Pourquoi les actifs tokenisés ne décollent pas malgré l’engouement — qu’est-ce qui freine les investisseurs

Alors que les institutions financières étendent leurs offres d’actifs du monde réel tokenisés (RWA), Chetan Karkhanis de Franklin Templeton examine l’évolution du marché, les barrières structurelles qui subsistent, et ce qui pourrait permettre aux investissements basés sur la blockchain d’entrer plus largement dans la composition des portefeuilles.

Points clés

• La réglementation, l’interopérabilité et la distribution constituent désormais davantage des barrières que la technologie de tokenisation elle-même.
• Les institutions traditionnelles conservent des avantages en matière de distribution, mais les plateformes numériques pourraient attirer de nouveaux investisseurs et de nouveaux capitaux.
• La participation des investisseurs, la liquidité et l’usage dans les portefeuilles constituent de meilleurs indicateurs d’adoption que les volumes d’émission.

Des standards fragmentés limitent l’ampleur

Les fonds tokenisés, les titres et les instruments de trésorerie sont sortis du stade des démonstrations techniques, mais les différences entre les blockchains de couche 1, les systèmes d’interopérabilité et les réseaux permissionnés et sans permission continuent de limiter l’expansion. Franklin Templeton (NYSE : BEN), qui a déclaré des actifs sous gestion de 1,78 trillion de dollars au 31 mai 2026, fait partie des principaux gestionnaires d’actifs développant des produits d’investissement basés sur la blockchain.

Dans une interview exclusive accordée à Bitcoin.com News, Chetan Karkhanis, responsable de Franklin Templeton et qui pilote les partenariats d’actifs numériques dans la région Asie-Pacifique, a décrit le défi technique auquel le secteur est confronté :

“D’un point de vue technologique, le plus grand défi est probablement l’universalité des standards avec l’ensemble des produits.”

Les actifs et les paiements fonctionnent souvent sur des réseaux distincts, tandis que le règlement peut impliquer des stablecoins, des dépôts bancaires tokenisés ou des monnaies numériques de banque centrale (CBDC), régies par des systèmes différents. « Même des produits de trésorerie tokenisés simples ne disposent pas de voies communes de convergence », a souligné Karkhanis.

La Banque des règlements internationaux (BRI) a expliqué comment des réseaux interopérables reliant des actifs tokenisés aux réserves de banques centrales et à la monnaie des banques commerciales pourraient réduire les rapprochements, permettre des règlements simultanés et rendre possibles des transactions programmables. Sans infrastructure commune, toutefois, ces avantages pourraient rester cantonnés à des plateformes individuelles.

La réglementation et la distribution limitent l’adoption

Au-delà de la technologie, des règles transfrontalières incohérentes déterminent où les produits peuvent être vendus, qui peut les détenir, et comment la conservation et le règlement sont gérés. Karkhanis a pointé un ensemble plus large de contraintes :

“Les défis les plus importants sont probablement la clarté réglementaire à travers les frontières et, vraiment, la sensibilisation, l’adoption et l’éducation – ce qui pourrait conduire à une plus grande adoption des RWA tokenisés si cela est fait correctement.”

Le rapport de tokenisation d’IOSCO (Organisation internationale des commissions de valeurs mobilières) publié en novembre 2025 a également identifié le traitement réglementaire, l’interopérabilité, les modalités de règlement et les dépendances opérationnelles comme des barrières persistantes. Une meilleure coordination pourrait élargir les pools de capitaux, tandis qu’une fragmentation continue pourrait cantonner les produits à des juridictions et écosystèmes blockchain sélectionnés.

Les banques établies, les courtiers, les conseillers et les plateformes de fonds fournissent déjà la conservation, la communication d’informations et l’accès aux capitaux de détail et institutionnels, tandis que de nombreuses plateformes de distribution traditionnelles testent encore des preuves de concept (POC) plutôt que des déploiements commerciaux à grande échelle.

« Les plateformes de distribution traditionnelles ne sont pas encore toutes au point. Certaines testent et lancent des POC, mais pas dans des déploiements commerciaux à grande échelle », a déclaré le dirigeant de Franklin Templeton. « La technologie existe, mais la liquidité des RWA tokenisés et des émissions est dérisoire par rapport aux actifs traditionnels. »

Des canaux traditionnels et numériques pourraient converger

Plutôt que de supplanter la finance existante, la tokenisation pourrait l’étendre via des comptes traditionnels, des bourses, des portefeuilles et des applications blockchain. Karkhanis a déclaré :

“Je pense qu’il y aura une diversité d’offres – à la fois des acteurs historiques et de nouveaux venus de la DeFi de prochaine génération auront l’opportunité de participer.”

Les acteurs historiques conservent la plupart des relations investisseurs et des actifs, tandis que les plateformes de finance décentralisée pourraient attirer de nouvelles générations d’investisseurs et leurs flux d’actifs. La concurrence dépendra probablement de l’accessibilité, du choix des produits, de la conservation réglementée, de la consolidation des reporting et de l’efficacité du règlement, plutôt que de l’infrastructure blockchain seule.

Des produits familiers, notamment des actions tokenisées, des obligations et des fonds négociés en bourse, pourraient offrir l’itinéraire le plus clair vers une distribution plus large, car les investisseurs comprennent déjà leurs risques et leurs rendements. La tokenisation pourrait apporter la plus grande valeur dans des marchés impliquant une propriété complexe, un accès restreint ou des mouvements fréquents de collatéral.

L’usage dans le portefeuille définira le succès

Karkhanis estime que « le rôle principal que des gestionnaires d’actifs comme nous peuvent jouer à ce stade consiste à développer l’éducation et la sensibilisation, ainsi que l’attrait des produits. »

Les investisseurs grand public continueront d’évaluer les rendements, les risques, les coûts, la liquidité et l’adéquation plutôt que la technologie qui enregistre la propriété. L’Onchain U.S. Government Money Fund de Franklin Templeton illustre ce modèle en combinant un fonds du marché monétaire réglementé et enregistré aux États-Unis avec une tenue des registres et une administration basées sur la blockchain.

En se projetant à cinq ans, le dirigeant s’attend à ce que l’infrastructure blockchain passe en arrière-plan, les investisseurs bénéficiant de produits tokenisés sans avoir besoin de comprendre la technologie sous-jacente, comme ils utilisent aujourd’hui des téléphones mobiles et des appareils intelligents. En fin de compte, l’adoption dépendra d’une croissance significative des actifs, d’une participation plus large des investisseurs et d’une liquidité durable sur le marché secondaire. Il a formulé le succès de manière concrète :

“Simplifier cette expérience et la rendre transparente garantira une adoption plus forte, et le succès sera vraiment mesuré par le niveau de croissance des actifs et l’adoption des investisseurs.”