Les mineurs n'exploitent plus de Bitcoin, ils vendent leur électricité à l'IA.

Écrit par : Cathy

Miner un Bitcoin coûte 87 000 dollars. En le vendant, le marché ne vous donne que 67 000 dollars.

À chaque Bitcoin miné, la perte nette est de 20 000 dollars. Ce n’est pas une perte liée aux frais de transaction ou à la volatilité de l’électricité, mais une perte réelle : chaque Bitcoin produit coûte 20 000 dollars de plus que sa vente. C’est la réalité en mars 2026, et les données de Glassnode et MacroMicro convergent vers la même conclusion : à prix actuel, l’exploitation minière de Bitcoin est une activité déficitaire.

Mais les mineurs ne sont pas restés passifs. Ils ont fait un choix inattendu pour le marché : arrêter de miner et vendre leur électricité à l’IA.

Plus précisément, ce n’est pas « arrêter de miner », mais vider le trésor de Bitcoin et investir tout le capital dans des centres de données IA, reléguant l’exploitation minière à une activité secondaire.

Depuis que Bitcoin a chuté de son sommet historique de 126 000 dollars en octobre 2025, les entreprises minières cotées en bourse ont vendu plus de 15 000 Bitcoins. Ce n’est pas une simple liquidation, mais une retraite stratégique organisée.

01 Où sont passés 15 000 BTC ?

Core Scientific a été le premier à agir avec détermination.

En janvier 2026, elle a vendu environ 1 900 Bitcoins, récoltant 175 millions de dollars. Elle prévoit de tout liquider au premier trimestre. Après avoir été restructurée, cette entreprise minière transforme ses sites texans en centres de gestion IA à haute densité, visant à consacrer toute sa capacité électrique de 1,3 GW à l’IA.

MARA est encore plus radicale. Connue pour sa politique de « ne jamais vendre », cette société a discrètement modifié sa stratégie dans son rapport annuel 10-K de mars 2026 : 53 822 Bitcoins, entièrement autorisés à la vente. À l’époque, cela représentait près de 4 milliards de dollars, passant d’une « réserve stratégique » à une « réserve de liquidités ». Peu après, MARA a signé un partenariat avec Starwood Capital pour fournir 1 GW de capacité de centres de données IA.

Ce qui surprend le plus, c’est Cango. Anciennement plateforme de financement automobile en Chine, elle s’est lancée dans le minage de Bitcoin fin 2024, pour vendre 4 451 BTC en février 2026 — soit 60 % de ses réserves — récoltant 305 millions de dollars pour rembourser ses dettes et se transformer en entreprise d’IA. Elle a aussi recruté Jack Jin, ancien cadre de Zoom, comme CTO de ses activités IA, avec pour projet d’intégrer des nœuds de calcul GPU en conteneurs dans ses sites miniers. Une société de crédit auto devenue mineur, puis fournisseur de services d’inférence IA — une vitesse de transition typique du monde des cryptos.

Quant à Little Bull, sa stratégie ressemble à un calcul précis. En février, elle a liquidé ses Bitcoins propres. Son fondateur Wu Jihan a expliqué : « Ne pas détenir de Bitcoin pour l’instant ne signifie pas que je ne détiendrai jamais. Nous avons besoin de liquidités pour saisir les opportunités d’achat d’électricité et de terrains. » Contrairement à d’autres, Little Bull a simultanément accéléré : en janvier, sa production de Bitcoin a augmenté de 430 % en glissement annuel, avec une puissance de calcul propre de 63,2 EH/s, dépassant MARA, devenant la plus grande entreprise minière cotée en puissance de calcul autonome. Vendre ses Bitcoins a permis d’étendre considérablement ses capacités et ses infrastructures, avec une détermination à couper ses pertes tout en ayant de grandes ambitions.

02 La même électricité vaut 10 fois plus pour l’IA

Pourquoi les mineurs vendent-ils tous en même temps ? Parce qu’après avoir fait leurs comptes, la réponse est évidente.

L’exploitation minière perd de l’argent, mais les entreprises minières détiennent une ressource très convoitée : des terres alimentées en électricité.

Après la réduction de moitié de 2024, la rentabilité du minage de Bitcoin a été comprimée de plus de 90 % à l’équilibre. Mais en parallèle, la demande pour l’électricité et les centres de données IA a explosé. Selon MarketsandMarkets, le marché mondial de l’IA en inférence passera d’environ 106 milliards de dollars en 2025 à près de 255 milliards en 2030.

Morgan Stanley a calculé qu’un mégawatt d’électricité redirigé du minage vers l’hébergement IA peut voir sa valeur multipliée par plus de 10.

Ce n’est pas une exagération. Les contrats d’hébergement IA durent généralement 10 à 15 ans, avec des clients comme Microsoft ou Meta, assurant un flux de trésorerie stable et prévisible. En revanche, les revenus du minage dépendent entièrement du prix du Bitcoin — et vous savez ce qu’il en est.

