Le marché du cacao en Afrique de l'Ouest fait face à une pression croissante sur l'offre à l'approche de la saison des récoltes

Le marché du cacao connaît des vents contraires importants alors que l’offre mondiale continue de s’accumuler et que la demande des fabricants de chocolat reste faible. Les contrats à terme ICE NY cacao de mai ont récemment chuté de 1,07 %, tandis que ceux de mars ICE Londres ont légèrement reculé, reflétant une faiblesse plus large dans le secteur. L’histoire sous-jacente de ces mouvements de prix témoigne d’un marché peinant à trouver un équilibre face à un déséquilibre entre l’offre et la demande qui devrait perdurer jusqu’à la prochaine saison de récolte en Afrique de l’Ouest.

Les dernières semaines ont été difficiles pour les haussiers du prix du cacao. Le contrat de mai NY a atteint un plus bas récent, tandis que celui de mars Londres a touché son niveau le plus bas en près de trois ans. Cette baisse s’inscrit dans une vente massive de sept semaines qui a mis à l’épreuve la patience des acteurs du marché. Le contrat à terme le plus proche pour le cacao NY a atteint son niveau le plus bas en 2,75 ans, ce qui indique à quel point l’équilibre entre l’offre et la demande a basculé en faveur des acheteurs.

La dynamique de l’offre mondiale submerge les signaux de demande

Le marché du cacao fait face à une situation fondamentale de surabondance qui ne montre aucun signe d’apaisement. Selon les prévisions émises par de grands analystes de matières premières fin janvier, le marché mondial du cacao devrait générer un excédent de 287 000 tonnes métriques lors de la saison 2025/26, avec un surplus supplémentaire de 267 000 tonnes prévu pour 2026/27. Ces projections soulignent des déséquilibres structurels persistants qui devraient continuer à faire pression sur les prix pendant plusieurs mois.

L’Organisation Internationale du Cacao (ICCO) a rapporté plus tôt en 2026 que les stocks mondiaux de cacao ont augmenté de 4,2 % par rapport à la même période l’année précédente, atteignant désormais 1,1 million de tonnes métriques. Cette accumulation de stocks reflète un marché saturé en offre, avec des agriculteurs incapables de vendre leur production à des prix qu’ils jugent acceptables. Les inventaires dans les entrepôts ICE cacao ont récemment atteint un sommet de 5,5 mois à 2,1 millions de sacs, illustrant davantage le surplus d’offre qui pèse sur le marché.

L’Afrique de l’Ouest, qui représente plus de la moitié de la production mondiale de cacao, est devenue un point focal pour la pression sur les prix. Les acheteurs internationaux de cacao sont devenus réticents à acheter aux prix officiels fixés par les grands pays producteurs, car ces prix officiels restent nettement supérieurs aux prix actuels du marché mondial. Cette résistance à des prix plus élevés pousse les agriculteurs à conserver leur stock, ce qui paradoxalement augmente l’offre disponible et exerce une nouvelle pression à la baisse sur les cotations mondiales.

Le Ghana et la Côte d’Ivoire ont réagi à ces conditions de marché en réduisant les prix officiels versés aux producteurs de cacao. Le Ghana a réduit son prix du cacao d’environ 30 % pour la saison 2025/26, tandis que la Côte d’Ivoire a annoncé envisager une réduction de 35 %, qui prendra effet lorsque la récolte de mi-saison débutera en avril. Ces ajustements politiques reflètent la réalité que la tarification officielle ne correspond plus aux conditions réelles du marché.

Conditions de production défavorables annoncent une récolte plus importante en Afrique de l’Ouest

Les conditions agricoles en Afrique de l’Ouest ont été favorables à la culture du cacao, créant un autre vent contraire à la reprise des prix. Le groupe Tropical General Investments a indiqué que des conditions de croissance favorables en Côte d’Ivoire et au Ghana devraient soutenir la récolte de mi-saison de février-mars, les agriculteurs rapportant observer des cabosses plus grosses et plus saines par rapport à la même période l’année dernière.

La contribution de la récolte de mi-saison en Côte d’Ivoire représente généralement environ 25 % de la production annuelle du pays. Les estimations pour cette année varient entre 400 000 et 450 000 tonnes métriques, ce qui suggère des approvisionnements robustes entrant sur le marché alors que la demande mondiale reste faible. Le fabricant de chocolat Mondelez a récemment noté que le nombre de cabosses de cacao en Afrique de l’Ouest est actuellement supérieur de 7 % à la moyenne quinquennale et nettement supérieur à la récolte de l’année précédente, indiquant que les agriculteurs sont prêts à fournir un volume important sur le marché.

