Financement fractionné pour l'investissement international

Le système bancaire international a du mal à maintenir sa pertinence. Comme les transactions internationales prennent des jours, voire des semaines, cela tourne en dérision l’ère numérique. Laissez-moi vous faire part de mon expérience personnelle.

Je vis à Sydney, en Australie, et j’ai pourtant encore un compte bancaire au Royaume-Uni. À l’heure actuelle, pour moi, il est plus rapide de

*   voler de Sydney à Heathrow, 
*   descendre en voiture jusqu’à Brighton sur la côte sud, là où se trouve mon compte bancaire britannique, 
*   récupérer mon argent liquide, 
*   aller sur le pier de Brighton et prendre mon chapeau kiss-me-quick et la contribution de la Grande-Bretagne à la haute cuisine - fish and chips avant de repartir vers Heathrow et de voler de retour à Sydney 

que de transférer mes fonds du Royaume-Uni vers l’Australie via le système bancaire traditionnel. 
À une époque où les millennials pensent que c’est déjà trop tard aujourd’hui, le système bancaire ne fait que montrer un décalage avec les besoins de celles et ceux qui sont nés avec le numérique - ce qui aide à expliquer le succès sans cesse renouvelé de tant de néobanques.

Il existe toutefois de nouveaux modèles de financement, qui continuent à être développés, prêts et disposés à perturber les marchés des capitaux à l’échelle mondiale, en embrassant le public natif du numérique. Ces forces perturbatrices ont évolué de manière organique au cours des 13 dernières années et reposent sur la puissance de la technologie Blockchain, ce moteur de puissance immuable et irréversible qui sous-tend Bitcoin.

Dans cet article, nous allons explorer comment le financement fractionné fondé sur la technologie Blockchain a le pouvoir d’ouvrir les marchés bancaires et d’investissement mondiaux grâce à une technologie qui définit la propriété numérique et permet des transactions internationales quasi instantanées

La Blockchain - banque revisitée

La Blockchain a commencé son aventure commerciale en janvier 2009. Dès le départ, le message était écrit de façon retentissante et limpide sur les murs sacrés des banques, avec la première phrase de l’abstract du livre blanc de Bitcoin, qui le résumait le mieux :

« Une version purement pair-à-pair de la monnaie électronique permettrait d’envoyer des paiements en ligne directement d’une partie à une autre sans passer par une institution financière. » Livre blanc de Bitcoin

La puissance initiale de Bitcoin, qui a donné naissance à tellement d’autres crypto-monnaies, consistait à transférer des paiements internationaux presque instantanément grâce à un nouvel ensemble de “rails” de paiement.

Contrats intelligents - la programmabilité de l’argent

Les contrats intelligents permettent, via des crypto-monnaies, de programmer des fonds d’une manière très similaire à celle d’une machine distributrice très puissante. Avec une machine distributrice

2.  Vous insérez votre argent, 
4.  Vous choisissez vos douceurs et 
6.  Vous les récupérez depuis le plateau de distribution.   
     

Tout le travail informatique se fait en coulisses et, très simplement, un contrat est établi

*   La machine distributrice _offre_ l’opportunité d’acheter les douceurs, 
*   Vous _acceptez_ en acceptant de les acheter, et 
*   Une _contrepartie_ est faite lorsque vous insérez vos fonds.

Tous les calculs se déroulent à l’intérieur même de la machine distributrice.

Cette même structure a été déployée en 2016 lorsque la Commonwealth Bank of Australia et Wells Fargo ont réalisé une transaction internationale en utilisant des contrats intelligents pour l’expédition du coton d’Australie vers la Chine.

2.  Lorsque le navire est entré dans les eaux chinoises, il a déclenché un capteur GPS sur le conteneur. 
4.  Le capteur GPS a envoyé un signal vers le cloud qui a déclenché un _contrat intelligent _
6.  Ce contrat intelligent a automatiquement libéré des fonds au vendeur de coton sur la base des données GPS et du contrat intelligent qui programmait les détails du contrat de vente entre l’acheteur et le vendeur. 

