【Contenu essentiel】Les règles de survie à l'ère de la quantification

Ici, je choisis, dans les conditions actuelles du marché, trois actions que je pense être les plus instructives pour procéder à une analyse simple.

Cet article a été rédigé au début du mois de mars. Je voulais attendre que ZTT Fiber Optic termine complètement son mouvement avant de le publier. Mais à présent, ZTT Fiber Optic est devenue la direction la plus forte du marché en termes de forte cyclicité, et aussi le titre de groupe (très “bonding”) qui surpasse le plus les attentes. Il n’y a donc plus moyen de prédire le point haut et le point bas du leader. Ici, je vais simplement apporter quelques modifications et publier le contenu. L’essentiel consiste à analyser, à travers plusieurs dimensions de sélection de titres représentatives de ZTT Fiber Optic à l’heure actuelle, comment découper et structurer les transactions. La transaction ne repose pas sur un simple point pour déterminer quand acheter et quand vendre ; au contraire, il s’agit de confirmer les points d’achat et de vente par une validation multidimensionnelle. [淘股吧]

1. Sur la source de la surperformance
   Les trois directions qui ont, à l’heure actuelle, la signification la plus instructive en termes d’“effet de faire de l’argent” clairement identifiable dans le marché, sont : Tianfu Communication, ZTT Fiber Optic, et Huagong Technology, qui sont généralement considérées par les traders court terme comme étant dans un état “ressenti comme pas bon”.
   Dans cette phase, ce n’est pas que le marché n’ait aucun effet de faire de l’argent ; c’est simplement que le marché n’est pas encore entré dans la phase de débordement d’émotions que les traders court terme comprennent. En essence, ce que l’on peut voir sur toutes les plateformes publiques, à travers toutes les transactions de court terme — peu importe la couche dite “technique”, peu importe qu’on appelle ça des stratégies, ou toutes sortes de méthodes bidon qui portent des noms compliqués — au fond, ça te montre comment faire du “poursuite de tendance” (acheter en poursuivant la hausse). La nature même du “poursuivre la hausse”, c’est participer au débordement émotionnel. Ou alors, toutes sortes de stratégies de “petit pullback” (acheter en absorption à bas niveau) ou des modèles de transaction consistant à monter en suivant la ligne des 5 jours ; au fond, ça t’enseigne comment faire du “poursuite de tendance” pendant la phase de progression principale (le “main rise”). La nature du “poursuivre la hausse” consiste à gagner l’argent des capitaux qui suivent (capitaux suiveurs). Or, dans le contexte actuel du marché, d’où viendraient autant de capitaux suiveurs ?

Ici, je donne un résumé très simple : tant que la transaction implique vraiment de la réflexion et une capacité de compréhension qui progresse, tout le monde peut le comprendre. Beaucoup de ce qu’on appelle “techniques” ne sont qu’une accumulation d’expérience, et ne produisent pas de manière très directe une certaine conclusion déterministe. L’essence du marché est orientée vers les résultats ; l’objectif est de gagner plus de profits dans la transaction. Et dans le processus de génération de profits plus élevés, d’où vient l’une des sources de la surperformance générée sur le marché actuel.

Beaucoup de fois, presque tout le monde n’a jamais pensé au problème le plus profond de la transaction : mon modèle, au final, fait gagner l’argent à qui ? Pour les gens qui font du court terme, dans beaucoup de cas, ils font surtout des achats basés sur l’anticipation de la poursuite de la hausse. La nature même du “poursuivre la hausse”, c’est gagner l’argent des capitaux suiveurs.

2. Sur la capture de l’effet de faire de l’argent et le choix de la transaction
   Alors ici, je dis quelque chose de plus complexe.
   Décomposons comment apprendre et internaliser l’effet de faire de l’argent de Tianfu Communication et ZTT Fiber Optic, afin d’en faire des anticipations de transaction maîtrisables dans la suite.

