Bilan 2025 des gestionnaires d’actifs des sociétés de courtage : deux affichent plus de 2 milliards de revenus, cette institution enregistre une perte de plus de 600 millions, que se passe-t-il ?

Avec la publication du rapport annuel 2025 de la société mère des courtiers, les résultats opérationnels des filiales de gestion d’actifs de plusieurs courtiers ainsi que leurs stratégies à venir apparaissent également au grand jour. D’un point de vue global, l’effet de tête du secteur est évident : Huatai Asset Management et Cathay Haitong Asset Management ont toutes deux vu leurs revenus d’exploitation dépasser 2 milliards de yuans, se maintenant ainsi en première ligne ; pour le résultat net, Huatai Asset Management occupe la première place avec 1.14B de yuans.

Parallèlement, les sociétés de gestion d’actifs de courtiers qui détiennent des licences pour les fonds publics mettent généralement en avant, comme axe stratégique principal, le modèle « deux roues motrices » consistant à développer à la fois les fonds publics et les fonds privés ; la différenciation du secteur et la transformation s’accélèrent encore.

Deux filiales de courtiers en tête avec des revenus supérieurs à 2B de yuans

Du point de vue de l’ampleur des revenus d’exploitation, l’effet de tête du secteur est manifeste : Huatai Asset Management et Cathay Haitong Asset Management sont les deux seules sociétés dont les revenus d’exploitation dépassent 2B de yuans, à savoir 2.06B de yuans et 20,57 milliards de yuans, se maintenant ainsi en première ligne.

Selon les données disponibles, à la fin 2025, l’encours de la gestion d’actifs de Huatai Asset Management s’élève à 1.6B de yuans, soit une hausse de 27,36 % en glissement annuel. Le rapport annuel de Cathay Haitong Securities indique qu’en 2025, Cathay Haitong Asset Management a saisi les opportunités offertes par l’intégration, en stimulant le développement en mode « bond » de l’activité de fonds publics : à la clôture de l’exercice, l’encours des fonds publics hors fonds monétaires dépasse 720 milliards de yuans, en hausse de près de 50 % par rapport à la fin de l’année précédente. Dans le même temps, les produits de type FOF, les produits de quantification de fonds publics et l’encours de gestion de fortune d’entreprise ont également enregistré une croissance rapide.

Parmi les sociétés dont les données ont déjà été publiées, East Securities Asset Management réalise des revenus de 1.53B de yuans, et China CITIC Securities Asset Management des revenus de 948M de yuans, se plaçant juste derrière en formant une deuxième ligne d’environ 1B. CMB Asset Management affiche des revenus de 249M de yuans, tandis que GF Capital Asset Management atteint 595M de yuans, soit autour du seuil des 276M.

En matière de taux de croissance en glissement annuel, la plupart des sociétés enregistrent une croissance positive. Huatai Asset Management se distingue particulièrement : ses revenus d’exploitation ont progressé de 159,04 % en glissement annuel en 2025, passant de 2,49 milliards de yuans à 274M de yuans. Il convient de noter que, selon des informations publiques, le 26 août 2024, la filiale de gestion d’actifs Huaan Asset Management, appartenant à Huaan Securities, a officiellement ouvert ses portes ; cela implique que les revenus d’exploitation de Huaan Asset Management en 2024 ne correspondent pas à des données sur une année complète. De plus, Xingzheng Asset Management enregistre une croissance de 66,06 % en glissement annuel, Guolian Asset Management une hausse de 47,37 %, et ZL Asset Management une progression de 27,43 %, toutes avec une croissance relativement rapide.

Cependant, certains courtiers gestionnaires voient aussi leurs revenus baisser. Shenwan Hongyuan Asset Management affiche en 2025 un repli de 9,08 % de ses revenus d’exploitation en glissement annuel : de 593M de yuans à 210.87B de yuans.

Un responsable de la gestion d’actifs auprès d’un courtier a indiqué que, globalement, l’industrie de la gestion d’actifs des courtiers a affiché en 2025 une tendance de croissance stable : les avantages des sociétés de tête se sont consolidés durablement, tandis que certaines institutions de gestion d’actifs de taille petite à moyenne ont réalisé leur croissance via des stratégies différenciées.

Des pertes de plus de 1.14B de yuans sur le résultat net des gestionnaires de courtiers

Parmi les 13 sociétés de gestion d’actifs de courtiers dont les résultats opérationnels ont été dévoilés, GF Asset Management est la seule dont les revenus et le résultat net sont négatifs pendant deux années consécutives. En 2025, les revenus d’exploitation de GF Asset Management s’établissent à -2,76 milliards de yuans, contre -508M de yuans en 2024 ; la perte s’est légèrement aggravée. Le résultat net s’élève à -408M de yuans, contre -400M de yuans en 2024, soit une aggravation de la perte de 0,77 milliard de yuans.

En fait, dès le premier semestre 2025, la perte de 500M de yuans de GF Asset Management sur son résultat net avait suscité un large intérêt. Le marché estime généralement que cela est principalement lié au traitement, dans les normes comptables, de la « annulation » des commissions de performance : lorsque la valeur nette du produit subit un recul important, passant sous le niveau de la ligne où l’entreprise avait provisionné les commissions de performance précédemment, l’entreprise doit annuler les commissions de performance confirmées mais non encore encaissées ; cela se traduit directement, dans les comptes, par un revenu négatif.

