Le graphique le plus simple montre exactement pourquoi GM est un bon achat – mais il y a 1 inconvénient majeur.

Les constructeurs automobiles de Détroit comme General Motors (GM 1,53 %), Ford Motor Company (F 0,79 %) et Stellantis (STLA +2,27 %) (si vous comptez encore ce dernier) souffrent depuis longtemps de valorisations basses. Alors que Wall Street change lentement sa perception de ces constructeurs en tant qu’investissements, grâce à un avenir plus intriguant et lucratif centré sur la technologie des véhicules autonomes et la monétisation croissante des logiciels, les valorisations des constructeurs dépassent rarement un modeste ratio cours/bénéfice de 10.

Voyons ce qui freine les valorisations et, avec un simple graphique, montrons comment GM s’est enfin libéré de cette contrainte.

Les stéréotypes changent

Par le passé, les investisseurs fuyaient les constructeurs automobiles comme investissements à long terme en raison de nombreux facteurs négatifs. Ceux-ci incluent la vision selon laquelle les constructeurs étaient très cycliques, les exposant à la volatilité des cycles économiques d’expansion et de récession ; l’augmentation des coûts hérités comme les obligations de retraite et de soins de santé ; des opérations à forte intensité de capital laissant des marges minces ; et le récit du « dinosaure », où la direction était lente à s’adapter et parfois arrogante.

Source de l’image : General Motors.

Ces récits changent lentement, mais pour la plupart, les valorisations des constructeurs sont restées au point mort – sauf pour General Motors. Une exception rare de longue date à ces valorisations basses était Ferrari (RACE +1,09 %), qui a longtemps enregistré des marges absurdement élevées et s’est libérée d’être considérée comme un constructeur traditionnel il y a longtemps, et est traitée davantage comme une action de luxe ultime. C’est pourquoi le graphique suivant est si révélateur pour les investisseurs à long terme, car enfin, un autre constructeur s’est libéré de ces chaînes et, de manière impressionnante, a égalé la valorisation élevée de Ferrari.

Données par YCharts.

Comme vous pouvez le voir, surtout au cours de l’année écoulée, la valorisation de GM s’est rapidement rapprochée de la position élevée de Ferrari, tandis que le reste de l’industrie automobile peinait à franchir un ratio P/E de 10x.

Comment GM s’est-il libéré ?

L’un des principaux moteurs de l’augmentation rapide de la valorisation de GM est la manière dont il choisit de retourner de la valeur aux actionnaires. Alors que le rival de la ville, Ford, est très loué pour son rendement de dividende souvent lucratif, généralement entre 4 % et 5 % et ces dernières années boosté par un dividende spécial annuel grâce à de meilleurs flux de trésorerie, General Motors a adopté une approche différente et a essentiellement misé sur lui-même en rachetant des quantités massives d’actions à bas prix.

En fait, GM a dépensé un montant stupéfiant de 30 milliards de dollars en rachats d’actions au cours des cinq dernières années et a retiré environ 500 millions d’actions sur cette période. En lien avec les rachats d’actions, Wall Street récompense les flux de trésorerie disponibles de GM, ce qui lui permet de réaliser ces achats massifs : GM a généré environ 53 milliards de dollars de flux de trésorerie disponibles depuis 2021 malgré la pandémie de COVID-19, la hausse des prix, les tarifs douaniers et les changements de politique commerciale. Le graphique suivant montre à quel point GM a réduit le nombre d’actions en circulation et l’augmentation de prix qu’elle a contribué à entraîner.

Données par YCharts.

Un inconvénient majeur pour l’instant est que, comme les rachats d’actions ont été un moteur important de l’amélioration de la valorisation de GM, cela devient plus difficile car les actions ne sont plus aussi bon marché qu’avant. Ne vous attendez pas à ce que GM réduise sa stratégie de sitôt, mais cela pourrait modifier les avantages que la stratégie a récemment apportés.

Ce que tout cela signifie

Les investisseurs pourraient certainement soutenir que Ford mérite une meilleure valorisation que celle qu’il reçoit actuellement, surtout compte tenu du fait qu’il retourne une valeur significative aux actionnaires via son dividende et a connu une forte augmentation de sa capitalisation boursière après le dévoilement de Ford Energy, qui exploite la croissance de l’infrastructure de l’IA et de la demande énergétique. Cependant, Ford a également beaucoup de travail à faire sur la qualité de ses véhicules et a mené l’industrie américaine en matière de rappels massifs, ce qui a augmenté les coûts de garantie qui ont affecté ses bénéfices à plusieurs reprises.

Développer

NYSE: F

Ford Motor Company

Variation du jour

(-0,79 %) -0,11 $

Prix actuel

13,79 $

Points de données clés

Capitalisation boursière

$55B

Plage du jour

13,55 $ - 13,88 $

Plage sur 52 semaines

10,68 $ - 17,78 $

Volume

501K

Volume moyen

58,8M

Marge brute

7,81 %

Rendement du dividende

4,32 %

Cependant, le rival de Ford, GM, fait quelque chose que seul Ferrari a accompli, portant son multiple P/E à près de trois fois celui de nombre de ses concurrents. C’est parce que Wall Street reconnaît non seulement les flux de trésorerie impressionnants de GM, mais aussi la réduction du nombre d’actions grâce aux rachats, ainsi que la croissance de ses activités à marge élevée et des revenus récurrents provenant de services numériques comme OnStar et Super Cruise. Une raison majeure pour les investisseurs d’acheter GM plutôt que ses concurrents est qu’il s’est enfin libéré des multiples P/E historiquement bas des constructeurs automobiles. Ces graphiques peuvent être simples, mais ils en disent long.