BlackRock remet en question le plafond de réserve de 20 % de l'OCC pour les émetteurs de stablecoins en vertu de la loi GENIUS

BlackRock s’est officiellement opposé aux règles provisoires de l’Office of the Comptroller of the Currency concernant la loi GENIUS, arguant que les limites proposées sur les actifs de réserve sont inutiles

Vendredi, la société de gestion d’actifs a soumis une lettre de commentaire de 17 pages abordant le plafond de 20 % de l’OCC sur les actifs tokenisés. Elle soutient que la proposition étoufferait son fonds BUIDL et des innovations similaires. La lettre de la société a également demandé une clarification officielle sur les instruments basés sur le Trésor qui seraient considérés comme des réserves éligibles.

Au lieu de limites rigides, BlackRock prône un cadre de diversification basé sur des principes. Cette proposition permet aux émetteurs de gérer les réserves en fonction des caractéristiques de risque plutôt que selon des seuils arbitraires.

Que souhaite BlackRock que l’OCC mette en œuvre ?

Dans sa lettre à l’OCC, BlackRock s’est principalement concentré sur les règles concernant les émetteurs de stablecoins de paiement autorisés (PPSIs), le groupe même d’émetteurs de stablecoins fédéraux. L’une des principales demandes de BlackRock à l’agence était de supprimer la limite de 20 % sur les réserves tokenisées.

Elle a qualifié cette restriction de totalement déconnectée des objectifs de l’OCC, et a également expliqué que les véritables risques d’un actif de réserve ne concernent pas nécessairement sa « tokenisation », mais sa liquidité, sa durée et sa solvabilité.

BlackRock est une force dominante dans les Treasuries tokenisées ; son fonds BUIDL de 2,6 milliards de dollars soutient actuellement 90 % des actions de Jupiter’s JupUSD et d’Ethena’s USDtb. Si cette limite de 20 % est appliquée, cela inhiberait considérablement la capacité de BUIDL à se développer en tant que soutien principal des stablecoins fédéraux.

Une partie clé de la lettre demande également à l’OCC de confirmer officiellement si les ETF du Trésor sont des actifs qualifiés en vertu de la loi GENIUS. La société a averti que, sans directives plus claires, les émetteurs ne risqueraient pas de détenir des ETF et a donc demandé que ces fonds reçoivent le même traitement que les fonds du marché monétaire gouvernemental.

De plus, BlackRock a soutenu la stratégie de l’Option A de l’agence pour diversifier les réserves, mais a noté que l’Option B imposerait des limites strictes de concentration quotidienne et de maturité. L’Option B imposerait principalement une conformité quotidienne avec un plafond d’exposition à une seule entité de 40 % et une restriction de maturité pondérée de 20 jours pour tous les émetteurs.

La société a également recommandé de mettre à jour l’Option A pour exempter les parts de fonds du marché monétaire auto-gérées du seuil de 40 % et permettre aux fonds de règlement le même jour pour aider aux mandats de liquidité.

Elle a aussi proposé d’ajouter des obligations à taux flottant du Trésor avec des maturités plus courtes, qui reflètent une tarification stable et des resets de coupon réguliers, à la liste des réserves, ainsi qu’un processus d’approbation des actifs plus structuré et transparent.

BlackRock n’est pas la première entreprise à commenter la proposition de l’OCC. La Brookings Institution a soumis ses propres retours, incitant l’OCC à fixer des exigences de capital plus élevées pour les détentions de réserves détenues dans des comptes de dépôt à la demande non assurés.

La FDIC a également proposé un cadre pour les émetteurs de stablecoins

En dehors de l’OCC, la Federal Deposit Insurance Corporation (FDIC) a également proposé en avril des règles pour établir un cadre réglementaire pour les émetteurs de stablecoins conformément à la loi GENIUS.

Chantal Hernandez, conseillère à la FDIC, a même noté à l’époque que ces règles « clarifieraient la couverture de l’assurance-dépôts pour les dépôts servant d’actifs de réserve ».

Le Trésor américain, FinCEN et l’OFAC ont également proposé une règle pour lutter contre le financement du terrorisme (CFT) et mettre en œuvre des mesures anti-blanchiment d’argent (AML).

Le secrétaire au Trésor Scott Bessent a déclaré : « Cette proposition protégera le système financier américain contre les menaces à la sécurité nationale sans entraver la capacité des entreprises américaines à progresser dans l’écosystème des stablecoins de paiement. »

Après la signature de la loi GENIUS en juillet, certaines entreprises ont dû revoir leurs fonds et systèmes, notamment BlackRock. BlackRock a repensé son fonds BlackRock Select Treasury-Based Liquidity Fund (BSTBL) pour se conformer à la législation et héberger en toute sécurité les réserves de stablecoins.

Le fonds remanié fonctionne désormais avec une échéance à 17h00 ET et maintient une composition d’investissement conservatrice, centrée sur le Trésor. Cependant, avec toutes les nouvelles propositions, si elles sont approuvées, les entreprises liées à la cryptographie devront envisager une refonte plus approfondie.

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