Pour la première fois dans la région Asie-Pacifique ! La Securities and Futures Commission de Hong Kong autorise la monétisation des droits de revenus de concerts RWA, l'économie des fans entre dans une période de tokenisation conforme.

Rédigé par : Liang Yu

Révisé par : Zhao Yidan

Le 6 mars 2026 au soir, au Hong Kong Coliseum, le concert “40 ans de Hong Kong” de Wong Kai-yan s’apprête à commencer. Les fans dehors ignorent peut-être que la signification de cet événement dépasse la musique elle-même — il y a quelques semaines, les droits de recettes de ce concert sont devenus l’un des premiers projets d’investissement en tokens de divertissement approuvés par la Securities and Futures Commission de Hong Kong, autorisés à être vendus à des investisseurs qualifiés.

À la même heure, à Kuala Lumpur, un autre concert d’un groupe de garçons sud-coréen, également approuvé comme projet d’investissement, va lancer sa vente tokenisée. Deux événements, un même opérateur — Esperanza Securities. Le 13 février 2026, cette société fintech a obtenu l’autorisation de la SFC de Hong Kong pour lancer officiellement une activité d’investissement tokenisé centrée sur les actifs du secteur du divertissement en direct.

Ce n’est pas une opération de “fan token” typique dans le monde Web 3, ni un projet fictif lancé à l’étranger par un projet quelconque. C’est la première fois en Asie-Pacifique que les revenus d’un concert sont utilisés comme un RWA (Real World Asset, actif du monde réel) pour l’émission de tokens de sécurité conformes, opérant sous la régulation de la SFC.

Quand “suivre une star” rencontre “conformité”, quand “passion” devient “actif”, que se passe-t-il réellement ? Pour le secteur des RWA en quête de nouveaux moteurs de croissance, que signifie ce signal envoyé par Hong Kong ?

1. En quoi cela diffère-t-il de nos “tokens” habituels ?

Pour comprendre la particularité de cet événement, il faut d’abord clarifier une question fondamentale : qu’est-ce que précisément émet Esperanza Securities ?

Selon les informations divulguées par la société, le modèle d’investissement tokenisé repose principalement sur l’émission de tokens d’investissement (c’est-à-dire des tokens de sécurité) via un fonds d’investissement qu’elle gère, permettant à des investisseurs qualifiés de participer à petite échelle, avec une possibilité de négociation en marché secondaire. Les deux premiers projets sont le concert “Wong Kai-yan 40 ans de Hong Kong” en mars 2026 au Coliseum, et le concert d’un groupe de garçons sud-coréen en Malaisie en avril 2026.

Le mot-clé ici est “Token de sécurité” (Security Token, STO). Il diffère fondamentalement des “fan tokens” populaires dans la cryptosphère ces dernières années.

Prenons l’exemple des fan tokens émis par Chiliz : ces tokens sont essentiellement des utility tokens, offrant généralement des droits de vote, un accès à du contenu exclusif ou des avantages membres, sans propriété ni droit aux bénéfices de l’actif sous-jacent. Acheter un fan token, c’est plus payer pour le sentiment d’appartenance que pour un rendement sur un actif.

Mais le produit émis par Esperanza Securities est tout à fait différent. Son sous-jacent est le droit aux recettes du box-office du concert — un actif tangible avec un flux de trésorerie clair. Selon le cadre réglementaire de la SFC, ce type de token est classé comme “token de sécurité” et doit respecter les réglementations relatives à l’émission de titres.

Que cela signifie-t-il ? Que l’investisseur n’achète pas un “jet de gouvernance” ou une “carte de membre” d’une communauté, mais un certificat de droit aux revenus, protégé par la loi, lié aux recettes du concert. Si le box-office dépasse les attentes, l’investisseur peut espérer un rendement ; si la fréquentation est faible, son investissement peut diminuer. C’est une logique “actif — revenu”, et non “communauté — consensus”.