Cette transaction a été la première à tester et à remplacer le processus lourd sur papier que les banques utilisaient pour les transactions internationales (via des Lettres de Ccredit). 
En utilisant des contrats intelligents, toutes les transactions numériques ont la capacité d’être programmées, ce qui permet_ Initial Coin Offerings_ (ICOs).

ICOs - le début du financement fractionné

Les ICOs étaient courantes en 2016 et 2017 et représentaient du crowdfunding sous stéroïdes. Une nouvelle plateforme blockchain devait être conçue par une équipe et financée par du crowdfunding des tokens logiciels, essentiellement des crypto-monnaies, utilisés pour alimenter la plateforme en cours de développement. La puissance des ICOs venait de la capacité à déplacer ces tokens entre des bourses internationales de crypto-monnaies presque instantanément.

Les ICOs ont connu un succès retentissant, levant 24 milliards de dollars de capitaux mondiaux - plus de 20% du marché du capital-risque américain en 2017, grâce à une technologie qui n’avait existé que pendant 12 mois. Point crucial : aucun de ces capitaux n’a transité par le système bancaire traditionnel.
Les ICOs ont ouvert le monde du capital démocratique, où des fonds provenant de n’importe où pouvaient être facilement et à moindre coût transférés à l’échelle mondiale pour soutenir des projets. Il y avait toutefois une différence majeure : les régulateurs étaient sur la défensive.

Contrairement à l’euphorie et à l’effondrement dot-com avant cela, le boom des ICOs a été alimenté principalement par des individus, plutôt que par des fonds institutionnels. Ceux qui soutenaient les projets blockchain comprenaient réellement la technologie et les objectifs des plateformes financées, et dans la plupart des cas, ils comprenaient que les projets étaient à haut risque. Peut-être plus important encore, c’était aussi la première véritable occasion de goûter à la façon dont Internet lui-même intégrait de la valeur financière en utilisant la technologie blockchain sans avoir besoin d’entrer dans le système bancaire externe. Les ICOs ont jeté les bases de la transformation de l’internet de l’information vers le_ internet de la valeur_. Elle a aussi été renforcée par la capacité de la blockchain à définir la propriété numérique.

NFTs (jetons non fongibles) - définir la propriété numérique

Un NFT représente essentiellement l’empreinte digitale numérique d’un fichier numérique - par exemple, une vidéo, une image numérique d’une œuvre d’art ou même un document Word. Comme votre propre empreinte digitale, qui est unique pour vous, une empreinte digitale numérique est une représentation unique d’un fichier numérique. Sans entrer trop profondément dans la technologie, les NFTs utilisent ce qu’on appelle la cryptographie SHA-256 (d’où le “crypto” dans les crypto-monnaies). Grâce à cette technologie, vous pouvez représenter un fichier numérique par un hash cryptographique, c’est-à-dire une combinaison de chiffres et de lettres, comme indiqué dans l’exemple à gauche de l’artiste autochtone australien Jakob Watson.

La puissance des NFTs, contrat intelligent pour fournir une propriété fractionnée

La propriété fractionnée d’actifs n’est pas une idée nouvelle. Sur le marché immobilier, les Real Estate Investment Trusts (REITs) constituent une structure de financement bien établie, à l’échelle mondiale. De même, de nombreux marchés verticaux disposent déjà de modèles de propriété fractionnée – par exemple la propriété partagée de chevaux de course, de bateaux, de timeshares, etc. Mettons cela en extension au domaine numérique

Puisque les NFTs représentent la propriété numérique d’un fichier numérique via une empreinte digitale numérique unique, imaginez découper ce fichier numérique en pièces distinctes - par exemple des pixels d’une image ou des segments pour une vidéo - et définir la propriété de chacune de ces pièces via des NFTs.

