J'ai récemment observé le secteur de la forage et il y a des dynamiques intéressantes qui se dessinent. En surface, la situation semble difficile — excédent d'offre sur les marchés pétroliers et des opérateurs très disciplinés en matière de dépenses en capital signifient que la demande pour de nouveaux rigs est pratiquement à l'arrêt. Mais en creusant un peu, on voit que le gaz naturel prend réellement de l'élan. Les exportations de GNL augmentent, les centres de données alimentés par l'IA ont besoin d'énergie, et plusieurs pays prennent la sécurité énergétique au sérieux. Ce changement structurel pourrait avoir une importance pour les actions de forage dans les prochaines années.

Le problème avec cette industrie, c'est la volatilité. Les entreprises de forage en mer, en particulier — leur cours évolue assez étroitement avec les prix du brut. Et oui, ce sont des entreprises à forte intensité de capital avec des flux de trésorerie irréguliers. Un mauvais trimestre et la direction réduit les budgets pour préserver la trésorerie. Mais l'autre côté de la médaille ? Les marchés internationaux, notamment au Moyen-Orient et en Amérique latine, montrent une résilience réelle. Ces projets fonctionnent sur des contrats pluriannuels, ce qui offre une meilleure visibilité que le chaos cyclique du shale en Amérique du Nord.

Voici donc ce qui a attiré mon attention. L'industrie est actuellement classée assez bas sur l'échelle de Zacks — dans le 35 % inférieur de toutes les industries. Les estimations de bénéfices pour 2026 ont chuté de 74 % d'une année sur l'autre, ce qui explique le pessimisme. Mais malgré cela, trois noms à surveiller ont un potentiel solide de croissance du BPA en 2026.

Noble Corporation est le premier. Ils disposent de 41 rigs — un mélange de flottants et de jackups — et ils ont signé des contrats importants avec ExxonMobil en Guyana jusqu'en 2028. Flotte moderne, un carnet de commandes solide de 7,5 milliards de dollars, et viennent d'ajouter 1,3 milliard de dollars de nouveaux travaux. L'estimation consensuelle prévoit une croissance de 73 % du bénéfice en 2026. L'action a augmenté de 97 % au cours de l'année dernière, donc la dynamique est là.

Ensuite, il y a Nabors Industries. Ils opèrent dans plus de 20 pays et ne se contentent pas de gérer des rigs — ils fournissent aussi des solutions numériques et des technologies automatisées. Un modèle verticalement intégré signifie qu'ils conçoivent leur propre équipement. Ils ont aussi été stratégiques, en acquérant Parker Wellbore, en cédant des actifs non stratégiques, et en refinançant leur dette pour prolonger les échéances. C'est le genre de gestion de bilan qui compte dans un cycle difficile. Leur estimation de croissance du bénéfice pour 2026 est de 49 %. L'action a augmenté de 107 % en un an.

Transocean complète le tableau. Cette société exploite certains des rigs flottants les plus performants au monde — ultra-profond, en environnement difficile. Elle possède 27 unités de forage offshore mobiles et bénéficie de l'augmentation de l'activité offshore. Voici le point clé — l'estimation consensuelle prévoit une croissance de 400 % du bénéfice en 2026. C'est un chiffre énorme, mais cela reflète à quel point la base était déprimée. L'action a bondi de 129 % en un an.

En termes de valorisation, le secteur se négocie à 13,7 fois l'EV/EBITDA, ce qui est inférieur aux 17,9 fois du S&P 500 mais supérieur au secteur de l'énergie dans son ensemble. Sur cinq ans, il a varié de 4,16 à 24,81, donc nous sommes quelque part au milieu.

La vraie question est de savoir si la demande en gaz naturel se traduit réellement par une activité soutenue des rigs, et si l'expansion internationale peut compenser la prudence en Amérique du Nord. Si vous pouvez supporter la volatilité — et ces actions le sont — il y a une logique à suivre comment cela évolue. Le secteur de la forage en mer a connu des périodes de boom, puis des effondrements complets, et le risque d'explosion d'un rig pétrolier ou d'incident opérationnel fait toujours partie du calcul. Mais le cas structurel en faveur du forage axé sur le gaz pourrait se renforcer.