Wall Street a déjà mis son argent en jeu. Morgan Stanley a accordé à Core Scientific un crédit de 500 millions de dollars, avec une clause pouvant l’élever à 1 milliard. Ce n’est pas un prêt à une « société de cryptomonnaie », mais une garantie de crédit pour une « infrastructure numérique ». TeraWulf et Cipher Mining, grâce à leur modèle hybride, ont été recommandés par Morgan Stanley pour « augmentation de position », tandis que MARA, autrefois fidèle à Bitcoin, a été déclassée pour son exposition excessive au risque de prix.

Le message est clair : pour Wall Street, la valeur de ces entreprises ne dépend plus de leur détention de Bitcoin, mais de leur contrôle de l’électricité.

03 Les indicateurs on-chain annoncent peut-être la fin

Les mineurs vendent massivement, le marché pleure. Mais en regardant les données on-chain, on trouve des signaux très intéressants.

Le Hash Ribbon a commencé à s’inverser fin novembre 2025, et en février 2026, cela dure depuis trois mois — l’une des périodes de capitulation minière les plus longues de l’histoire. La dernière fois que ce signal s’est produit, c’était en décembre 2022, lorsque Bitcoin a touché un fond à 15 500 dollars. Au début mars, la moyenne mobile sur 30 jours approche celle sur 60 jours, un signal de reprise imminent.

Le score MVRV Z-Score, en début mars, oscille entre 0,43 et 0,49. Cet indicateur mesure la déviation du prix du marché par rapport à la « valeur réelle ». Historiquement, lorsque le Z-Score tombe dans la zone 0-1, cela indique presque toujours une fenêtre stratégique d’accumulation.

Le Puell Multiple est tombé autour de 0,6, ce qui signifie que les revenus quotidiens des mineurs sont réduits à environ 60 % de leur niveau annuel moyen. La zone de 0,3, au plus bas lors du marché baissier de 2022, n’est pas loin. La marge bénéficiaire des mineurs est comprimée à des niveaux historiquement faibles.

Les signaux les plus extrêmes viennent du sentiment. Lors de la « vortex polaire Bitcoin » en février, l’indice de peur et de cupidité est tombé à 5, atteignant un niveau de peur extrême. Le 5 février, après une correction journalière, la perte a atteint un record historique de 3,2 milliards de dollars.

Quatre indicateurs clés en rouge : la dernière fois que cela s’est produit, Bitcoin était en train de former un fond.

04 La vente de Bitcoin par les mineurs, un signal positif ?

C’est la partie la plus contre-intuitive de toute l’histoire.

Autrefois, la vente par les mineurs était considérée comme un signal baissier — ces acteurs étant les « vendeurs natifs » de Bitcoin, qui minent puis vendent, exerçant une pression constante à la baisse. Mais en 2026, cette vente a une toute autre signification : après avoir vendu leurs Bitcoins, ces mineurs se tournent vers le revenu en dollars issus de l’IA.

Réfléchissez à ce que cela implique. Avant, Core Scientific vendait plusieurs centaines de Bitcoins chaque mois pour payer l’électricité et ses coûts opérationnels. Maintenant, avec des contrats à long terme signés avec Microsoft et des crédits de Morgan Stanley, elle prévoit de liquider la majorité de ses réserves (environ 2 537 BTC à la fin de l’année, déjà vendus en grande partie). Mais ce n’est plus une vente passive pour survivre, c’est une liquidation proactive, concentrant ses fonds dans l’infrastructure IA. Le projet de joint-venture de MARA et Starwood, une fois réalisé, générera un flux de trésorerie en dollars suffisant pour couvrir tous ses coûts.

En résumé, les entreprises minières en transition vers l’IA passent d’un rôle de vendeurs structurels de Bitcoin à celui de acteurs neutres, voire potentiellement acheteurs. La plus grande partie des « vendeurs naturels » du marché quitte définitivement la scène.

Et le minage de Bitcoin lui-même n’a pas disparu, il a simplement changé de forme. Le modèle hybride de MARA montre la voie : miner quand l’électricité est bon marché, basculer vers le calcul GPU lors des pics de demande IA. Bitcoin devient une « charge flexible » du réseau électrique et un « mécanisme d’assurance », l’IA générant des profits, le minage servant de filet de sécurité.

05 Conclusion

En 2025, la puissance de calcul du réseau Bitcoin a dépassé le cap du 1 Zetahash. À court terme, la transition de certains mineurs vers l’IA ralentira probablement la croissance de la puissance — par exemple, Cango a déconnecté 31 % de sa capacité pour la moderniser. Mais cela constitue une purge saine : les mineurs inefficaces sortent, laissant place à des acteurs plus efficaces et plus concentrés, renforçant la sécurité du réseau.

Ce n’est pas une capitulation, c’est une évolution.

Quand le minage devient une activité secondaire et l’IA une activité principale, ce que Bitcoin perd, ce sont des mineurs forcés de vendre. Ce qu’il gagne, c’est une structure d’offre plus saine.

Les Bitcoins détenus par les mineurs ont été vendus, mais l’électricité est toujours là.