Le noyau leader qui a un effet de faire de l’argent extrêmement fort peut émerger ; ces deux dernières années, c’est presque différent de ce qui existait auparavant. Ce n’est plus uniquement un produit de l’émotion. On voit davantage apparaître des contenus de récit ambitieux : par exemple Cambridge Technology, Neway Syn (新易盛), et Zhongyi Dа (中毅达).
Liang Wenfeng dit que la quantification a permis de gagner de l’argent grâce au capital émotionnel ; à l’avenir, il faudra aussi commencer à essayer de gagner de l’argent grâce au capital logique. Posez-vous simplement une question : la logique de ZTT Fiber Optic est très bonne, mais pendant que ZTT Fiber Optic se renforce, il existe aussi d’autres logiques et des actions que les gros capitaux poussent en même temps, par exemple Tianfu Communication, qui a démarré juste avant ou juste après (ZTT Fiber Optic a démarré un jour plus tôt, le 1.26 ; Tianfu Communication a fini un jour plus tard, le 1.27).

La certitude de tout le démarrage de ZTT Fiber Optic sur l’ensemble du cycle, ainsi que la situation de Neway Syn du 7.15 de l’année dernière, sont un état, et les deux utilisent la clôture en tableau (plafond/journée limite) comme signal de démarrage. Concernant Tianfu Communication, on considère que c’est pendant le processus où Neway Syn et Zhongji Xuchuang (中际旭创) sont sur un plateau à un niveau élevé que l’on fait une valorisation ascendante des produits de la “ligne 1.5” et que l’on capte une partie de la surperformance via le regroupement des institutions : autrement dit, la source de surperformance des fonds indiciels et de la gestion publique (public funds). Si c’est cette anticipation, alors la valorisation via la méthode institutionnelle peut aussi être calculée, avec une valorisation cible précise. Le récit ici est plutôt général, il n’y a pas de récit plus ambitieux à raconter. Alors, d’où vient la prime de l’émotion ? Dans le passé, nous disions toujours qu’on ne fait que le “renforcement du leader” (faire le fort) ou la “progression principale” ; dans l’essence, on fait du débordement émotionnel. Si l’anticipation de valorisation est claire, les ordres de poursuite de la hausse de la masse des capitaux additionnels sont en réalité très faibles. La raison principale est que le marché, pendant que le volume de transactions diminue, ne permet pas qu’une capacité de plus de 10 milliards (10^??) de volume se développe. Ici, on peut voir sur Tonghuashun 883902 : les indices parmi les dix meilleures transactions hier étaient presque dans un état de “A tuer” continu. La contraction du volume est directement une nouvelle défavorable sur la capacité (liquidité/capacité de transactions).

3. Sur le jugement du volume pour les actions qui génèrent une surperformance
   L’effet de faire de l’argent lié à la “capacité” se produit lorsque le marché augmente continuellement les volumes. Ce n’est que dans le processus de hausse continue du volume que se trouve l’opportunité de participation à la capacité. À ce moment-là, la quantification participe en suivant l’amplification de l’énergie de marché et le niveau de popularité. C’est à ce moment-là que les actions “capacité” ont des fluctuations et un espace pour une surperformance. Donc, la raison pour laquelle, à la première étape, j’ai choisi l’une des raisons derrière le fait de sélectionner ZTT Fiber Optic, c’est justement de choisir en fonction de la taille de capacité qui correspond le mieux aux conditions de sélection de titres du marché à ce moment-là. Dans l’environnement où la clôture au plafond se fait avec des volumes de 3 milliards à 8 milliards, c’est dans l’intervalle d’un “bon choix”.

Ici, parlons soigneusement du deuxième point : qu’est-ce qu’une “taille de capacité appropriée” ?
L’essence de la transaction consiste à aller dans la direction où la résistance du marché est la plus faible. Pendant les phases de consolidation, on gagne de l’argent dans la volatilité. Dans la plupart des cas, lorsque le volume de transaction du marché dépasse suffisamment 25k (25k亿) de RMB, des volumes d’environ 10 milliards ne sont pas congestionnés pour le marché. Dans un marché autour de 2 billions, il n’y a pas de “poursuite de la hausse” en continu et pas non plus de quantification qui poursuit la hausse sur des actions de grosse capacité : on ne peut pas acheter, et il n’y a pas d’augmentation de capitaux. Acheter des actions, c’est pour gagner de l’argent ; si personne n’achète les actions que vous achetez, comment gagner de l’argent ? Comme auparavant, BlueFocus (蓝色光标) a résonné avec l’augmentation de volume de l’indice : avec une petite bougie haussière (petit阳线) accompagnée de volume.