Là où cela devient vraiment puissant, c’est la capacité à échanger ces NFTs, qui ont une structure presque identique à celle des crypto-monnaies. Cela signifie que ces NFTs fractionnés peuvent être déplacés à l’échelle mondiale et quasi instantanément, pour un coût négligeable. Cela crée une multitude de nouvelles opportunités.

Ce concept de conversion des droits économiques associés à des actifs en tokens numériques s’appelle tokenistion. Ces tokens peuvent être programmés et stockés comme un enregistrement permanent sur une Blockchain, puis transférés d’une partie à une autre. Presque n’importe quel actif et ses droits économiques associés peuvent théoriquement être tokenisés et échangés.

Un exemple qui met en évidence l’utilisation de cette technologie pour fractionner des actifs est un projet appelé fractional.art. Ils ont établi l’idée de pouvoir posséder des fractions de grands NFTs de type “blue chip”, comme la célèbre collection Bored Ape Yacht Club. La propriété de chaque NFT a été décomposée en portions du NFT d’origine. Le plus grand défi, c’est que, comme Forbes l’a souligné au sujet de la SEC, le régulateur américain, ces derniers examinaient très attentivement les NFTs fractionnés. Qu’il s’agisse ou non de problèmes liés, ou parce que le marché des NFTs s’est effondré d’environ 85% en lien avec l’hiver crypto, la fractionnalisation des NFTs de Fractional art est désactivée à l’avenir. Le modèle a été testé et, à bien des égards, prouvé comme fonctionnant.

Propriété fractionnée d’actifs physiques

La structure de la propriété fractionnée peut, en théorie du moins, être étendue pour inclure la propriété fractionnée de quasiment n’importe quel actif physique identifiable - immobilier, une ferme solaire ou des œuvres d’art. Si par exemple l’acte relatif à une propriété, sous forme de document Word numérique pouvant être identifié de manière unique, pouvait être tokenisé et divisé en 100 NFTs - chaque NFT représenterait 1% de la propriété de la propriété - imaginez à quel point cela pourrait être puissant.  Bien sûr, il faut faire preuve de prudence - notamment en ce qui concerne la gouvernance de l’actif physique. En d’autres termes : qui administre le processus de prise de décision pour vendre l’actif et dans quelles circonstances.

Du côté positif, un investisseur pourrait acheter 1% d’un appartement à Berlin, 2% d’un appartement à New York et 1% d’une maison de vacances à Sydney. Le problème, pour les natifs du numérique, d’accéder au marché immobilier appartiendrait au passé. Imaginez comment cela affecterait les marchés en termes de liquidité supplémentaire, à l’échelle mondiale. Cela permettrait de mieux définir des marchés historiquement très illiquides, rendant les marchés plus efficaces au fil du temps, à mesure que la découverte des prix est améliorée.

Le défi, pour tout financement fractionné, cependant, est que la réglementation doit rattraper la technologie.

L’équilibre délicat de la régulation

Malheureusement, la régulation accuse toujours un retard sur la technologie. Ce n’est pas parce que les régulateurs ne veulent pas adopter de nouvelles technologies, mais parce qu’ils ne peuvent réglementer que ce que les législateurs mettent en loi, c’est-à-dire les gouvernements. Quand on considère que l’âge moyen des membres du Congrès américain et des sénateurs est respectivement de 58,4 ans et 64,3 ans, la majorité des législateurs n’a pas grandi avec la technologie toute sa vie. Par conséquent, il y aura un décalage naturel dans leurs propres connaissances. Et ce manque de compréhension des technologies les plus récentes entraîne un manque de compréhension des risques. La formation aidera, mais ce sera un processus très lent. Ainsi, les régulateurs doivent travailler dans le cadre des structures juridiques actuelles.

La propriété fractionnée du point de vue du régulateur relève des lois en vigueur aujourd’hui. Celles-ci sont définies par différentes terminologies selon les pays, mais incluent par exemple les Collective Investment Vehicles, Manged Investment Schemes ou Real Estate Investment Trusts (REITs). Les nouveaux projets sont généralement “coincés” dans des structures juridiques existantes ou, dans les pires cas, font l’objet d’actions d’exécution fondées sur le recours à la législation existante.