Pourquoi Esperanza Securities a-t-elle pu obtenir l’autorisation de lancer cette activité ? Cela remonte à un document clé publié par la SFC en octobre 2023 — la “Circulaire conjointe sur les activités liées aux actifs virtuels par les intermédiaires”.

Cette circulaire présente deux avancées majeures. Premièrement, elle précise que, sous réserve d’avoir une licence appropriée (par exemple, la licence 1 pour la négociation de titres ou la licence 4 pour le conseil en investissement), les courtiers et banques peuvent fournir des services liés aux actifs virtuels, y compris la distribution et la négociation de tokens de sécurité. Cela signifie que la vente de tokens de sécurité n’est plus limitée à quelques bourses réglementées, mais peut s’étendre au réseau de clients des courtiers et banques traditionnels.

Deuxièmement, la circulaire reconnaît officiellement la légalité de l’émission de tokens de sécurité. Avec l’approbation de la SFC, une institution réglementée peut émettre ces tokens, suivant un processus similaire à celui d’une IPO classique. En d’autres termes, les STO sont désormais encadrés par une réglementation équivalente à celle des actions ou des obligations, et ne relèvent plus d’un secteur gris ou marginal.

Comme l’a indiqué Huang Lexin, responsable du groupe Fintech de la SFC, dans une interview, les tokens de sécurité ou RWA ne seront pas considérés comme des produits complexes, et pourraient être accessibles aux investisseurs de détail, avec une régulation orientée vers l’actif sous-jacent — par exemple, des obligations tokenisées, régulées comme des obligations classiques.

L’approbation d’Esperanza Securities est la première concrétisation de cette logique réglementaire dans le secteur du divertissement. Les tokens qu’elle émet ont pour sous-jacent le droit aux recettes du concert, un actif tangible avec un flux de trésorerie clair ; l’émetteur est un courtier réglementé, sous surveillance de la SFC ; la vente est réservée à des investisseurs qualifiés (avec une possible extension future aux investisseurs de détail), respectant les règles de gestion de l’adéquation.

De “fictif” à “droit”, de “communauté” à “actif” — la porte de la conformité pour les RWA du divertissement s’ouvre lentement à Hong Kong.

2. Le prochain trillion est-il caché dans le portefeuille des fans ?

Si l’on place l’approbation d’Esperanza Securities dans le contexte plus large du développement des RWA, on remarque une tendance notable.

Ces deux dernières années, le secteur dominant des RWA a été la dette souveraine américaine. Selon le rapport “Perspectives de l’industrie crypto 2026” publié par 21 Shares, la valeur totale verrouillée dans les actifs du monde réel tokenisés atteindra 5000 milliards de dollars en 2026. La majorité de cette valeur provient d’actifs générant des revenus — produits de la tokenisation de la dette américaine, tokens de fonds monétaires, crédits privés, etc. Ces actifs ont en commun une rentabilité prévisible, un risque relativement maîtrisé, et conviennent à la gestion par des fonds institutionnels.

C’est la logique “RWA financier” : transformer des classes d’actifs traditionnelles, déjà matures, en tokens via la blockchain, pour améliorer l’efficacité des transactions et la liquidité.

Mais le cas d’Esperanza Securities indique une autre voie — on pourrait l’appeler “RWA de consommation” ou “actifs expérientiels”. La sous-jacente de ces actifs n’est pas une obligation ou un prêt, mais des flux de trésorerie liés à la consommation de masse et au divertissement : recettes de concerts, partage des revenus cinématographiques, droits de retransmission sportive, parts de contrats d’artistes, etc.

Pourquoi le secteur du divertissement ? Parce que ces actifs présentent plusieurs avantages uniques.

Premièrement, la traçabilité claire des flux de trésorerie. Les revenus d’un concert sont transparents : billetterie, sponsoring, ventes de produits dérivés, droits de retransmission… chaque flux peut être audité via les systèmes de billetterie, contrats de sponsoring, registres de ventes. Par rapport à certains produits financiers structurés complexes, la traçabilité des flux dans le divertissement est plus simple et plus vérifiable.