Ce qui est vraiment difficile, ce sont les thèmes de niveau inférieur et les actions sans capacité, avec des volumes de transaction faibles ; il est très difficile qu’elles produisent une immense surperformance. Des volumes faibles ne soutiennent pas la participation de gros capitaux, et les facteurs de sélection de titres basés sur la quantification ne marchent pas bien non plus. La raison est très simple : la liquidité est mauvaise. Si on peut tout de même sortir un effet de faire de l’argent extrêmement fort, ce sera probablement après que le marché de niveau principal (grande tendance) ait déjà effectué une progression majeure ; alors, il peut y avoir du rattrapage émotionnel, et l’anticipation de “continuer les clôtures au plafond” d’une manière enchaînée. Mais si on ne l’a pas sélectionné la première fois, il est difficile d’acheter à nouveau dans la suite. Des volumes de niveau inférieur signifient une très forte cohérence (consensus) ; à l’ère d’Internet, dans la plupart des cas, la cohérence d’un faible volume mène à ce que chacun “mange dans son coin” (mange l’os tout seul). C’est pourquoi je répète toujours : observez les directions que possèdent les 20 premiers en force sur le classement des volumes. Ce que le marché craint, ce n’est pas les volumes de grosses sommes, mais le volume de plusieurs dizaines de milliards : ce niveau de volume convient parfaitement à des institutions, des investisseurs particuliers, de la quantification et des capitaux “游资” ; la liquidité y est bonne. La base du court terme, c’est ce que le professeur Kobe disait il y a quelques années : la liquidité provient de la popularité (effet de prime de liquidité).

4. Au final, à qui fait-on gagner de l’argent ?
Les plus grandes augmentations de capitaux qui viennent participer dans le cadre du trading logique ne sont pas les investisseurs particuliers dont l’anticipation porte sur la logique de trading, mais les institutions dont l’anticipation porte sur la logique de trading. À ce stade, la plus grande différence entre l’écosystème court terme et celui d’avant, c’est la présence de récits réellement soutenables, et non une simple catalyse émotionnelle.

À l’heure actuelle, les plus grandes augmentations de capitaux sur le marché ne viennent pas du capital émotionnel de relais du “leader strategy” (stratégie du leader) dans le passé, mais des capitaux institutionnels et de la quantification.

Un titre qui devient un noyau absolu et une identification claire sur tout le marché, c’est parce qu’il y a des capitaux continus qui y participent. Dans le passé, la formation d’un leader provenait aussi de la continuité de relais : les capitaux de “1 entrée 2” qui prennent les actions au premier plateau (首板) et continuent de relayer ; puis, les capitaux de rupture ou de “plateau en espace” relais la suite ; enfin, les capitaux de jeu au niveau supérieur (“haute bataille”) vendent au “leader strategy” et aux capitaux en confrontation sur des niveaux élevés. L’essence du trading a toujours été ces éléments. La différence, c’est que la nature des capitaux additionnels qui relaient plus tard change. Il faut donc comprendre exactement à qui fait-on gagner de l’argent. Dans la zone que j’ai encerclée sur mon graphique, contrairement à la première phase, il s’agit de la reconnaissance par des capitaux d’“appels à achats” (low absorption) institutionnels et par la quantification, ainsi que par des capitaux basés sur une logique : en tant que logique de ZTT Fiber Optic. Si ZTT Fiber Optic n’était que la hausse du prix des fibres spéciales, ou bien la part des barres de fibres, ou encore la publication des fibres G.654.E, ou même uniquement les fibres 652 d’origine, alors cela ne soutiendrait pas ici la génération d’anticipations d’une poursuite en trois vagues : c’est-à-dire ce qu’on appelle le “grand troisième mouvement”. En étirant la structure sur la longueur, cela pourrait même appartenir à une “grande quatrième vague”. Mais la partie que j’ai capturée ne le montre pas ; dans la vague que j’ai faite l’an dernier, ce n’était pas visible non plus.

