Vague mondiale du marché du sucre : Londres et New York en hausse alors que les barrières tarifaires tombent

Le marché à terme du sucre à Londres évolue en tandem avec la hausse plus large des matières premières, alors que les changements géopolitiques créent une nouvelle dynamique pour le secteur. Suite à la décision de la Cour suprême contre les tarifs de l’ère Trump, les marchés mondiaux du sucre rebondissent après une récente faiblesse, avec des gains notables à Londres et à New York. Les contrats à terme sur le sucre à Londres ont progressé parallèlement au contrat de mars à New York, qui a augmenté de +1,35 % pour atteindre un sommet en 1,5 semaine, tandis que le sucre blanc ICE à Londres a gagné +0,32 %, signalant une force coordonnée entre les principaux centres de trading.

Le revirement tarifaire devrait transformer radicalement le paysage de l’offre. Avec la suppression des barrières à l’exportation du sucre brésilien, le plus grand producteur mondial de sucre bénéficie d’un accès plus clair au marché nord-américain. La région Centre-Sud du Brésil, qui fournit environ 90 % de la production nationale, a connu une forte baisse de 36 % de la production en glissement annuel à la fin janvier, totalisant seulement 5 000 MT. Cependant, la production cumulée pour 2025-26 jusqu’en janvier a atteint 40,24 MMT, en hausse de 0,9 % par rapport à l’année précédente, tandis que la proportion de canne consacrée à la production de sucre est passée de 48,14 % à 50,74 %.

La dynamique de la production redéfinit les perspectives mondiales d’approvisionnement

L’Inde et la Thaïlande jouent un rôle clé dans l’équation mondiale du sucre. La production indienne a augmenté de 22 % en glissement annuel pour atteindre 15,9 MMT entre octobre et janvier, soutenue par la saison de mousson la plus forte en cinq ans. L’Indian Sugar Mill Association a relevé ses prévisions pour 2025-26 à 31 MMT, soit une hausse annuelle de 18,8 %, tout en réduisant ses allocations pour la production d’éthanol de 5 MMT à 3,4 MMT — libérant ainsi des capacités pour l’expansion des exportations. Le gouvernement indien a récemment approuvé un quota supplémentaire d’exportation de 500 000 MT au-delà des 1,5 MMT déjà autorisées, ce qui indique une volonté agressive de capter des parts de marché à l’export.

La production de sucre en Thaïlande devrait augmenter de 5 % en glissement annuel pour atteindre 10,5 MMT pour la saison 2025-26, selon la Thai Sugar Millers Corp. En tant que deuxième exportateur mondial et troisième producteur, une offre accrue de la Thaïlande exerce une pression supplémentaire sur l’équilibre mondial.

Signaux contradictoires sur la direction du marché

Les perspectives de surplus constituent un vent contraire fondamental pour les prix, même si le marché du sucre à Londres et les contrats à terme à New York réagissent à des catalyseurs à court terme. Plusieurs prévisionnistes ont présenté des visions divergentes ces dernières semaines. L’Organisation Internationale du Sucre prévoit un surplus de 1,625 MMT pour 2025-26, après un déficit de 2,916 MMT l’année précédente, en citant les gains de production en Inde, en Thaïlande et au Pakistan comme principaux moteurs. L’organisation anticipe une production mondiale de 181,8 MMT, soit une hausse de +3,2 % par an.

Cependant, d’autres analystes sont plus optimistes quant au surplus. Czarnikow, un important trader de matières premières, a porté ses prévisions de surplus pour 2025-26 à 8,7 MMT, tandis que Green Pool Commodity Specialists prévoit un surplus de 2,74 MMT. StoneX estime un excédent de 2,9 MMT. Ces estimations divergentes soulignent l’incertitude entourant la trajectoire des exportations indiennes et la capacité de reprise de la production brésilienne.

La prévision de récolte record de l’USDA

Le Département de l’agriculture des États-Unis a publié en décembre un rapport bisannuel avec des perspectives ambitieuses : la production mondiale de sucre pour 2025-26 pourrait atteindre un record de 189,318 MMT, soit une hausse annuelle de +4,6 %. La consommation humaine devrait atteindre 177,921 MMT, en hausse de 1,4 % par rapport à l’année précédente. Les stocks de fin d’année tomberaient à 41,188 MMT, soit une baisse de -2,9 %.

Le Service agricole étranger de l’USDA prévoit que le Brésil produira un record de 44,7 MMT (+2,3 % annuel), que l’Inde augmentera de 25 % pour atteindre 35,25 MMT, et que la Thaïlande progressera de 2 % pour atteindre 10,25 MMT. Chaque prévision renforce le scénario de surplus mondial, même si la suppression des tarifs ouvre de nouvelles voies pour un rééquilibrage du marché via une augmentation des flux commerciaux.

Mécanismes du marché : dollar et dynamique de l’offre

Un indice du dollar américain plus faible offre un soutien supplémentaire aux prix des matières premières libellés en dollars, rendant le sucre à Londres et les matières premières concurrentes plus compétitifs pour les acheteurs internationaux. Cet environnement monétaire favorise historiquement la hausse des prix en période d’abondance, en élargissant la demande.

La tension entre l’optimisme suscité par la suppression des tarifs et l’abondance d’offre devrait probablement définir la dynamique du marché du sucre dans les mois à venir. Si les contrats à terme à Londres et à New York ont trouvé un soutien temporaire suite à la décision légale, le scénario de surplus fondamental indique que toute hausse pourrait rencontrer des obstacles à mesure que de nouvelles capacités d’exportation apparaissent sur le marché mondial.