Deuxièmement, une forte connexion avec l’économie réelle. Le secteur du divertissement est un “économie d’expérience” typique : sa valeur ne dépend pas de la spéculation en marché secondaire, mais des comportements d’achat réels des consommateurs. Les fans sont prêts à payer pour leurs idoles, cette motivation est authentique et stable. Comme le dit Esperanza Securities, le secteur du divertissement possède un modèle commercial clair et une structure de revenus, et la tokenisation peut offrir aux investisseurs une alternative numérique liée à l’économie réelle.

Troisièmement, une base de connaissance large pour le retail. Pour un investisseur ordinaire, “investir dans un concert” est plus compréhensible que “investir dans un crédit privé”. Les fans de Zhang Yixing, par exemple, sont prêts à payer pour ses albums, et aussi à partager les bénéfices de la croissance des recettes de ses concerts. Ce lien émotionnel est difficile à reproduire avec d’autres types d’actifs RWA.

Mais la transition du “RWA financier” au “RWA de consommation” comporte aussi de nouveaux défis.

L’évaluation des recettes d’un concert est plus complexe que celle des obligations d’État : la courbe de rendement, la durée, le risque de crédit, tout cela repose sur des modèles de tarification sophistiqués. Comment évaluer la valeur d’un box-office ? Cela dépend de la popularité de l’artiste, de la capacité du lieu, du prix des billets, de la demande locale… même la météo ou la circulation peuvent influencer la fréquentation. C’est une classe d’actifs très non standard, dépendant fortement du jugement professionnel.

Le conseiller juridique Bai Qin, de Munkun Law Firm, dans le rapport “Perspectives des actifs numériques 2026” publié par Animoca Brands, indique que, bien que la tokenisation des RWA ait déjà atteint une étape d’application institutionnelle, sa croissance à grande échelle est freinée par des problèmes tels que la diversité des définitions légales, le manque d’interopérabilité entre chaînes, et l’absence de mécanismes de liquidité. Pour le secteur du divertissement, ces problèmes sont encore plus marqués.

Mais le revers de la médaille, c’est aussi une opportunité. La nature non standard de ces actifs permet de laisser une marge pour la sélection rigoureuse et la structuration sophistiquée. Celui qui pourra établir une méthode fiable d’évaluation des actifs de divertissement, concevoir un mécanisme de partage des bénéfices protégeant les investisseurs tout en motivant les projets, pourra bâtir une véritable barrière concurrentielle dans cette niche.

3. La ambition de Hong Kong ne se limite pas aux concerts

Ce qui est intéressant, c’est que parmi les deux premiers projets d’Esperanza Securities, l’un est un concert d’un vieux chanteur cantonais local, l’autre un concert d’un groupe de garçons sud-coréen en Malaisie. Ce choix pourrait révéler une stratégie particulière.

Hong Kong, en tant que centre financier international, reste encore en retrait par rapport à Séoul, Tokyo ou Pékin en termes de taille et d’influence dans le secteur du divertissement. Mais les projets choisis par Esperanza Securities permettent à Hong Kong de jouer un rôle de “connecteur” — relier les IP de la K-pop de haut niveau avec les capitaux de la Chine continentale et de l’Asie du Sud-Est, via des moyens conformes à la régulation, pour une allocation efficace des capitaux.

Ce n’est pas un hasard. Hong Kong exploite sa position unique de “super connecteur” pour construire une nouvelle narration autour du capital dans le divertissement.

D’une part, Hong Kong dispose d’infrastructures financières matures et d’un cadre réglementaire aligné sur l’international. L’approbation d’Esperanza Securities est un signal : tant que l’actif est conforme, tout actif économique clair et évalué peut entrer sur ce marché — qu’il s’agisse de contenus culturels, d’actifs expérientiels ou de biens commerciaux à revenu stable.