Je l’ai déjà mentionné : tous les démarrages de la deuxième vague ou de la troisième vague s’accompagnent d’une nouvelle catalyse ou d’une deuxième catalyse. Si c’était uniquement dû à la hausse des prix des fibres, alors c’est absolument impossible d’aller jusqu’ici. Ici, il reste une question : dans l’endroit que j’ai encerclé, on voit clairement des capitaux institutionnels, des capitaux quantification et des capitaux basés sur logique entrer pour participer et construire une plateforme. Pourquoi participent-ils ? Est-ce parce qu’après le retard du plateau de MCM/Interconnect Neway (中际新易盛) ; les prix des modules optiques (CPO) — en tant que modules en aval — commencent à rattraper, avec la hausse des fibres optiques et des barres de fibres comme partie amont de la communication optique ? À la fin, toutes les “leader strategies”, s’il n’y a pas la participation de jetons (capitaux) à moyen et long terme, des volatilités très fortes sont un signal de sommet. C’est ce que je dis : pour qu’une action “logique” sorte d’une surperformance et devienne une action “émotionnelle”, il faut des conditions — notamment un récit ambitieux. C’est très important.

À ce moment-là, l’écosystème commence à se tourner vers une partie de la structure de tendance. Et est-ce que, à l’ère de la quantification, on peut aussi trouver “la formule secrète” (心法) de l’ère quantitative ? Dans cet article, je répète sans cesse ces points ; j’espère que tout le monde le relira plusieurs fois. Dans l’écosystème actuel du marché, c’est le “grège” (regroupement) : la différence est simplement de savoir si c’est un regroupement basé sur la logique institutionnelle, ou un regroupement de “fidèles”. Le marché changera toujours ; le regroupement finira aussi par se dissoudre un jour.

Sur la source de la surperformance dans le passé
La source de la surperformance dans le passé est essentiellement : une mauvaise valorisation du marché. Dit plus directement : des “super” enchaînements de hausses consécutives (连板) ou des “super” actions émotionnelles de ce type sont fondamentalement une erreur de valorisation due à l’émotion. En termes plus simples encore : parce que d’autres se trompent, c’est pour cela que vous pouvez gagner de l’argent. Vous ne faites que gagner l’argent de l’erreur des autres. Ils se trompent donc ils poursuivent la hausse en continu ; donc, au sommet, il y a toujours une liquidité très forte, ce qui permet toujours d’ouvrir encore plus la hauteur. La théorie que j’avais proposée auparavant, c’est l’effet de “poursuite de tendance” : seuls ceux qui poursuivent la hausse peuvent gagner ; pour que le marché ait de la hauteur, il faut que quelqu’un poursuive la hausse. Sinon, la hauteur et la structure du marché sont figées : ce sont des capitaux rationnels, et il n’existerait pas de surperformance.

5. Quand plusieurs actions du même secteur montent dans la même direction, comment choisir
   Par exemple, en fait, à partir du moment où, le 1.26, avec ZTT Fiber Optic, le démarrage a eu lieu, presque aussi au même moment où la quantification avait étalé et lancé l’ensemble du secteur en premier, à cette époque, Hengtong Optic-Electric (亨通光电) n’était pas bien moins que ZTT Fiber Optic. Pourquoi n’est-il pas arrivé à la hauteur et au statut de marché de ZTT Fiber Optic ? J’ai toujours dit que le fait qu’une action se renforce ne peut pas dépendre uniquement d’une logique unique, ni uniquement de l’apparition d’un seul type de point d’achat, et qu’il ne peut pas y avoir une possibilité de poursuite continue juste avec un seul facteur. À partir d’un seul point d’achat, le maximum que vous pouvez obtenir, c’est de gagner seulement parce que vous réagissez une étape plus lentement ou un peu plus tard que quelqu’un d’autre. Alors pourquoi y aurait-il une anticipation de hausse continue ? Dans cet environnement, il faut utiliser une durée de détention plus forte et un sens de l’espace disponible plus élevé pour une action afin de compenser l’incertitude au niveau intraday et niveau minute/intervalle à court terme. Il y a d’ailleurs un détail : sur le carnet et l’écran au cours de la dernière période, les entreprises appartenant à l’État (央企) pouvaient presque compter comme une “ligne obscure” du marché (暗线). Jusqu’à ce que la ligne semble être affaiblie après que Huadian Liaoning (华电辽能) atteigne son sommet.

