Je viens de lire quelques analyses intéressantes de Lyn Alden sur la situation actuelle de Bitcoin, et honnêtement, cela remet beaucoup de choses en perspective par rapport à ce qui me dérangeait dans ce cycle.

Voici ce dont tout le monde parle sans arrêt : le cycle de Bitcoin de quatre ans. Il s'avère qu'il n'est pas mort, mais ce n'est plus l'horloge fiable qu'il était auparavant. Lyn Alden soulève un point solide : les cycles existent toujours, ils sont simplement beaucoup moins prévisibles maintenant. Le vrai problème ? Le retail ne revient jamais. Même avec toute cette infrastructure institutionnelle que nous avons construite, la personne moyenne n'est tout simplement pas aussi intéressée. C'est fou quand on y pense.

Ce rallye haussier a semblé différent parce qu'il était très atténué. Les institutions sont arrivées, certes, mais sans la demande du retail en plus, tout cela semblait plat. Lyn Alden dit essentiellement que le problème central vient de la demande depuis la base — les entreprises et les institutions ne peuvent pas la soutenir indéfiniment. Pas d'énergie retail, pas de véritable momentum.

Ce qui est vraiment intéressant, c'est ce que cela signifie pour le marché baissier. Si le précédent marché haussier n'était pas si fort, le marché baissier pourrait être plus court que ce que les gens anticipent. Les détenteurs à long terme ont pratiquement arrêté de vendre en panique, ce qui change toute la dynamique. Il y aurait un nombre record de Bitcoin qui n'ont pas bougé sur la chaîne depuis cinq ans. Ce sont des mains fortes qui... tiennent. C'est le catalyseur pour le prochain cycle — quand tout le monde l'oublie et que soudainement, ça cesse simplement de baisser.

Maintenant, voici où cela devient macroéconomique. Le point de Lyn Alden selon lequel Bitcoin doit s'intégrer dans le système financier pour devenir un véritable actif de réserve mondiale a du sens. On ne peut pas contourner Wall Street et la politique — il faut leur participation. Mais Bitcoin est encore traité comme un actif à risque, ce qui limite son attrait en tant que réserve de valeur.

Une pression concurrentielle intéressante aussi. Bitcoin et la crypto sont en fait en compétition avec les métaux précieux comme l'or et l'argent pour attirer l'attention des investisseurs en ce moment. Quand l'or et l'argent montent fortement, les gens regardent d'autres actifs à la place. L'avantage de Bitcoin, c'est qu'il est accessible globalement et liquide, mais la volatilité reste une caractéristique, pas un bug, selon votre cas d'usage.

Une chose que Lyn Alden comprend bien et que beaucoup oublient — la narration de vente des OG (original gangsters) est largement exagérée. Les premiers adopteurs ne déchargent pas en masse. C'est simplement la même dynamique de cycle qui se répète, mais les gens continuent de pousser cette idée comme si c'était une révélation.

En regardant vers l'avenir, les stablecoins vont probablement doubler leur capitalisation boursière bientôt. Considérez-les comme des comptes courants, tandis que Bitcoin est le compte d'épargne. C'est un cadre utile. Et dans les pays où la monnaie locale pose problème, l'adoption de Bitcoin ne cesse de croître parce qu'il est réellement utile là-bas comme réserve de valeur.

L'environnement macro reste tiède — croissance modérée de la masse monétaire, déficits supérieurs à la moyenne, rien de catastrophique mais rien d'excitant non plus. C'est probablement dans cet environnement que nous évoluerons encore un moment.

En résumé, Lyn Alden dit que la demande du retail est la véritable pièce manquante en ce moment, pas l'offre ou l'infrastructure. Une fois que cela changera, le marché sera différent. En attendant, c'est de la consolidation avec des mains fortes qui tiennent bon.