Je surveille le marché du cuivre de très près depuis quelques mois, et honnêtement, ça a été des montagnes russes. La début 2026 a été absolument explosive avec des prix atteignant des sommets historiques dès le départ - les contrats LME ont touché 13 952 $ par tonne le 29 janvier, le Comex a atteint 6,20 $ la livre. C’était le pic d’une forte hausse qui a commencé à se construire tout au long de 2025.

Mais c’est là que ça devient intéressant. À la mi-mars, tout a complètement changé. Nous avons vu les prix chuter aux plus bas trimestriels, le LME tombant à 11 925 $ et le Comex à 5,38 $ le 20 mars. Tout s’est pratiquement désintégré après que la situation entre les États-Unis et l’Iran a dégénéré en conflit ouvert, faisant exploser les prix du pétrole - le Brent brut a grimpé à 120 $, le WTI a dépassé 100 $. Ce genre de choc pétrolier est historiquement corrélé à des craintes de récession, ce qui n’est jamais bon pour la demande de cuivre.

Du côté de l’offre, l’histoire est restée tendue toute l’année. Les mines de Kamoa-Kakula d’Ivanhoe et de Grasberg de Freeport ont connu d’importantes perturbations en 2025 qui se sont prolongées jusqu’au début de 2026. Même si les opérations ont repris, la récupération complète est encore à plusieurs mois. Pendant ce temps, les fonderies ont du mal car il n’y a tout simplement pas assez de concentré qui circule - certaines ont même commencé à traiter des métaux de récupération juste pour maintenir leurs opérations. Goldman Sachs pense qu’un peu de soulagement pourrait arriver plus tard cette année, lorsque les traders américains commenceront à libérer les stocks accumulés qu’ils ont stockés en prévision des tarifs, mais la décision de la Cour suprême en février d’annuler le cadre tarifaire de l’année dernière a tout mis en incertitude.

Côté demande, c’est plutôt faible. La Chine continue de faire face à cette crise immobilière brutale qui a commencé en 2020, et leur nouveau plan quinquennal jusqu’en 2031 se concentre davantage sur les dépenses sociales que sur les projets d’infrastructure - ce qui est en réalité baissier pour les matières premières à court terme. La situation géopolitique n’aide pas non plus.

En regardant les prévisions pour le cuivre pour le reste de 2026, les opinions sont partagées. Goldman Sachs prévoit un surplus de 160 000 MT, tandis que le Groupe d’études du cuivre international prévoit un déficit de 150 000 MT. À plus long terme, cependant, la situation devient vraiment intéressante - la production devrait atteindre un pic autour de 2030 à 27 millions de MT par an avant de diminuer à 22 millions de MT d’ici 2040. Les nouvelles mines prennent 15 ans pour passer de l’exploration à la production, donc même les projets lancés cette année n’auront pas d’impact significatif sur l’offre avant le début des années 2030. Freeport prévoit une expansion de 7,5 milliards de dollars à El Abra qui ajoutera 300 000 MT par an, et le projet Mingomba de KoBold, lancé en mars, ajoutera finalement 300 000 MT, mais cela ne sera en ligne qu’au début des années 2030.

Quant aux prévisions pour le cuivre à l’avenir, la plupart des analystes s’attendent à une faiblesse à court terme liée aux risques de récession associés aux prix actuels du pétrole et aux tensions au Moyen-Orient, mais le cas structurel à long terme reste solide. La transition énergétique, les centres de données IA, l’adoption des véhicules électriques - tout cela va nécessiter d’énormes quantités de cuivre. Certains traders pensent que nous pourrions voir une baisse dans les semaines à venir avant un rallye fort vers la fin de l’année, surtout si les tensions géopolitiques se calment et si la demande se stabilise. Si vous avez manqué l’occasion de charger lors des périodes plus faibles, cela pourrait devenir une opportunité intéressante plus tard dans l’année.