Bitcoin rebondit à 62 000 $, mais ses signaux on-chain sont contradictoires.

Le tableau à long terme de Bitcoin sur la chaîne ressemble toujours à un environnement d'accumulation avec une faible pression de vente. Le tableau à court terme des dérivés montre des traders qui reconstruisent leur effet de levier et des baleines qui commencent à distribuer. Le résultat est un marché dont les fondations semblent saines tandis que le risque de volatilité à court terme augmente silencieusement.

• Les signaux de Bitcoin sont partagés : la chaîne semble constructive, les dérivés deviennent spéculatifs.
• Les pièces continuent de quitter les bourses au comptant tandis que l'effet de levier se reconstruit dans les dérivés.
• Le ratio de risque de vente ajusté est de retour dans une zone d'accumulation rare.
• Le BTC se négocie à $61,926, un rebond de soulagement dans une tendance baissière quotidienne intacte.

Trois ensembles de données, trois histoires différentes La manière la plus claire de comprendre le moment présent est de séparer les signaux par horizon temporel, car ils ne pointent pas tous dans la même direction. D'abord, les flux au comptant et sur dérivés évoluent dans des directions opposées. Le Bitcoin continue de quitter les bourses au comptant, ce qui signifie que moins de pièces sont prêtes à être vendues. En même temps, l'intérêt ouvert se redresse et les garanties reviennent vers les plateformes de dérivés, signe que les traders reconstruisent des positions avec effet de levier après la récente remise à zéro.

Structure des flux au comptant et dérivés du BTC / Source : CryptoQuant

Deuxièmement, le ratio de risque de vente ajusté (aSSRR) du Bitcoin est retombé dans une zone d'accumulation historiquement rare. L'indicateur mesure le montant des profits et pertes réalisés par les investisseurs par rapport à la valeur marchande du Bitcoin. Lorsqu'il descend aussi bas, cela signifie généralement que les investisseurs ont perdu l'envie de vendre, que les détenteurs à long terme restent patients et que la pression vendeuse s'est en grande partie épuisée. Des lectures similaires sont apparues avant les grandes expansions de 2019, 2020 et 2023.

Ratio de risque de vente ajusté du Bitcoin / Source : CryptoQuant

Troisièmement, le comportement des baleines est devenu mitigé. Les portefeuilles détenant entre 100 et 1,000 BTC distribuent à leur rythme le plus rapide dans l'ensemble de données actuel, tandis que la plus grande cohorte, de 1,000 à 10,000 BTC, continue d'accumuler, mais environ 29 % plus lentement qu'il y a seulement deux semaines. Les dépôts des baleines ont également cessé de se concentrer sur Binance, se déplaçant vers Kraken, Bitfinex et Coinbase Prime.

Structure des entrées de change du Bitcoin par les investisseurs baleines / Source : CryptoQuant

Chacun de ces signaux parle d'une temporalité différente. Le côté chaîne reste constructif : les pièces quittant les bourses au comptant et une pression vendeuse historiquement basse sont exactement le contexte dans lequel l'accumulation se produit et où les futures rallyes se construisent. Le côté des dérivés est celui où réside la prudence. L'augmentation de l'intérêt ouvert signifie que l'effet de levier revient, et plus d'effet de levier rend le marché plus sensible aux liquidations et aux fluctuations brusques. Associez cela au ralentissement des achats des plus grandes baleines et à la distribution des cohortes de baleines plus petites, et cela suggère que l'offre institutionnelle agressive qui a stimulé la reprise précédente s'est apaisée. Rien de tout cela n'est baissier en soi, mais c'est une configuration moins favorable qu'il y a quelques semaines. Perspective technique Le graphique correspond à un marché qui rebondit sans avoir inversé sa tendance. Le BTC se négocie à $61,926.48 sur Coinbase, en hausse de 0.72% sur la journée (ouverture $61,484.02, plus haut $62,115.51, plus bas $61,162.79), une deuxième bougie verte consécutive après avoir rebondi sur le plus bas sous les $58,000 enregistré autour du 1er juillet.

Graphique technique quotidien du Bitcoin / Source : TradingView

Le chemin récent a été violent. Fin mai, une chute brutale d'environ $69,000 vers la zone des $63,000-64,000 s'est produite sur le volume le plus élevé du graphique, une purge de type capitulation. Une poussée de soulagement a ramené le prix à environ $66,500 à la mi-juin, avant qu'une nouvelle vente massive à partir du 22 juin ne brise les $60,000 et n'atteigne un creux dans la zone des $57,700-58,500 autour du 1er juillet. Le mouvement actuel a repris le niveau psychologique des $60,000 et a enregistré un plus haut intraday à $62,115. Les moyennes mobiles confirment que la tendance générale est toujours baissière. Le prix se situe bien en dessous des trois, et les trois sont orientées à la baisse :

| Moyenne mobile | | --- | Niveau | Distance au-dessus du prix | | --- | --- | --- | | 50 jours | $67,346.76 | ~8.7% | | 100 jours | $71,052.63 | ~14.7% | | 200 jours | $74,949.22 | ~21% |

L'empilement baissier complet, prix sous les 50, 100 et 200, maintient la tendance baissière quotidienne intacte, et il n'y a aucune moyenne mobile à proximité pour agir comme une résistance immédiate. Au-dessus, la première bande d'offre est à $63,000-64,000 (la zone de rupture de fin mai), puis $66,500 (le plus haut du 15 juin), puis la moyenne mobile à 50 jours près de $67,300. Le support se situe au niveau des $60,000 tout juste repris, puis la zone de creux des $57,700-58,500. La dynamique s'améliore mais n'est pas encore prouvée. Le RSI est à 45.62 et remonte, repassant au-dessus de sa ligne de signal à 36.15 après des lectures de survente fin juin, territoire neutre, mieux qu'avant, mais pas la force qui confirme un changement de tendance. Le volume raconte la même histoire mesurée : le rebond se déroule sur un volume vert modéré, plus léger que les barres de capitulation de fin mai, avec le turnover récent le plus lourd étant le groupe de vente des 24-25 juin suivi d'un volume vert croissant dans le mouvement actuel. Modérément constructif, pas concluant. Vue d'ensemble du marché Donc, en fin de compte, il semble que Bitcoin ne soit pas entré dans une phase de distribution, mais il ne montre pas non plus la force d'accumulation généralisée qui a lancé les rallyes précédents. La dynamique de l'offre à long terme reste favorable, les investisseurs montrent peu de volonté de vendre, mais le positionnement spéculatif se reconstruit et la participation des baleines est devenue moins favorable. C'est un véritable entre-deux. Cela laisse deux voies conditionnelles, et les données ne favorisent pas encore l'une ou l'autre. Si la demande au comptant continue d'absorber l'offre et que les plus grandes baleines reprennent une accumulation plus forte, la configuration actuelle sur la chaîne pourrait jeter les bases d'une nouvelle jambe haussière. Mais si l'effet de levier continue d'augmenter tandis que les achats des baleines s'affaiblissent davantage, le marché devient plus vulnérable à la volatilité à court terme, même sans aucun changement réel dans les perspectives à long terme de Bitcoin. Sur le graphique, la structure ne passe de baissière à neutre que si le prix reprend la zone d'offre des $63,000-64,000, et le fait de retrouver la moyenne mobile à 50 jours près de $67,300 serait le premier véritable signal de changement de tendance. Jusque-là, il s'agit d'un rallye de soulagement au sein d'une tendance baissière, reposant sur une base à long terme qui reste, pour l'instant, intacte.