D’autre part, Hong Kong s’appuie sur le vaste marché de capitaux et de consommation de la Chine continentale. Les fans du continent sont très enthousiastes pour la K-pop, la J-pop ou la culture occidentale, mais les canaux d’exportation et d’investissement restent limités. La tokenisation conforme dans le secteur du divertissement peut combler cette lacune — permettant aux investisseurs qualifiés du continent de profiter via Hong Kong des gains liés aux IP de divertissement de classe mondiale.

À l’avenir, le potentiel des RWA dans le divertissement dépasse largement le cadre des concerts. Chiliz a déjà évoqué une vision plus ambitieuse, “SportFi”, visant à tokeniser des actifs sportifs réels dès 2027 : parts de transferts de joueurs, droits de nom de stades, obligations numériques soutenues par les revenus des clubs… Aux États-Unis, Venu Holding prévoit aussi, en 2026, de lancer des services musicaux pour fans, combinant la tokenisation d’abonnements et d’expériences en direct.

Même la billetterie évolue. En 2025, le rappeur Jack Harlow, en partenariat avec Polygon et la startup MITH, a lancé des billets VIP vérifiés sur blockchain pour ses concerts — les fans ne savent peut-être pas qu’ils utilisent la technologie blockchain, mais chaque billet laisse une trace vérifiable de propriété. Comme le dit un expert, c’est une stratégie “tail tail” : Web 2 pour l’utilisateur, Web 3 en arrière-plan, rendant la technologie invisible et l’expérience simple.

Quel sera le prochain actif à être tokenisé ? Les recettes du film du Nouvel An chinois ? Les tokens des fans lors de la Coupe du Monde 2026 ? La part d’un artiste populaire dans un contrat d’agence ? Ou les revenus de sponsoring d’un grand stade ?

Les RWA transforment peu à peu des actifs intangibles comme l’influence ou la notoriété, difficiles à quantifier, en actifs financiers négociables, réglementés et valorisables. Et Hong Kong fournit la plateforme essentielle pour cette transformation : un cadre réglementaire clair.

Conclusion

Revenant à l’instant où Esperanza Securities a été approuvée, le 13 février 2026, cette date ne sera peut-être pas une étape marquante dans l’histoire financière, mais pour le secteur des RWA, elle ouvre une nouvelle voie.

Derrière cette porte, il y a un besoin de financement colossal dans l’industrie du divertissement, une soif d’engagement chez les fans insatisfaite, et une recherche de croissance par le capital. Mais le chemin ne sera pas sans obstacles.

Comme toute innovation, le RWA dans le divertissement doit encore relever de nombreux défis : la modélisation des actifs, la création de liquidité en marché secondaire, l’adaptation réglementaire en pratique. Les investisseurs risquent des fluctuations de flux de trésorerie, et les projets doivent équilibrer coûts réglementaires et rentabilité.

Mais la direction est claire. De la dette américaine aux groupes de garçons, des actifs financiers aux expériences de consommation, les RWA passent d’un concept abstrait à des scénarios concrets. L’approbation de la SFC marque une étape importante : tant que c’est conforme, on peut avancer.

Pour les acteurs du secteur, la question suivante est : comment établir des critères fiables de sélection d’actifs ? Comment concevoir un mécanisme de partage équitable des bénéfices ? Comment permettre à plus d’investisseurs ordinaires de participer légalement, et pas seulement aux investisseurs qualifiés ?

Il n’y a pas de réponse unique, mais chaque question recèle des opportunités.

(Le présent article ne constitue pas un conseil en investissement. Les investisseurs doivent évaluer prudemment les risques selon leur situation, et consulter un professionnel si nécessaire. Les nouveaux actifs restent soumis à des incertitudes de marché, de flux de trésorerie, de liquidité en marché secondaire, et la réglementation peut évoluer.)