Le débat s'intensifie autour de la stratégie utilisant les ventes de Bitcoin pour financer les rachats de STRC

Strategy a augmenté le dividende de son action privilégiée phare à 12 % fin juin, mais le titre se négocie toujours bien en dessous du prix de 100 dollars que l'entreprise dit vouloir voir pour les investisseurs.

Points clés à retenir

• Strategy a augmenté le dividende de STRC à 12 % le 29 juin alors que l'action se négociait près de 87 dollars.
• Strategy a autorisé un rachat d'actions d'un milliard de dollars avec STRC comme cible prioritaire initiale.
• Peter Schiff a déclaré que le prix de STRC sous les 87 dollars signale que Wall Street doute du rythme de croissance du Bitcoin.

STRC, l'action privilégiée à taux variable de série A perpétuelle de Strategy, s'est négociée dans la fourchette moyenne à haute de $80s cette semaine, certaines séances passant sous les 85 dollars. L'action a une fourchette sur 52 semaines d'environ 71 à 100 dollars, et l'écart entre son prix de marché et sa valeur nominale déclarée est devenu l'un des sujets les plus débattus sur X début juillet.

Un nouveau cadre, une ancienne décote

Strategy a dévoilé un « Cadre de capital de crédit numérique » le 29 juin. Le plan a porté le dividende annualisé de STRC à 12 %, a déplacé les paiements à un calendrier bi-mensuel, et a relevé la réserve en USD de l'entreprise à environ 2,55 milliards de dollars. Ce montant couvre environ 17,4 mois d'obligations combinées de dividendes privilégiés et d'intérêts, selon le document.

La société a également autorisé un programme de rachat d'un milliard de dollars couvrant ses quatre titres privilégiés, STRC, STRF, STRD et STRK, avec STRC nommé comme priorité initiale si les rachats sont jugés relutifs. Strategy a divulgué que les achats ne seront pas prélevés sur la réserve en USD. Au lieu de cela, le financement pourrait provenir d'un programme distinct de monétisation de bitcoins d'un montant de 1,25 milliard de dollars approuvé parallèlement au plan de rachat.

Site web de Strategy présentant les informations sur STRC le 9 juillet 2026. Les dirigeants ont présenté les changements comme une évolution vers une gestion active. Le PDG Phong Le a déclaré que l'entreprise dispose désormais de la flexibilité nécessaire pour émettre des actions lorsque les conditions sont favorables et les racheter lorsque les calculs vont dans l'autre sens. Le directeur financier Andrew Kang a décrit le Bitcoin lui-même comme un capital qui peut désormais être utilisé pour soutenir la pile d'actions privilégiées.

Strategy s'est fixé pour objectif que STRC se négocie entre 99 et 100 dollars au fil du temps, mais l'entreprise a été directe quant aux limites de cet objectif. Elle a déclaré qu'elle ne peut pas garantir la fourchette, et a précisé qu'une baisse de prix seule ne déclenche pas automatiquement une augmentation de dividende.

Pourquoi le prix n'a pas bougé

STRC a été lancé en juillet 2025 à 90-100 dollars avec un dividende de 9 % et a été présenté comme un instrument auto-correcteur, qui reviendrait vers le pair grâce à des ajustements de dividende et un programme d'émission basé sur le marché. Cela a tenu pendant des mois. Ensuite, la faiblesse du bitcoin en 2026, combinée à un important rachat de dette convertible qui a réduit les liquidités, a poussé STRC jusqu'à un niveau bas de $70s fin juin.

Le nouveau cadre répond directement à plusieurs de ces préoccupations, mais le titre n'a pas rebondi. Les traders pointent du doigt la corrélation du Bitcoin avec l'action privilégiée, les doutes persistants sur la durabilité de la réserve, et la concurrence de titres frères à plus forte décote comme STRK et STRD, qui, selon certains, offrent plus de valeur par dollar dépensé en rachat.

Le débat sur X à propos des rachats

Le désaccord qui se joue sur X se concentre sur une question : Strategy doit-elle utiliser agressivement sa nouvelle autorisation de rachat pour ramener STRC vers le pair, ou cette intervention ferait-elle plus de mal que de bien ? La conversation est devenue plus vive depuis la vente par Strategy de plus de 3 000 bitcoins.

Le trader d'options BTC Optioneer a soutenu que le pari initial de l'entreprise sur la demande naturelle n'a pas porté ses fruits. Les rachats de STRC, a écrit le compte, peuvent ramener le prix à 100 dollars et restaurer la confiance des investisseurs, ce qui à son tour pourrait attirer les traders d'arbitrage prêts à acheter les baisses.

Le compte X Bitpaine a vivement contesté cette logique dans un fil largement partagé. Le compte a soutenu qu'il n'y a pas d'exigence réelle pour que STRC se situe exactement à 100 dollars, et que forcer le prix à ce niveau par des rachats supprime la découverte des prix qui a rendu la conception crédible en premier lieu. Bitpaine a suggéré une bande plus large, quelque chose comme 90 à 110 dollars, qui permettrait au marché de fixer un rendement effectif plus rapidement que les changements de dividende, tout en rendant plus risqué de vendre à découvert l'action car la baisse ne serait pas plafonnée.

Peter Schiff a adopté une ligne plus sceptique sur la thèse plus large derrière le produit. Il a déclaré que la propre tarification de Wall Street raconte la véritable histoire. Si les grandes banques croyaient que le Bitcoin grimperait au rythme dont Strategy a besoin, STRC serait déjà proche du pair au lieu de se négocier sous les 87 dollars. Schiff a écrit :

« Wall Street refuse de mettre son argent là où est sa bouche. Malgré des objectifs de prix extravagants pour le Bitcoin, les grandes banques ne croient même pas que le Bitcoin augmentera de 12 % par an. Si elles le faisaient, STRC se négocierait près de 100 dollars. Au lieu de cela, il est sous les 87 dollars, intégrant un risque substantiel de réduction de dividende. »

L'analyste Derin Olenik a énuméré les mesures prises par Strategy : l'augmentation de la couverture, la hausse du dividende, le calendrier de paiement bimensuel et le plan de rachat, et a noté que l'action est toujours en baisse d'environ 13 % par rapport à sa valeur déclarée malgré tout cela.

Ce que signifie la situation de STRC

Aux prix actuels, le rendement effectif de STRC se situe entre 13 % et 14 %, au-dessus de son taux de dividende déclaré de 12 %. Le rachat d'un milliard de dollars d'actions à environ 86 dollars retirerait environ 1,16 milliard de dollars de valeur privilégiée déclarée, un résultat qui réduit la charge future de dividende de Strategy, quelle que soit la réaction du marché à court terme.

Le compromis que les investisseurs pèsent est de savoir si ce calcul se traduit par un mouvement soutenu vers le pair ou si Strategy obtiendrait plus de valeur en retirant STRK ou STRD, qui se négocient à des décotes plus importantes. Pour l'instant, le cadre donne à Strategy plus d'outils qu'elle n'en avait en juin. La question de savoir s'il les utilisera, et sur quel titre en premier, est ce que les traders de X disent qu'ils surveilleront de près dans les semaines à venir.