#GateSquareDaily | 30 avril

La Fed met en pause pour la troisième fois : les taux maintenus entre 3,5 % et 3,75 %

30 avril 2026. Conformément aux attentes du marché, la Réserve fédérale américaine a maintenu son taux directeur inchangé dans la fourchette de 3,5 % à 3,75 %. Il s'agit du troisième « maintien » consécutif en 2026, après les réunions de janvier et mars. Après trois baisses successives de 25 points de base en septembre, octobre et décembre 2025, la Fed a freiné en 2026. La raison est claire : l'inflation reste « élevée » et le choc énergétique lié à la guerre en Iran crée une « incertitude élevée ».
1. Derrière la décision : pétrole, inflation, incertitude
Le Comité fédéral du marché ouvert a clôturé sa réunion de deux jours le 29 avril. Trois phrases ont retenu l’attention dans la déclaration :
1. L’inflation est élevée : les prix à la consommation ont augmenté de 3,3 % en glissement annuel en mars. C’est la plus forte hausse annuelle depuis mai 2024. L’indice PCE préféré de la Fed est également supérieur à l’objectif de 2 % : global à 2,8 %, core à 3,1 %. 2. Choc énergétique : le Brent a dépassé 116 dollars le baril et a touché 126 dollars en séance. C’est le plus haut depuis mars 2022. La guerre et le blocus du détroit de Hormuz menacent l’approvisionnement mondial. Powell a déclaré : « La récente hausse des prix de l’énergie contribue, en partie, à une inflation élevée. » 3. Incertitude : la phrase « Les développements au Moyen-Orient contribuent à un niveau élevé d’incertitude concernant les perspectives économiques » est entrée dans le texte. Lors de la conférence de presse, Powell a noté : « L’effet est incertain. Lorsque les prix de l’essence augmentent, cela correspond à un revenu disponible qui sort des poches des gens. Ils dépenseront moins sur d’autres choses. Cela impactera le PIB. » Il a évoqué des risques bilatéraux.
2. Le vote : 11–1, avec une dissidence historique
La décision a été adoptée à 11 voix contre 1. Le gouverneur de la Fed, Stephen Miran, a voté en faveur d’une baisse de 25 points de base. C’est la dissidence la plus importante lors d’une seule réunion depuis octobre 1992.

Trois présidents régionaux de la Fed — Beth Hammack de Cleveland, Neel Kashkari de Minneapolis, et Lorie Logan de Dallas — se sont opposés à un langage évoquant un assouplissement futur. Leur point de vue : les risques d’inflation sont orientés à la hausse, ceux pour l’emploi à la baisse. La prochaine étape pourrait être une hausse, et non une baisse.
3. Le dernier acte de l’ère Powell
Cette réunion a probablement été la dernière décision de taux de Jerome Powell en tant que président. Son mandat se termine le 15 mai. Powell a déclaré : « Après la fin de mon mandat en tant que président le 15 mai, je continuerai à servir en tant que gouverneur pendant un certain temps. » Kevin Warsh devrait lui succéder après avoir été approuvé par le Comité bancaire du Sénat.

Powell a adopté un ton d’adieu : « L’économie américaine est en très bonne forme. Mais personne ne sait quel sera l’effet de cela. » Le détroit de Hormuz, le pétrole, l’inflation… la Fed opère désormais dans l’ombre de la géopolitique.
4. Ce que les marchés anticipent
Avant la décision, l’outil CME FedWatch estimait à 92 % la probabilité d’un maintien. Les marchés voient maintenant une probabilité de 85 % que la Fed ne baisse pas du tout en 2026.

Trois raisons :

Une : l’inflation est loin de l’objectif. Le PCE core est à 3,1 %. Sans la fading du choc énergétique, les baisses sont peu probables.

Deux : le marché du travail est résilient. Les gains d’emplois sont faibles mais le chômage reste stable. « Un emploi en refroidissement mais pas en collapse » donne à la Fed la marge d’attente.

Trois : prime sur le pétrole. Le Brent est à 116 dollars. Goldman Sachs a relevé sa prévision de fin d’année de 80 à 90 dollars. Si les prix de l’énergie restent élevés, la Fed fait face à un dilemme « inflation élevée, croissance faible ».
5. Impact mondial : de la Corée au Golfe
Après la décision, l’écart de taux entre les États-Unis et la Corée s’est creusé à 1,25 point de pourcentage. La Banque centrale des Émirats arabes unis a également maintenu son taux à 3,65 % en raison de son ancrage au dollar. Pour les marchés émergents, le « dollar fort, énergie chère » signifie une pression accrue.
6. Quelles sont les prochaines étapes ?
La déclaration indique toujours « la prochaine étape pourrait être une baisse ». Mais trois membres y étaient opposés. Powell a fixé la barre : « Les attentes d’inflation à court terme ont augmenté. Nous ne verrons pas de baisses tant que l’inflation des biens ne diminuera pas. »

L’économie croît de 2,4 %, la consommation est forte. Mais le logement rencontre des difficultés et le marché du travail envoie des signaux mitigés. La Fed fonctionne en mode « réunion par réunion ». La dépendance aux données est maximale.

Résumé : La Fed reste en pause pour la troisième fois. Inflation à 3,3 %, pétrole à 116 dollars, incertitude à son sommet. La porte aux baisses de 2026 n’est pas totalement fermée, mais la barre est beaucoup plus haute. Jusqu’à ce que la guerre en Iran se termine et que les prix de l’énergie se normalisent, la Fed maintiendra la pédale au frein.

Le message pour les marchés est clair : « Plus haut, plus longtemps » est sur la table. Le dollar reste fort, les rendements obligataires sont sous pression à la hausse, et les actifs risqués continueront de vivre au rythme des titres géopolitiques. Prochain rendez-vous : le FOMC du 17–18 juin. D’ici là, surveillez Hormuz, les prix du pétrole, et le PCE de base.
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