#OUSDStablecoinLaunch

Voici un aperçu de tout ce que vous devez savoir sur l'annonce d'Open Dollar (OUSD) de mon point de vue : - Grande nouvelle cette semaine alors que les propres gestionnaires de réserves, partenaires de conservation et réseaux de distribution de Circle... 140+ entreprises - menées par BlackRock, BNY Mellon, Visa, Stripe, PayPal, Franklin Templeton et Coinbase - ont collectivement lancé Open Dollar, un stablecoin spécialement conçu pour la couche d'infrastructure financière institutionnelle, ou ce qu'ils appellent les « paiements de qualité entreprise » et les règlements. Ce n'est pas une jeune entreprise technologique qui tente de percer dans les stablecoins. C'est un bloc absolument massif du système financier mondial qui décide qu'il est temps de construire une alternative.

Le jour du lancement d'OUSD, l'action de Circle a chuté de 17,5% - revenant à peu près à son prix d'introduction en bourse de 62,63 $ - pour atteindre 63,01 $.

Le message du marché ne pourrait être plus direct : si vos partenaires de distribution, banques de conservation et même les entreprises qui gèrent vos réserves construisent quelque chose pour remplacer votre modèle économique - alors votre modèle économique a été fondamentalement perturbé. Voici le véritable défi structurel que OUSD représente pour le modèle USDC. Premièrement : Les revenus du modèle économique USDC ont toujours reposé sur le fait que Circle capte 100% des intérêts tirés des réserves du Trésor américain qui soutiennent les milliards de dollars d'USDC actuellement en circulation (soit environ 5,3% sur près de $80B circulating USDC - ~3,5 milliards de dollars par an pour Circle) plutôt que de faire circuler ces revenus vers l'écosystème de partenaires qui aident à distribuer l'USDC, utilisent l'USDC pour fournir des solutions de paiement ou qui détiennent réellement de l'USDC. OUSD inverse ce modèle : il ne facture AUCUN frais de frappe ou de rachat et 100% des revenus d'intérêts du Trésor générés par OUSD iront directement aux institutions qui utilisent et construisent sur le protocole OUSD, qui à leur tour incitent ceux qui utilisent OUSD. Circle a essentiellement rendu son propre réseau d'infrastructure financière et d'acteurs de paiement incompatibles en termes d'incitations. C'est plus un « blocage » du point de vue des revenus qu'un « concurrent ».

Ce n'est pas un risque théorique pour Circle. La différence clé ici entre OUSD et le moment où Meta et Amazon ont envisagé de lancer leur propre stablecoin - une menace qui, selon toute apparence, a incité bon nombre de ces mêmes institutions à développer USDC en partenariat avec Circle - est que ces deux entreprises auraient commencé de zéro.

Ils auraient dû sortir et développer leurs propres réseaux de distribution, créer des relations avec les dépositaires et partenaires de conservation, et comprendre comment gérer les réserves à partir de zéro. Cette coalition, en revanche, est composée des acteurs mêmes qui ont, jusqu'à présent, joué un rôle déterminant dans la construction, la distribution et la gestion d'USDC. BNY Mellon est le dépositaire principal d'USDC ; BlackRock gère le Fonds de Réserve BUIDL de Circle ; et Coinbase non seulement génère des revenus significatifs grâce à la distribution d'USDC, mais est également un partenaire fondateur clé d'Open Dollar.

Ce n'étaient pas simplement des participants de l'écosystème explorant une solution de secours ; ce sont les piliers de l'activité de Circle qui construisent activement quelque chose conçu pour prendre leurs propres revenus. Ce que le PDG de Circle a dit : « L'idée que d'autres parties lancent leurs propres stablecoins ou systèmes de paiement blockchain alternatifs n'est pas nouvelle, et par le passé, nous avons vu de grandes entreprises collaborer avec et tirer parti d'USDC. Les effets de réseau, l'intégration profonde d'USDC dans l'infrastructure de paiement mondiale et notre marque, nous ont donné un avantage indélébile. » puis il a ajouté quelque chose dans le sens de… « Nous nous concentrons sur le soutien de l'infrastructure et des rails économiques nécessaires pour un avenir avec des systèmes financiers ouverts, et croyons qu'Open Dollar, et d'autres comme lui, contribuent positivement à cet effort et peuvent en fin de compte renforcer l'effet de réseau des rails de paiement existants comme Visa, Mastercard et d'autres initiatives blockchain ouvertes. »

En tant que leader d'une entreprise de développement open source, j'ai toujours pensé que la concurrence stimule l'innovation dans un système sain, mais il ne s'agit clairement pas d'un cas d'innovation mais simplement d'un passage d'une forme de centralisation monétaire à une autre ; alors qu'un système naît, d'autres intérêts puissants existants collaborent pour créer et soutenir son modèle économique aux dépens des gens.

Avec 140 institutions, y compris le propre gestionnaire de réserves, le partenaire de conservation et le plus grand distributeur de Circle, lançant OUSD - pensez-vous que les effets de réseau et la confiance dans la marque d'USDC sont suffisamment forts pour survivre à ce défi structurel, ou le marché des stablecoins vient-il de basculer fondamentalement contre le modèle économique de Circle ?

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