Je viens de remarquer quelque chose d'intéressant sur le marché des métaux précieux. Alors que l'or et l'argent ont récemment connu de fortes fluctuations, certains fonds à capital fermé détenant des métaux physiques se négocient à des décotes folles par rapport à leurs avoirs réels. Prenez le fonds physique d'or et d'argent de Sprott (CEF) — un fonds de $10 milliard détenant du métal réel stocké au Canada. La semaine dernière, il se négociait à une décote de 9,5 % par rapport à la valeur réelle du métal qu'il détient. À son point le plus bas, la décote a atteint 11,4 %. En gros, vous pouvez acheter pour un dollar d'or et d'argent pour 89 cents. Fou, non ?

Le fonds se négocie normalement avec une décote d'environ 4 %, donc cette récente augmentation est assez inhabituelle et semble suivre exactement la volatilité qui est devenue folle. Cela ouvre des possibilités intéressantes pour les traders prêts à devenir sophistiqués. Si vous aimez les opportunités d'arbitrage, théoriquement vous pourriez acheter les actions du fonds tout en shortant les métaux sous-jacents dans les mêmes proportions — en profitant lorsque les prix convergeront à nouveau. Le fonds est composé d'environ 59 % d'or et 41 % d'argent. Le ratio de dépenses est de 0,48 %, et il se négocie sur NYSE Arca et la Bourse de Toronto.

Maintenant, le hic : arbitrer cela n'est pas simple. Il faut emprunter des actions, gérer les coûts de transaction, et il n'y a aucune garantie que les prix convergeront comme prévu, ni quand. Ces inefficacités persistent probablement parce que la difficulté pratique rend cela peu rentable pour la plupart des acteurs. La décote pourrait rester large, ou s'élargir davantage.

Mais pour les investisseurs classiques qui veulent simplement acheter des métaux précieux à un prix réduit sans se lancer dans des stratégies d'arbitrage complexes ? Un fonds à capital fermé négocié en dessous de la NAV vous offre un potentiel supplémentaire si cette décote se resserre finalement. Vous bénéficiez de l'exposition aux métaux plus des gains potentiels lorsque l'écart de prix se réduit — comparé à l'achat d'un ETF classique. Le fonds d'argent de Sprott (PSLV) a également atteint une décote de 9,4 % la semaine dernière, et celui de l'or (PHYS) était à 4,1 %. À surveiller si vous pensez que les métaux sont sous-évalués en ce moment et que vous êtes à l'aise avec la volatilité.