Dernièrement, j'ai redécouvert certaines idées d'investissement de Duan Yongping, et j'ai réalisé que ses critères pour juger une "machine à imprimer de l'argent" sont vraiment dignes d'intérêt. Duan Yongping place la première étape de l'investissement sur le modèle commercial, l'essentiel étant de trouver des entreprises capables de générer durablement un flux de trésorerie abondant, difficile à reproduire par la concurrence.

Son cadre est en fait très clair, je l'ai résumé. Tout d'abord, la base est le flux de trésorerie et la rentabilité ; Duan Yongping le dit franchement : acheter une entreprise, c'est acheter la valeur actualisée de ses flux de trésorerie futurs. La marque d'une bonne entreprise, c'est que ses profits et ses flux de trésorerie nets restent toujours très stables, générant continuellement de la trésorerie. C'est la base de la base.

Ensuite, il y a la barrière concurrentielle, c'est-à-dire la différenciation durable. Duan Yongping insiste sur le fait qu'un modèle commercial sans différenciation n'est pas vraiment un bon modèle, car le profit provient de l'absence de concurrence. Les entreprises fortement différenciées rendent leurs clients dépendants, évitant ainsi la guerre des prix.

Voyons maintenant l'efficacité du capital. Duan Yongping privilégie particulièrement les entreprises qui peuvent maintenir de hauts rendements sans nécessiter d'investissements massifs continus, un état idéal étant une activité à faible capital et à haute rentabilité. À l'inverse, celles qui doivent constamment dépenser beaucoup pour maintenir leur activité, il les appelle des "businesss difficiles", qui, même en étant rentables, ne sont pas très élégants.

La capacité à résister aux risques est également cruciale. Un bon modèle commercial n'est pas facilement remplacé par la technologie, impacté par des politiques ou affecté par des changements dans les préférences des consommateurs. Duan Yongping utilise l'expression "long pente, neige épaisse" pour décrire ce type de modèle : la longue pente représente une durée de vie longue pour l'industrie, la neige épaisse indique des profits abondants et un taux de rétention élevé.

Enfin, le pouvoir de fixation des prix. Pouvoir augmenter les prix sans perdre de clients, c'est la règle d'or selon Duan Yongping. Apple peut continuer à augmenter ses prix, Moutai peut maintenir une hausse stable, cela reflète un véritable pouvoir de fixation des prix. Ce pouvoir vient d'une valeur irremplaçable, et non d'une position de monopole.

Honnêtement, selon le cadre de Duan Yongping, peu d'entreprises peuvent passer le filtre. Mais une fois qu'on trouve une entreprise qui possède ces caractéristiques, les bénéfices à long terme peuvent être considérables.