6. Que faire sur le marché actuel
   Le ressenti de la rotation est très mauvais : on poursuit partout la hausse et on se fait frapper partout. Dans des zones sans popularité, sans attention, on dirait que ça monte en continu ; quand vous voyez la hausse et que vous achetez, si vous n’y faites pas attention, vous prenez alors un sommet. C’est une bonne行情 quand il y a un effet de gain pour ceux qui poursuivent la hausse. En dehors de quelques cas où un groupe s’est clairement renforcé et où il faut “se regrouper” (抱团), mais sur la hauteur, même si vous vous comparez à ZTT Fiber Optic, est-ce que ça peut réellement devenir fluide ? Quel genre d’anticipation pouvez-vous donner à un titre ? Lors d’une participation réelle, la certitude est en réalité très faible. Mais si vous ne participez pas, la probabilité est grande que vous n’ayez aucune opportunité. La meilleure méthode à ce stade consiste donc à étaler les positions (平铺) puis, pour la bonne direction, à donner suffisamment de temps et d’espace afin d’ajouter progressivement les positions. Si vous pouvez anticiper ainsi, alors il faut une tolérance très élevée pour l’action. Ce n’est pas simplement détenir le titre en suivant la ligne des cinq jours (五日线), c’est détenir le titre en suivant la tendance du secteur (产业趋势). À une phase où même les capitaux subjectifs sont en perte. Dans le passé, il y a toujours eu une phrase : plus c’est faible, plus on se regroupe.

À cet endroit, je pense que la phase la plus difficile pour les capitaux subjectifs va bientôt se terminer. Mais seulement une fois que le marché renforcera et que la direction sera confirmée, alors seulement il y aura une anticipation de poursuite de la hausse.

Beaucoup de gens ignorent le fait que le marché lui-même comporte des fluctuations. Même pendant une hausse, il y a forcément des ajustements extrêmement inconfortables sur le plan de la perception mentale ; beaucoup ignorent cela. La nature de la transaction, c’est la recherche d’un résultat orienté. Les jours les plus pessimistes sont souvent considérés comme le point de départ du futur marché haussier.

Enfin, enfin : je veux vous parler. Le monde extérieur est vraiment trop bruyant. Que tout le monde se calme et regarde : les soi-disant “ceux qui font bien” (bien sûr, ceux qui sont vraiment devenus célèbres ; en plus des petits groupes, il y a aussi quelques joueurs devenus très populaires ; beaucoup de flux (流量) sont construits progressivement par accumulation. En réalité, il n’y a pas beaucoup de gens qui font vraiment bien du flux, et même ceux qui le font plutôt bien n’en font pas tant que ça de façon exceptionnelle). Ceux qui font bien du flux, dans la plupart des cas, leurs transactions sont seulement “pas mal” en moyenne. Pour faire une bonne transaction, avant d’avoir trouvé la “Grande Voie” (大道) entièrement, il faut d’abord rechercher la tranquillité intérieure, la tranquillité face à la volatilité. En réalité, ce qui est difficile n’est pas la transaction ; ce qui est difficile, c’est de trouver la tranquillité intérieure — apprendre, calmement, à grandir et à assimiler soi-même en continu ; apprendre à affronter franchement ses désirs, comprendre si ces mouvements de marché et cet argent sont quelque chose que je dois gagner, est-ce que c’est quelque chose que je dois obtenir, est-ce dans mon champ de capacité. C’est la partie la plus difficile : éliminer toute sa part de jeu (赌性) et de spéculation. Apprenez à rester calme ; en restant en paix, on peut naturellement conserver la position en cash (rester sans investissement) lorsque la conjoncture est mauvaise.