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Ça va se concrétiser ? -- Trois questions sur le projet de règles de mise en œuvre du « T genius Act »

Le 2 avril, le Département du Trésor américain a publié la première notification de proposition de règles (NPRM) pour le « Guide et établissement de la loi sur l'innovation nationale des stablecoins américains » (GENIUS Act), sollicitant l’avis du public sur les critères d’application du cadre réglementaire étatique pour les petits émetteurs de stablecoins.

Que contient le projet de règle ?

Cette proposition vise à clarifier : lorsque le système de régulation étatique est « substantiellement similaire » au cadre fédéral, les émetteurs de stablecoins dont la taille est inférieure à 100 milliards de dollars peuvent choisir d’être régulés par l’État plutôt que par le fédéral. Le public disposera de 60 jours pour donner son avis après la publication de cette règle dans le « Federal Register ».

Quelle est la principale orientation ?

‌1. Mettre en avant et clarifier la définition et le statut juridique des stablecoins de paiement‌

Le projet de loi définit un « stablecoin de paiement » comme : un actif numérique utilisé pour le paiement ou la compensation, ancré à une valeur monétaire fixe (comme le dollar américain) en 1:1, dont l’émetteur doit s’engager à maintenir sa stabilité de valeur.

Clarifier que l’émission conforme de stablecoins de paiement‌ ne constitue pas une sécurité ou une marchandise‌, évitant ainsi le chevauchement réglementaire, et offrant une voie juridique claire pour leur utilisation comme moyen de paiement.

2. Cadre de régulation hiérarchisé (fédéral vs étatique)‌

Les institutions émettant plus de 100 milliards de dollars‌ sont régulées par la Réserve fédérale et l’Office of the Comptroller of the Currency (OCC) ;

Les émetteurs de moindre envergure‌ sont régulés par les autorités étatiques, à condition que la réglementation de l’État soit reconnue comme « substantiellement similaire ».

Cette structure à deux niveaux reflète la caractéristique du fédéralisme américain, conciliant unité et flexibilité.

3. Renforcement de la conformité et de la transparence‌

Exigences d’audits réguliers, publication mensuelle de la composition des réserves ;

Mise en place de mécanismes anti-blanchiment (AML) et anti-financement du terrorisme ;

Autorisation des régulateurs à geler ou saisir les stablecoins détenus illégalement.

Quel impact sur le secteur crypto ?

1. Favoriser les stablecoins conformes, renforcer la confiance du marché‌

USDC, USDT et autres stablecoins majeurs bénéficieront d’une clarification réglementaire, renforçant la confiance des investisseurs et des institutions.

Les principaux émetteurs comme Circle, Tether pourraient obtenir les premières licences, consolidant leur position sur le marché.

‌2. Favoriser le développement de l’écosystème Web3 et DeFi‌

Les stablecoins, en tant que « sang » de la finance décentralisée (DeFi), leur conformité attirera davantage de capitaux traditionnels dans le système financier basé sur la blockchain.

Contribuer à la tokenisation et à la circulation d’actifs du monde réel (RWA).

‌3. Limiter les stablecoins algorithmiques et les projets hors des États-Unis‌

Les stablecoins algorithmiques comme TerraUSD seront exclus, réduisant les risques systémiques ;

Les émetteurs étrangers auront des barrières d’entrée élevées, ce qui pourrait pousser certains projets à se tourner vers des régions réglementairement plus amicales comme Hong Kong ou Singapour.

‌4. Renforcer la position dominante du dollar dans l’économie numérique mondiale‌

L’obligation que les stablecoins soient liés au dollar et aux bons du Trésor américain pourrait augmenter la demande pour la dette américaine, atténuant indirectement la pression sur la dette ;

Maintenir la suprématie du dollar dans les paiements transfrontaliers, la compensation par contrats intelligents, etc.

‌5. Limiter la domination des géants technologiques, contrôler la tendance à la décentralisation financière‌

Les grandes entreprises technologiques auront du mal à dominer l’écosystème de paiement, évitant ainsi « le monopole numérique » ;

Ces restrictions encourageront également les entreprises à explorer des voies de coopération conformes, comme l’émission conjointe avec des institutions agréées.