Les associations professionnelles sont très conscientes des défis réglementaires et cherchent à mettre en œuvre les meilleures pratiques que les membres professionnels devraient suivre. S’il n’y a aucune garantie que des actions d’exécution ne seront pas engagées, le fait de créer un environnement professionnel pour le développement des idées innovantes permet aux régulateurs de voir les efforts réalisés pour réduire la fréquence des mauvais acteurs. Naturellement, c’est un processus itératif qui se poursuivra, aussi frustrant que cela puisse être.

Une idée pour le futur

La propriété fractionnée a du sens pour quiconque a déjà expérimenté à quel point il est facile de programmer et de déplacer des fonds à l’international en utilisant des crypto-monnaies. Pourtant, les régulations n’embrassent pas cette même puissance avec le même enthousiasme, ce qui crée certaines incohérences : avec le droit d’une personne de décider de la façon dont elle dépense ses propres fonds.

Dans le monde entier, la majorité des casinos permettent à toute personne de plus de 18 ans d’avoir la capacité et le droit de parier essentiellement autant qu’elle le souhaite. De la même façon, sur l’hippodrome, si vous avez plus de 18 ans, vous pouvez parier autant que vous voulez. Pourtant, les individus n’ont pas le droit discrétionnaire d’investir, même 100$ dans des Pre-IPOs, ou d’investir dans des crypto-monnaies pré-ICO, par exemple, sauf s’ils sont des investisseurs accrédités. Cela crée un énorme décalage entre les utilisateurs de la technologie - qui comprennent la technologie et la plupart des risques - et la réglementation nécessaire pour l’encadrer légalement. En conséquence, la technologie a tendance à être enfermée dans une boîte liée à des précédents historiques issus d’un passé lointain et sombre. Bien sûr, personne ne veut voir des consommateurs se faire arnaquer par des projets inappropriés - nous en avons déjà vu trop. Alors voici une idée à explorer.

Il est logique que les individus aient la discrétion de dépenser ou d’investir leurs fonds comme ils l’estiment approprié. Cela dit, les régulateurs ont besoin d’un mécanisme de contrôle d’une forme ou d’une autre. Alors, qu’en est-il de régulateurs offrant une certaine discrétion aux investisseurs non accrédités en mettant en place une structure de licences pour ceux qui souhaitent participer et pour ceux qui veulent pouvoir investir dans la propriété fractionnée ?

*       

Une licence est proposée sur la base d’une formation en ligne afin de présenter les risques et de fournir une compréhension aux investisseurs potentiels

    
*       

Les résultats sont verrouillés sur une blockchain liée à l’identité du participant

    
*       

Le participant peut investir dans des projets approuvés, sélectionnés par des parties de confiance, ce qui lie l’identité de l’investisseur

    
*       

Différents niveaux de licence sont mis à disposition de différentes parties selon la quantité de formation qu’elles ont suivie.

    
*       

Les contrats intelligents d’un projet peuvent automatiquement arrêter tout investissement au-delà du niveau de licence de l’investisseur.

Conclusion

La propriété fractionnée a une puissance remarquable et, lorsque vous l’embrassez pour la première fois, vous ressentez une grande excitation. Comme pour toutes les nouvelles technologies, cependant, il faut du temps pour que les régulateurs se mettent à niveau par rapport à l’orientation prise par la technologie et pour réglementer les risques que les législateurs déterminent comme devant être réglementés. Dans l’espace technologique, il existe une expression qui résonne si souvent aux oreilles des entrepreneurs - « Demandez pardon, pas la permission ». En fintech, comme nous le savons tous trop bien, malheureusement cela ne fonctionne pas bien et peut se terminer en larmes.

Donc, tout ce dont nous avons besoin, c’est de la patience pour voir les régulateurs et les législateurs rattraper la puissance de la nouvelle technologie et, hélas, cela pourrait prendre du temps - probablement très longtemps.