Banque de Corée : Très regrette d'avoir autorisé le ETF à effet de levier de Samsung SK Hynix, 92 % des détenteurs sont des investisseurs particuliers, et elle élabore un plan de régulation

L'Institut de supervision financière de Corée (FSS) a publiquement admis, lors d'une conférence de presse organisée le lundi 22 juin, regretter de ne pas avoir empêché la mise en marché en mai des ETF à effet de levier suivant le suivi des actions de Samsung Electronics et SK Hynix. C'est la première fois que le président de la FSS répond officiellement à l'échelle de la direction, après la mise en marché fin mai de 16 ETF à effet de levier sur ces actions, ce qui a suscité une grande attention sur le marché financier coréen.

La taille des actifs mensuels a triplé

Lee Chan-jin a indiqué que la valeur totale de ces ETF lors de leur lancement était d'environ 3 milliards de dollars américains, et qu'au lundi suivant, leur taille avait explosé à environ 14 000 milliards de won (environ 91 milliards de dollars américains), soit une croissance de près de trois fois en moins d'un mois.

« Ce sont des produits à haut risque, et environ 92 % des détenteurs sont des investisseurs particuliers », a souligné Lee Chan-jin. « Même si les autorités de régulation ont à plusieurs reprises lancé des avertissements aux consommateurs, l'engouement pour ces produits ne montre aucun signe de diminuer. »

Selon des sources, ces 16 ETF ont été émis par huit sociétés de gestion d'actifs sud-coréennes, dont Samsung Asset Management, Mirae Asset, et KB Asset Management. La souscription exige une garantie de 10 millions de won, et un cours en ligne d'une heure sur les risques doit être complété. Cependant, il semble que ces règles n'aient pas efficacement filtré les investisseurs à haut risque.

La logique de « prêt de feu » importée de Hong Kong, moins efficace que prévu

Bloomberg rapporte que le lancement de ces ETF à effet de levier sur actions en Corée s'inspire en partie des produits similaires du marché de Hong Kong.

Depuis leur introduction en octobre dernier à Hong Kong, le « CSOP SK Hynix Daily 2x Leveraged Product » est rapidement devenu le plus grand produit de ce type au monde, avec une taille d'actifs dépassant 14 milliards de dollars américains au lundi.

Lee Chan-jin a déclaré que la conception initiale des ETF locaux en Corée visait à « ramener les investisseurs coréens des produits à effet de levier de Hong Kong », mais que « cet objectif ne semble pas avoir été atteint comme prévu ».

La croissance simultanée de produits similaires dans les deux régions reflète l'engouement mondial pour les actions de semi-conducteurs liés à l'IA.

Comment les ETF à effet de levier « amplifient » la volatilité du marché

Les ETF à effet de levier permettent aux investisseurs, via des dérivés et des contrats d'échange, de rechercher des rendements multipliés avec un capital initial réduit ; mais leur structure interne agit aussi comme un amplificateur de la volatilité.

Les émetteurs doivent ajuster quotidiennement leur position pour maintenir le levier et le ratio promis. En cas de fluctuations importantes du sous-jacent, ils peuvent être contraints d'acheter ou de vendre massivement des actifs en peu de temps, ce qui peut accentuer ou faire baisser le prix des actions, créant ainsi un « effet de rééquilibrage ».

Goldman Sachs, dans son dernier rapport, souligne que ces ETF à effet de levier sur le marché sud-coréen sont devenus une dynamique « sans précédent » dans la structure du marché. La banque estime qu'une fluctuation de 5 % en une seule journée pourrait entraîner des flux de rééquilibrage d'environ 4,7 milliards de dollars, soit environ un huitième du volume total des transactions quotidiennes sur la bourse de Corée.

La collaboration tripartite pour élaborer des mesures de contrôle

Lee Chan-jin a indiqué que la FSS travaille étroitement avec la Commission des services financiers (FSC) et la Bourse de Corée pour étudier plusieurs mesures visant à stabiliser le marché, notamment renforcer la surveillance des types de transactions, améliorer les mécanismes de gestion du risque de crédit, renforcer la transparence des risques pour les investisseurs, et envisager des restrictions sur le crédit et le prêt de titres.

Lors de la conférence, le président a déclaré franchement que, lors de la mise en marché des ETF, « le marché boursier était déjà en forte hausse, ce qui suscitait des inquiétudes », mais qu'ils n'ont pas pu empêcher leur lancement. Il a ajouté : « Pour plaisanter un peu, j’aurais dû rester inactif à ce moment-là, je le regrette vraiment. En y repensant, je me demande si je n’aurais pas dû tout faire pour empêcher leur lancement, même en protestant à terre. »

Ce rare aveu public de regret de la part d’un haut responsable montre que les autorités de régulation sud-coréennes considèrent ces ETF à effet de levier comme un potentiel facteur de risque systémique. La question de savoir si des mesures supplémentaires seront prises reste à suivre attentivement.