Je viens de remarquer quelque chose d'intéressant concernant le dernier trimestre de Starbucks qui pourrait signaler un véritable point d'inflexion. Après huit trimestres consécutifs de baisse des transactions aux États-Unis, l'entreprise a enfin enregistré une croissance positive du trafic — et cela est en réalité dû à une augmentation du nombre de visites des clients, et non simplement à des prix plus élevés. C'est un changement significatif.

Les comparaisons mondiales ont atteint 4 %, avec les États-Unis suivant le même rythme. Mais voici ce qui a attiré mon attention : l'augmentation de 3 % des transactions sur leur marché domestique. C'est la première fois en deux ans qu'ils voient cette métrique évoluer dans la bonne direction. Le ticket moyen n'a augmenté que de 1 %, donc ce n'est pas une histoire de pression accrue sur les consommateurs. C'est une véritable reprise du trafic.

La réinitialisation opérationnelle semble fonctionner. Leur initiative « Back to Starbucks » — centrée sur le modèle de service Green Apron — montre des premiers succès dans les magasins pilotes. Service plus rapide, meilleure efficacité du personnel, retour d'informations clients amélioré. Parfois, les solutions les plus simples comptent le plus. Par ailleurs, leur programme Rewards a atteint 35,5 millions de membres actifs aux États-Unis, et tant les clients avec et sans récompenses ont augmenté leurs visites d'une année sur l'autre. Cet écosystème de fidélité devient clairement un vrai différenciateur.

Les marchés internationaux contribuent également. La Chine a enregistré une croissance de 7 % des ventes comparables grâce à l'innovation produit et aux canaux de livraison. Le segment international dans son ensemble a affiché une croissance de 5 %. Donc, ce n'est pas seulement une histoire américaine.

Comment cela se compare-t-il à ses concurrents ? McDonald's a affiché 5,7 % de croissance des comparables mondiaux au quatrième trimestre 2025 avec une croissance de 6,8 % aux États-Unis, en s'appuyant sur des offres de valeur et du marketing. Dutch Bros réalise une croissance de 7,7 % des ventes en magasin avec une croissance forte de 5,4 % des transactions. Le retour de Starbucks à des transactions positives après cette sécheresse de huit trimestres se démarque en raison de la pente plus raide. Ces concurrents ont maintenu un trafic plus stable grâce à une valeur constante et à l'innovation, mais Starbucks montre une dynamique après une période difficile.

Du point de vue de la valorisation, l'action a reculé de 6,7 % au cours de l'année passée, alors que le secteur a chuté de 3,1 %. Se négociant à 2,85 fois le chiffre d'affaires prévu pour l'avenir contre 3,76 fois pour le secteur, cela suggère qu'elle n'est pas encore valorisée pour une reprise. Zacks prévoit une croissance de 8,5 % du bénéfice par action pour l'exercice 2026 avec une note de Maintien. L'amélioration des tendances de transaction pourrait remodeler cette narration si elle se maintient.

La forme de cette reprise sera importante. Si Starbucks peut continuer à transformer ses améliorations opérationnelles en gains de trafic constants, nous pourrions assister à une réévaluation significative. L'entreprise doit encore faire face à des pressions sur les coûts et à des besoins d'investissement continus, mais prouver qu'elle peut stimuler les visites par l'exécution plutôt que par la tarification est exactement ce que le marché attendait de voir.