La Côte d’Ivoire est en train de récolter sa principale récolte, et les communautés agricoles se montrent optimistes quant à la qualité des récoltes. Un autre problème vient du Nigeria, cinquième plus grand producteur mondial de cacao, qui a intensifié ses exportations. Les exportations de cacao du Nigeria en décembre ont augmenté de 17 % par rapport à l’année précédente, atteignant 54 799 tonnes métriques, ce qui exerce une pression supplémentaire sur un marché mondial déjà saturé.

La baisse de la demande accentue la faiblesse du marché

Du côté de la demande, les prix du cacao font face à des vents contraires tout aussi préoccupants. Barry Callebaut AG, le plus grand fabricant mondial de chocolat en vrac, a indiqué que sa division cacao a enregistré une baisse de 22 % de son volume de ventes au trimestre se terminant en novembre, en raison d’une demande de marché faible et d’un déplacement vers des segments à marges plus élevées. Ce recul indique que la hausse des prix du chocolat, résultant du marché haussier du cacao, a finalement suscité une résistance chez les consommateurs.

Les données sur la transformation du cacao dans les principales régions de consommation illustrent un affaiblissement de la demande dans tous les secteurs. La transformation du cacao en Europe a diminué de 8,3 % en glissement annuel au quatrième trimestre, atteignant 304 470 tonnes métriques, dépassant les attentes d’une baisse de 2,9 %, et constituant le trimestre le plus faible en douze ans. La transformation en Asie a reculé de 4,8 % en glissement annuel à 197 022 tonnes métriques, tandis que celle en Amérique du Nord a augmenté marginalement de 0,3 % à 103 117 tonnes. Cette faiblesse de la demande dans toutes les grandes régions de consommation indique que des prix élevés du cacao ont réussi à freiner l’intérêt des acheteurs et la production de chocolat.

Les vents contraires de l’offre l’emportent sur les signaux positifs limités

Bien que les perspectives de prix restent difficiles, certains facteurs de soutien modestes existent. La Côte d’Ivoire prévoit une baisse de 10,8 % de sa production de cacao pour 2025/26, passant de 1,85 million de tonnes l’année précédente à 1,65 million, ce qui pourrait offrir un certain soutien temporaire aux prix. De plus, les livraisons de cacao dans les ports d’Afrique de l’Ouest ont ralenti, avec des données récentes montrant que les agriculteurs ivoiriens ont expédié 1,31 million de tonnes métriques vers les ports durant l’année de commercialisation en cours jusqu’à fin février, en baisse de 3,7 % par rapport à la même période l’année dernière. Ce ralentissement pourrait offrir un soutien temporaire aux prix s’il reflète une prudence des agriculteurs face aux conditions du marché.

L’Association du cacao du Nigeria prévoit que la production nigériane en 2025/26 chutera de 11 % en glissement annuel, à 305 000 tonnes métriques, contre 344 000 tonnes en 2024/25, suggérant que la baisse de la production du cinquième plus grand producteur mondial pourrait finalement contribuer à rééquilibrer l’offre.

Perspectives du marché : le surapprovisionnement devrait perdurer

L’ICCO a estimé en décembre que le surplus mondial de cacao pour 2024/25 atteindrait 49 000 tonnes métriques, marquant la première année de surplus en quatre ans après une période de déficit. La production mondiale de cacao en 2024/25 a augmenté de 7,4 % en glissement annuel, atteignant 4,69 millions de tonnes, contribuant au retour de conditions de surplus. Plus récemment, Rabobank a ajusté à la baisse ses prévisions pour le surplus mondial de cacao en 2025/26, passant de 328 000 tonnes en novembre à 250 000 tonnes, ce qui indique toujours des conditions d’excédent importantes à venir.

Alors que la récolte de mi-saison en Afrique de l’Ouest approche dans les semaines à venir, les acteurs du marché doivent s’attendre à une poursuite des pressions sur l’offre et à une volatilité accrue des prix. La combinaison d’un nombre de cabosses supérieur aux attentes, de la volonté des agriculteurs de vendre, d’une demande réduite des fabricants de chocolat et de niveaux d’inventaire mondiaux déjà élevés suggère que les prix du cacao devront encore baisser pour atteindre un équilibre et encourager la reconstitution des stocks par les transformateurs de cacao.