Je viens d'apprendre cette mystérieuse affaire qui fait rage dans l'espace des ETF Bitcoin, et honnêtement, c'est l'une de ces histoires qui deviennent plus confuses à mesure qu'on creuse.

Il y a cette société écran appelée Laurore Ltd. qui a discrètement déposé une position massive de $436 millions dans l'IBIT de BlackRock — leur premier et seul dépôt jamais effectué. Mais c'est là que ça devient intéressant : ils ont indiqué une adresse à Hong Kong et un directeur nommé Zhang Hui. Maintenant, si vous connaissez un peu les noms chinois courants, Zhang Hui est essentiellement l'équivalent asiatique de John Smith. CoinDesk a en fait trouvé plus de 100 Zhang Hui enregistrés comme directeurs dans différentes sociétés du registre des sociétés de Hong Kong.

La communauté crypto a immédiatement commencé à s'affoler. Fuite de capitaux ? Richesse chinoise transférée à l’étranger ? La spéculation a rapidement pris de l’ampleur. Même les analystes ETF de Bloomberg ont admis avoir passé des heures à essayer de comprendre qui se cache derrière tout ça.

Lorsque CoinDesk a réellement visité l’adresse à Hong Kong indiquée dans le dépôt, les choses sont devenues encore plus étranges. Le répertoire de l’immeuble montrait que la suite était occupée par une toute autre société — Avecamour Advice Ltd. Laurore, celle qui détient réellement les actions de l’IBIT, n’est même pas incorporée à Hong Kong. Donc, vous avez cette structure en couches : Laurore détient la participation dans l’ETF Bitcoin, Avecamour Advice semble être le véritable occupant de l’adresse, et les deux sont liés d’une manière ou d’une autre via Zhang Hui.

Après des semaines de silence radio, Laurore a finalement brisé le silence par l’intermédiaire d’un porte-parole. Leur réponse ? Le propriétaire « préfère rester discret » et la position « reflète une conviction d’investissement personnelle ». C’est tout. Pas de détails sur qui est réellement Zhang Hui, pas d’explication sur la structure de l’entreprise.

En fouillant dans les registres du registre des sociétés de Hong Kong, on découvre qu’Avecamour Advice est entièrement détenue par Avecamour Ltd., une entité des îles Vierges britanniques. Zhang Hui apparaît à nouveau comme le seul directeur, avec un préfixe de passeport de Chine continentale. Avecamour a été incorporée en mars 2025. Mais au-delà de ça ? Rien. Aucune information publique sur les parties prenantes, aucune transparence.

Le porte-parole a mentionné que « le propriétaire de Laurore est aussi un directeur d’Avecamour », ce qui confirme essentiellement que Zhang Hui est le mystérieux principal. Mais ils en ont arrêté là, affirmant que tout cela relève de « sociétés privées » et qu’ils ne divulguent pas plus de détails sur la propriété.

Alors, qu’est-ce qui se passe réellement ici ? Il y a essentiellement deux scénarios. Soit c’est une fuite de capitaux — des fonds qui sortent de la Chine continentale pour des actifs offshore comme les ETF Bitcoin cotés aux États-Unis afin de diversifier la richesse au-delà des contrôles de capitaux domestiques. Ou c’est simplement un fonds basé à Hong Kong ou un family office qui a décidé que les ETF Bitcoin cotés aux États-Unis offrent une liquidité bien meilleure et des frais plus faibles que les alternatives cotées à HKEX, et ils ont alloué leur capital en conséquence.

La réalité, c’est que les dépôts 13F ne nécessitent pas la divulgation des bénéficiaires effectifs ultimes, seulement des gestionnaires déclarés. Les investisseurs institutionnels utilisent régulièrement plusieurs véhicules juridiques pour structurer, détenir en garde ou préserver leur vie privée. Donc, même si le mystère est captivant, la structure elle-même n’est pas forcément inhabituelle.

Mais voilà — le registre des sociétés de Hong Kong montre toutes ces couches, et pourtant on ne peut toujours pas savoir qui se cache derrière. C’est comme l’équivalent crypto de Satoshi Nakamoto. La position est réelle, les dépôts sont réels, mais l’identité ? Elle reste totalement opaque. Et honnêtement, c’est probablement exactement ce que celui ou celle qui a mis ça en place voulait que ce soit.

Le BTC se négocie actuellement autour de 73 880 $, et que cet investisseur mystérieux ait acheté à des prix plus hauts ou plus bas, leur conviction dans les ETF Bitcoin est assez claire. Est-ce qu’on saura un jour qui ils sont vraiment ? Ça, c’est une autre histoire.