Le nouveau PDG de Berkshire Hathaway, Abel, pulvérise les bénéfices, la réserve de liquidités atteint 400 milliards de dollars

Berkshire Hathaway (BRK.A, BRK.B) a enregistré un bénéfice du premier trimestre plus important sous la direction de Greg Abel, tandis que sa montagne de liquidités a atteint près de 400 milliards de dollars et a montré à quel point il est encore difficile pour l’entreprise de trouver des affaires à des prix qu’elle apprécie.

La société a déclaré que le bénéfice d’exploitation a augmenté de 18 % pour atteindre 11,35 milliards de dollars, soit environ 7 891 dollars par action de classe A, contre 9,64 milliards de dollars l’année dernière. Les chiffres sont même venus alors qu’une demande plus faible a affecté certains des activités grand public de Berkshire.

Le revenu net a plus que doublé pour atteindre 10,1 milliards de dollars, ou 7 027 dollars par action de classe A, contre 4,6 milliards de dollars l’an dernier. Berkshire indique toujours aux investisseurs de ne pas considérer ce chiffre comme le principal indicateur de performance car il inclut des gains et pertes en papier provenant d’actions que la société pourrait conserver.

Berkshire vend plus d’actions alors qu’Abel maintient la pile de liquidités proche de 400 milliards de dollars

Berkshire a terminé mars avec 380,2 milliards de dollars en liquidités. Ce chiffre n’incluait pas certains achats de bons du Trésor américain qui n’avaient pas été réglés au 31 mars. Le vrai point est simple : la pile de liquidités est énorme, et Berkshire n’a toujours pas trouvé suffisamment de cibles importantes correspondant à son style de valeur.

L’entreprise attend une acquisition majeure depuis des années. Les prix sur les marchés publics et privés ont rendu cela plus difficile. Ainsi, Berkshire a maintenu ses liquidités élevées et vendu plus d’actions qu’il n’en a acheté. Au cours du premier trimestre, il a vendu pour 8,1 milliards de dollars d’actions en plus qu’il n’en a acheté. Cela a fait de cette période son 14e trimestre consécutif en tant que vendeur net.

Une grande partie de cette vente s’est concentrée sur des participations majeures, dirigées par Apple (AAPL). Berkshire possède toujours des actions publiques, mais la direction est claire. La liquidité l’emporte sur les achats récents.

La société a tout de même dépensé de l’argent dans un domaine précis. En janvier, Berkshire a payé 9,5 milliards de dollars pour la branche chimie d’Occidental Petroleum (OXY). Elle a également racheté pour 234 millions de dollars de ses propres actions durant le trimestre. C’était le premier rachat d’actions de Berkshire depuis mai 2024. La société n’a pas racheté d’actions lors des deux premières semaines d’avril.

Le trimestre a aussi montré une pression sous la surface. Berkshire possède des dizaines d’entreprises dans l’assurance, l’énergie, le rail, la vente au détail, la fabrication et les services. Certaines unités liées aux consommateurs ont connu une période plus difficile car les ménages font encore face à des conditions économiques incertaines, à des coûts plus élevés et à des choix de dépenses plus restreints.

Greg avertit que Geico fait face à une pression sur les prix alors que Warren critique les options à un jour

Les activités d’assurance de Berkshire ont connu un meilleur premier trimestre, mais Greg a dit aux actionnaires lors de l’assemblée annuelle à Omaha que la concurrence reste un problème. Il a déclaré : « La réalité est que… à mesure que notre activité d’assurance s’affaiblit, nous ne pouvons pas réaliser la valeur que nous devrions pour le risque associé. »

Geico, l’assureur automobile de Berkshire, reste au centre de cette pression. Greg a dit que la société essaie d’équilibrer les augmentations de tarifs avec la fidélisation des clients. Les conducteurs recherchent plus activement des polices moins chères, ce qui rend la croissance plus difficile.

« Nous avons vu une activité d’achat sans précédent dans le secteur automobile », a déclaré Greg. Il a dit que Geico a « travaillé dur pour segmenter » ses clients afin de conserver autant d’assurés que possible tout en augmentant les primes. Il a aussi dit : « Il ne sera pas facile de simplement relancer le moteur de croissance. »

Warren Buffett a également parlé de l’ambiance actuelle sur les marchés. Il a comparé le marché à « une église avec un casino attaché », où les gens peuvent passer très vite de l’investissement au jeu. Il a dit que l’achat ou la vente d’options à un jour n’est pas de l’investissement. Il a qualifié cela de « jeu ».

Warren a dit que le volume de ce type de trading est énorme et que les gens n’ont jamais été aussi désireux de jouer en bourse. Il a dit que cela ne signifie pas que le véritable investissement est mort, mais que beaucoup de prix peuvent sembler stupides. Il a évoqué les squeezes à la baisse et mentionné Avis Budget (CAR), disant que la société existe depuis 50 ans, mais a quand même été entraînée dans la frénésie de trading de la semaine.

Il a aussi dit que la réglementation n’a pas empêché les gens d’essayer d’éviter les règles. Son point était direct. Certains traders dépensent plus d’énergie à trouver des échappatoires qu’à suivre le règlement.

Becky Quick de CNBC a demandé à Warren à propos de Jerome Powell après la dernière réunion du FOMC en tant que président. Becky a dit que Jerome prévoyait de rester à la Fed pour un avenir proche, en partie à cause des menaces auxquelles il a été confronté.

Warren a dit : « Je me sentirai mieux quand il sera là mieux qu’il ne l’est. » Il a comparé ce sentiment à celui d’avoir Paul Volcker à la Fed. Warren a aussi dit que les économistes peuvent manquer les plus grands risques, en utilisant les vieux manuels comme exemple. Il a dit que les taux d’intérêt zéro étaient à peine considérés comme un sujet sérieux dans les anciens livres d’économie, même s’ils sont devenus plus tard l’une des plus grandes forces de la finance moderne.

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