Je viens d'apprendre quelque chose de très important. Michael Burry, le gars qui a essentiellement anticipé l'effondrement immobilier avant tout le monde et qui est devenu célèbre dans The Big Short, se fait à nouveau entendre — et cette fois il sonne l'alarme sur toute la structure du marché boursier.

Voici ce qui s'est passé : Burry a fermé son fonds, Scion Asset Management, et lancé une newsletter sur Substack. Il a aussi donné sa première vraie interview publique depuis des années avec Michael Lewis. La raison ? Il est sincèrement préoccupé par une baisse prolongée du marché, et il ne veut pas gérer l'argent des autres pendant que cela se produit. C'est compréhensible.

Mais ce qui a vraiment attiré mon attention, c'est son point de vue sur la façon dont le marché a fondamentalement changé. Dans les années 2000, quand Burry pariait contre le marché immobilier, il a dû supporter des années de pertes mensuelles sur des swaps de défaut de crédit avant d'être prouvé dans son bon droit. Un processus douloureux. Maintenant, il regarde quelque chose de différent — la structure même du marché.

Les chiffres sont fous. Plus de la moitié de l'argent en bourse est maintenant passif. Pendant ce temps, moins de 10 % est géré activement par des personnes pensant à long terme. C'est un changement énorme par rapport à il y a quelques décennies. La préoccupation de Burry, c'est qu'en cas de retournement, il n'y aura pas d'autres poches de valeur dans lesquelles se tourner, comme lors du crash du Nasdaq en 2000. Tout pourrait simplement s'effondrer ensemble.

Il est aussi sceptique face au battage autour de l'IA, le comparant à la bulle Internet. Les entreprises gonflent artificiellement la durée de vie utile de leurs puces et serveurs pour réduire artificiellement leurs charges d'amortissement. Un comportement typique de bulle.

Ce qui est intéressant, c'est que Burry n'est pas le seul à tirer la sonnette d'alarme. Même les meilleurs investisseurs en valeur se demandent si leur stratégie fonctionne encore dans ce nouveau contexte de marché.

Pour les investisseurs ordinaires, la leçon semble être : si vous avez un horizon de 10, 20 ou 30 ans, vous pouvez probablement simplement conserver. Mais si vous vous inquiétez de la bombe à retardement du passif que Michael Burry met en garde, vous pourriez envisager de passer à des ETF à pondération égale plutôt qu'à capitalisation boursière. Ainsi, vous ne serez pas trop exposé aux géants de l'IA.

The Big Short nous a appris que Burry a un don pour voir ce que les autres manquent. Que cette baisse du marché se produise ou non, son point sur la fragilité structurelle mérite d'être pris au sérieux. La structure du marché compte plus que ce que l'on pense.