#三月非农数据来袭

Revue du marché de l’emploi de mars : des données « qui explosent », espoir de baisse des taux brisé

Les données américaines de l’emploi non agricole de mars publiées hier soir (3 avril) peuvent difficilement être qualifiées autrement que de « fracassantes ». Ce n’est pas seulement un rebond de riposte par rapport aux données de février : c’est surtout un coup direct porté aux illusions du marché concernant une baisse des taux prochaine de la Fed.

Aperçu rapide des données clés

Emplois créés : +178 000 (contre seulement 60 000 à 65 000 attendus), et record le plus élevé depuis décembre 2024.

Taux de chômage : 4,3 % (prévu 4,4 %), légère baisse.

Taux de progression des salaires : +0,2 % en moyenne sur l’heure par rapport au mois précédent, +3,5 % en glissement annuel ; la croissance ralentit de façon modérée.

Révision de la valeur précédente : les données de février, de -92 000, ont été corrigées à -133 000, montrant que le marché de l’emploi était plus faible que ce qui était anticipé auparavant.

La vérité derrière les chiffres : c’est du « vraiment fort » ou un « sursaut de fin de course » ?

Ces données semblent vigoureuses, mais structurellement, il existe manifestement des « artifices » :

Rattrapage après les grèves : le moteur principal de la croissance vient du secteur de la santé ( +76 000 ), qui correspond principalement à des « recrutements de rattrapage » après la fin de la grève chez Kaiser Healthcare en février ; il s’agit donc d’un facteur ponctuel.

Réparation météo : le redressement dans la construction et l’hôtellerie de loisirs est, dans une large mesure, un rattrapage saisonnier lié à un printemps doux.

Les inquiétudes demeurent : l’emploi au sein du gouvernement fédéral continue de diminuer, et la progression des salaires ralentit, ce qui indique que l’élan intrinsèque du marché du travail n’est pas aussi solide que ne le laissent paraître les chiffres en surface.

Impact sur le marché : fête du dollar, pression sur les actifs à risque

Dollar et bons du Trésor : après l’annonce, l’indice du dollar a bondi en ligne droite et a franchi le seuil de 100, tandis que les rendements des bons du Trésor ont également fortement grimpé. Les prix du marché montrent que les traders ont considérablement réduit leurs paris de baisses de taux en 2026 ; le récit « Higher for Longer » (« des taux plus élevés qui durent plus longtemps ») reprend la main.

Crypto-monnaies : pour le marché crypto (BTC/ETH), il s’agit d’un signal négatif à court terme. Le report des anticipations de baisses de taux signifie que le coût des capitaux reste élevé, ce qui augmente la pression sur la valorisation des actifs à risque. En tenant compte de la situation géopolitique au Moyen-Orient, la volatilité du marché (VIX) pourrait continuer à grimper.

Point de vue des traders

Ne vous laissez pas tromper par le headline number (les chiffres principaux). Bien que +178 000 paraisse très solide, une fois retirés les facteurs liés aux grèves dans la santé, la croissance réelle est plutôt ordinaire. La Fed porte surtout son attention sur l’inflation (CPI) et la progression des salaires ; pour l’instant, la viscosité de l’inflation reste tenace. Avant mai, le marché sera en mode « souffrance des taux élevés » ; il est conseillé de réduire l’effet de levier et de privilégier la défense.
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