D’un autre côté, le rapport annuel de GF Securities indique que la taille de la gestion de GF Asset Management a également connu un net ralentissement.

À la fin décembre 2025, la taille de la valeur nette des plans de gestion d’actifs à actif unique et des plans de gestion d’actifs dédiés gérés par GF Asset Management a augmenté de 12,61 % et 38,08 % respectivement par rapport à fin 2024. En revanche, la valeur nette des plans de gestion d’actifs collectifs a diminué de 38,68 % par rapport à fin 2024 ; l’encours total s’élève à 334M de yuans, soit une baisse de 16,82 % par rapport à fin 2024.

En comparaison, les autres filiales de gestion d’actifs de courtiers affichent globalement une performance stable. En termes de taille du résultat net, Huatai Asset Management reste en première place avec 316M de yuans, et devient la seule société dont le résultat net dépasse 9M de yuans. CITIC Securities Asset Management réalise un résultat net de 69M de yuans, East Securities Asset Management de 48M de yuans, et Cathay Haitong Asset Management de 144M de yuans, formant ainsi une deuxième ligne de l’ordre de 4 à 43M. Huaan Asset Management enregistre un résultat net de 64M de yuans et CMB Asset Management un résultat net de 56M de yuans, juste derrière.

En termes de taux de croissance en glissement annuel, la plupart des sociétés affichent une croissance positive. Parmi elles, Xingzheng Asset Management enregistre la plus forte hausse : +666,67 % en glissement annuel, passant de 0,09 milliard de yuans à 0,69 milliard de yuans. Il faut toutefois souligner que la base de Xingzheng Asset Management est faible. D’après le rapport annuel d’Industrial Bank of Securities, en 2025, Xingzheng Asset Management a conduit la transformation de son activité vers la gestion active et les activités à forte valeur ajoutée ; l’entreprise a continué d’approfondir la stratégie « fixed income + », et a élargi les frontières de coopération avec les clients institutionnels. De plus, la taille des produits de finance verte a atteint un niveau record historique. En outre, China Jinchao Asset Management affiche une croissance de 200 % en glissement annuel, passant de 0,48 milliard de yuans à 1,44 milliard de yuans ; Guolian Asset Management enregistre une hausse de 48,84 % en glissement annuel, de 0,43 milliard de yuans à 0,64 milliard de yuans ; tandis que Galaxy Jinhui affiche une croissance de 21,43 % en glissement annuel, de 0,56 milliard de yuans à 0,68 milliard de yuans.

D’après les données de l’Association chinoise des fonds, fin 2025, l’encours des produits de gestion d’actifs privés de courtiers s’élève à 5,8 trillions de yuans, soit une hausse de 6,06 % par rapport au début de l’année.

Un responsable de la gestion d’actifs d’un courtier de taille moyenne a analysé pour le reporter que, dans un contexte de compression continue des activités non standard, l’encours de la gestion d’actifs des courtiers a malgré tout continué de monter en 2025 ; les revenus et le résultat net ont tous deux augmenté. Avec la mise en œuvre en 2025, à l’échelle de l’essentiel, de la transformation des « grands ensembles » de courtiers, l’industrie de la gestion d’actifs des courtiers en 2026 devrait s’orienter vers une différenciation à deux extrêmes : les institutions disposant d’une licence pour les fonds publics auront davantage d’opportunités de développement.

** Gestion d’actifs des courtiers avec licence : deux roues motrices, fonds publics et fonds privés **

Pendant que la situation opérationnelle 2025 de plusieurs sociétés de gestion d’actifs de courtiers est dévoilée progressivement, les plans de développement pour 2026 de chaque société apparaissent également. Une tendance évidente se dégage : les sociétés qui détiennent des licences de fonds publics lancent, de manière plus ou moins simultanée, leur mot d’ordre de « deux roues motrices » pour développer à la fois les fonds publics et les fonds privés.

Zhongtai Asset Management a clairement proposé de consolider les avantages traditionnels des produits de la catégorie actions, tout en comblant les lacunes des produits de type indices, et d’élargir les canaux de vente tels que les banques, les courtiers et l’internet, avec une implication totale.

China Merchants Asset Management a tourné son attention vers les segments de produits d’investissement passif et de produits de type allocation. L’entreprise prévoit, en améliorant le système de recherche et d’investissement, d’accélérer la construction d’un schéma d’activité favorisant la synergie entre gestion publique et gestion privée. Xingzheng Asset Management, de son côté, a choisi de continuer à approfondir la stratégie « fixed income + », en s’appuyant sur la planification prospective de la gamme de produits grâce à la licence de fonds publics, tout en menant la transformation numérique et en renforçant sa compétitivité différenciée.

En revanche, Huatai Asset Management et CITIC Securities Asset Management mettent davantage l’accent sur la plateformisation et l’apport technologique.

D’après les plans stratégiques de chaque société, le modèle à « deux roues motrices » est devenu le choix commun des filiales de gestion d’actifs de courtiers disposant d’une licence de fonds publics. D’une part, en tirant parti de la licence de fonds publics pour étendre le marché de la gestion de la richesse grand public, et en mettant en place des fonds de retraite, des fonds indiciels, des produits « fixed income + » et d’autres produits standardisés ; d’autre part, en exploitant les avantages de la gestion d’actifs des courtiers dans le domaine des placements privés, grâce à la personnalisation et la différenciation, en s’enracinant dans les clientèles institutionnelles et les segments de clients à haute valeur nette.

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