentalement, des signaux solides pour le secteur technologique et ils pourraient offrir un contrepoids à la pessimisme géopolitique, au moins pour les valeurs axées sur l’IA.

Cependant, le marché au sens large fait face à un autre calcul. Un pétrole au-dessus de 95 dollars et potentiellement en direction de 120 voire 150 dollars alimente directement les anticipations d’inflation. Les prix de l’essence aux États-Unis ont déjà dépassé 4,00 dollars le gallon, contre 3,87 dollars la semaine précédente. La hausse des coûts énergétiques pèse sur la consommation, augmente les coûts d’intrants dans l’ensemble des secteurs, et complique les décisions de taux de la Réserve fédérale. L’imprévisibilité du conflit signifie que la prime de risque reste élevée. Les impressionnants chiffres d’Alphabet peuvent soutenir le sentiment sur la tech temporairement, mais ils ne peuvent pas résoudre la crise du détroit d’Ormuz. Un seul rapport solide sur les résultats, même s’il s’agit d’une entreprise aussi grande que Google, est peu susceptible d’inverser les vents contraires macroéconomiques créés par la plus grande perturbation d’offre pétrolière de l’histoire.

Le point clé est le suivant. Le pétrole brut Brent est passé d’environ 74 dollars fin juin à plus de 95 dollars aujourd’hui, soit une hausse de 28% en moins d’un mois. Une nouvelle escalade pourrait le pousser vers 120 dollars, soit une hausse supplémentaire de 26%, ou même 150 dollars dans le pire scénario d’une fermeture d’Ormuz, ce qui représenterait environ 58% de hausse supplémentaire. Les actions américaines sont sous pression et devraient rester volatiles. Google a livré une performance historique, avec une croissance cloud de 82% et une backlog de 514 milliards de dollars, confirmant la thèse d’investissement dans l’IA, mais le risque géopolitique lié au conflit États-Unis-Iran demeure la force dominante du marché. Tant qu’il n’y aura pas une désescalade significative dans le détroit d’Ormuz, les prix du pétrole resteront élevés et les marchés actions auront du mal à retrouver une dynamique haussière durable, quel que soit le niveau de solidité des résultats des entreprises individuelles.

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