Ce chiffre de la dette sur marge est effrayant.

Permettez-moi de mettre cela en perspective. La dette sur marge aux États-Unis vient d’atteindre 1,4 billion de dollars. C’est un sommet historique. Elle a augmenté de 112 milliards de dollars le seul mois dernier. Depuis 2023, le montant de la dette utilisée pour le trading a plus que doublé.

Qu’est-ce que cela signifie ?

La dette sur marge est de l’argent emprunté. Les traders particuliers et institutionnels l’utilisent pour amplifier leurs paris. Lorsque les marchés montent, la dette sur marge amplifie les gains. Lorsque les marchés baissent, elle amplifie les pertes. Et lorsque les marchés chutent suffisamment, des appels de marge sont déclenchés. Cela force la vente. Cela entraîne plus d’appels de marge. Cela crée la spirale de liquidation en cascade dont je vous ai parlé.

Le moment ne pourrait pas être pire

La Fed vient de signaler que les hausses de taux sont de nouveau possibles. Le rendement à 2 ans est à 4,2 %. Le S&P 500 a perdu un trillion de dollars en capitalisation boursière en quelques heures. Le Nasdaq est en baisse. Bitcoin est passé en dessous de 64 000 $. Et la dette sur marge est à un niveau record.

Ce n’est pas une coïncidence. C’est une mise en place.

Permettez-moi de comparer cela aux pics précédents

Fin 2021, la dette sur marge a culminé à environ 900 milliards de dollars. Puis le marché baissier de 2022 a frappé. Le S&P 500 a chuté de 25 %. Bitcoin a perdu 65 %. Les appels de marge ont forcé des liquidations massives. C’était avec 900 milliards de levier. Maintenant, nous avons 1,4 billion de dollars. C’est 55 % de plus.

Où la levée est-elle concentrée ?

Les données ne la décomposent pas parfaitement, mais nous savons quelques choses. Les actions technologiques ont la plus forte exposition à la marge. Les Sept Magnifiques négocient à peine au-dessus du vide la moitié du temps. SpaceX vient d’entrer en bourse et les particuliers ont investi avec marge. La crypto est fortement levée via les contrats à terme et les positions perpétuelles. Et le marché obligataire est aussi surlevé – c’est pourquoi la hausse du rendement à 2 ans a provoqué des mouvements si violents.

Que se passe-t-il ensuite ?

Si le S&P 500 passe en dessous de sa moyenne mobile sur 200 jours – environ 4950 – les liquidations en cascade pourraient s’accélérer. L’indice de volatilité CBOE a déjà augmenté de 10 % depuis la réunion de la Fed. Les options de vente sont coûteuses. Le marché se couvre. Mais la couverture ne prévient pas les liquidations. Elle ne fait que changer qui détient le risque.

Ce que cela signifie pour la crypto

Bitcoin et Ethereum ne sont pas immunisés. La corrélation avec les actions technologiques est forte. Si les appels de marge forcent la vente d’actions, une partie de cette vente se déversera dans la crypto. Les liquidations que nous avons vues mercredi – 58 millions de dollars en une heure – en sont un aperçu. Si le marché boursier chute encore de 5 à 10 %, la crypto pourrait connaître une déroute beaucoup plus importante.

En résumé

1,4 billion de dollars de dette sur marge est une poudre à canon. Et la Fed vient d’allumer une allumette. Le marché ne s’effondre pas encore. Mais les conditions sont réunies pour une correction sérieuse. La seule question est ce qui la déclenchera. Une surprise inflationniste. Un choc géopolitique. Une crise du marché obligataire. Ou simplement le poids de l’effet de levier qui s’effondre sous sa propre gravité.

L’argent liquide n’est pas une perte en ce moment. C’est une protection. Et quiconque détient des positions à effet de levier doit faire très attention à sa gestion des risques. Parce que lorsque cela se dénouera, cela se dénouera rapidement.

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