Pourquoi l'action GameStop est-elle à nouveau en chute, et quel est le sort de ses avoirs en crypto-monnaies ?

GameStop Corp. (NYSE : GME) chute encore parce que son nouveau plan n’est ni petit ni facile à financer. Le détaillant veut acheter eBay Inc. (NASDAQ : EBAY) dans le cadre d’une opération en actions et en espèces d’environ 56 milliards de dollars, alors que GameStop lui-même vaut moins de 12 milliards de dollars.

C’est pourquoi les traders ne traitent pas cela comme une histoire de rachat claire. Ils le considèrent comme un problème de financement avec un graphique boursier attaché.

L’offre valorise eBay à 125 $ par action. C’est au-dessus de sa dernière clôture avant l’offre, et c’est bien au-dessus du prix auquel eBay a été négocié lorsque GameStop a commencé à acheter des actions le 4 février.

Mais le marché a quand même fait baisser GameStop de 10 %. eBay a augmenté d’environ 5 % pour atteindre près de 109 $, ce qui reste bien en dessous du prix de l’offre. Cet écart indique que les investisseurs ne sont pas convaincus que cette opération survivra.

Michael Burry délaisse GameStop après que Ryan Cohen ait fait une offre géante sur eBay sans accord en place

Michael Burry, l’investisseur connu pour The Big Short, a vendu sa position complète dans GameStop après que l’offre est devenue publique. Michael avait soutenu l’entreprise vers 2019, lorsque le cas haussier précoce a alimenté le rallye célèbre de l’action. Cette fois, il n’est pas resté pour le prochain chapitre.

Michael a déclaré à ses abonnés de sa newsletter Substack lundi :

« J’ai vendu toute ma position GME. Quelle que soit la façon dont je la regarde, la thèse Instant Berkshire n’a jamais été compatible. »

Il a également dit que GameStop était la première action qu’il avait vendue depuis le début de sa newsletter. Son problème était la dette. Une opération aussi importante pourrait obliger GameStop à emprunter massivement, à émettre des actions ou à constituer un package de financement qui changerait toute l’histoire pour les actionnaires.

GameStop a annoncé l’offre dimanche. La proposition est non sollicitée et non contraignante, donc eBay n’a rien accepté pour le moment. L’offre est divisée entre espèces et actions ordinaires de GameStop. Elle offre aux investisseurs d’eBay une prime de 20 % par rapport à la clôture de vendredi à 104,07 $, et une prime de 46 % par rapport à la clôture du 4 février.

Ryan Cohen, le PDG de GameStop, a déclaré à CNBC lundi qu’il n’avait pas encore entamé de discussions avec la direction d’eBay. Il a dit :

« Nous commençons tout juste. Pour des raisons évidentes, eBay est une société cotée en bourse, il y a toutes sortes d’incitations financières perverses du conseil d’administration à l’équipe de direction. Il n’y a donc qu’une seule façon d’aborder quelque chose comme ça. »

eBay a confirmé avoir reçu l’offre et a indiqué que son conseil l’examinerait. TD Bank Group (NYSE : TD) a fourni à GameStop une lettre de financement de 20 milliards de dollars, mais cela laisse encore un grand écart par rapport à la valeur totale de l’opération.

GameStop place sa réserve de Bitcoin près du vaste réseau d’acheteurs d’eBay

L’angle crypto est là où cela devient encore plus étrange. GameStop n’a pas dit qu’il allait intégrer Bitcoin dans les paiements d’eBay. Pourtant, la question est maintenant là en plein jour : que se passe-t-il si une entreprise détenant du BTC achète une marketplace avec 135 millions d’acheteurs actifs ?

GameStop a approuvé Bitcoin comme actif de réserve de trésorerie et a acheté 4 710 BTC pour 513 millions de dollars en mai 2025. Il a ensuite utilisé cette réserve comme garantie auprès de Coinbase Global Inc. (NASDAQ : COIN) pour une stratégie d’options visant à générer du rendement tout en conservant une exposition au BTC.

Pour l’instant, Bitcoin est principalement un actif du bilan pour GameStop. Les ETF ont aidé à attirer des institutions, mais les dépenses quotidiennes rencontrent encore des frais, des taxes et des habitudes utilisateur maladroites.

eBay offre une portée dans 190 marchés et près de 80 milliards de dollars de volume brut de marchandises en 2025. Avant que tout rêve de paiement crypto ne compte, GameStop doit montrer comment il paie pour eBay.

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