TC Energy réalise une performance opérationnelle record en 2025, tracant la voie à une croissance soutenue jusqu'en 2030

TC Energy Corporation a marqué 2025 comme une année déterminante, réalisant sa meilleure performance en matière de sécurité en cinq ans tout en établissant 15 records de capacité du système — un témoignage d’une excellence opérationnelle favorisant les résultats financiers. Le leader de l’infrastructure énergétique, opérant au Canada, aux États-Unis et au Mexique, a enregistré de solides performances financières soutenues par la demande croissante en Amérique du Nord pour le gaz naturel plus propre à la combustion et une production d’électricité fiable.

Pour l’ensemble de l’année 2025, TC Energy a généré un EBITDA comparable de 11,0 milliards de dollars et un bénéfice segmenté de 8,0 milliards de dollars, tandis que le T4 seul a vu l’EBITDA comparable augmenter de 13 % d’une année sur l’autre à 3,0 milliards de dollars et le bénéfice segmenté grimper de 15 % à 2,2 milliards de dollars. Ces résultats soulignent la résilience du modèle d’affaires de type utilitaire, à faible risque, avec 98 % de la génération de trésorerie soutenue par des contrats régulés par tarif ou des accords à long terme de type « take-or-pay », limitant l’exposition aux matières premières et offrant une visibilité sur des flux de trésorerie stables.

« Notre culture axée sur la sécurité stimule une performance opérationnelle exceptionnelle », a noté François Poirier, président et chef de la direction. L’infrastructure de l’entreprise a mobilisé talents et discipline financière pour exécuter les projets dans les délais et avec des coûts bien inférieurs au budget, mettant en service avec succès 8,3 milliards de dollars de projets en 2025 avec plus de 15 % d’économies sur les coûts.

Performance record du système reflétant la force du marché

L’infrastructure de gaz naturel a atteint plusieurs jalons témoignant d’une demande sous-jacente robuste. Les livraisons de Gaz Naturel Canadien (GNC) ont en moyenne atteint 27,2 Bcf/j en Q4, en hausse de 5 % d’une année sur l’autre, avec un record historique de 33,2 Bcf le 22 janvier 2026. Le système NGTL a enregistré son propre record de 18,3 Bcf à la même date, signalant une capacité déployée exceptionnelle.

Les pipelines de gaz naturel américains ont montré une force encore plus marquée, avec un flux quotidien moyen atteignant 29,6 Bcf/j — en hausse de 9,5 % par rapport au Q4 2024 — culminant avec un record historique de 39,9 Bcf le 29 janvier 2026. Les livraisons aux installations d’exportation de gaz naturel liquéfié (GNL) ont augmenté de 21 % d’une année sur l’autre pour atteindre en moyenne 3,9 Bcf/j, avec un pic quotidien de 4,4 Bcf en décembre 2025.

Cette croissance reflète des moteurs structurels de la demande : la croissance des exportations de GNL, la prolifération des centres de données exigeant une alimentation fiable, et la conversion du charbon au gaz naturel parmi les opérateurs de services publics cherchant à réduire leur empreinte carbone. Les flux des pipelines de gaz naturel au Mexique ont en moyenne atteint 2,7 Bcf/j, représentant environ 20 % de la demande totale de gaz du pays durant le trimestre.

Les actifs de production d’électricité ont complété la performance des pipelines. Les livraisons aux installations de production électrique ont augmenté de 11 % pour atteindre 1,2 Bcf/j en Q4. Bruce Power, le partenariat stratégique de l’entreprise dans le nucléaire, a maintenu une disponibilité de 85,7 % en Q4 malgré la maintenance planifiée, avec une disponibilité annuelle de 91 % et une prévision de faible 90s pour 2026.

Déploiement stratégique de capitaux pour faire progresser le portefeuille de croissance

TC Energy a approuvé 0,6 milliard de dollars pour des projets d’expansion à faible risque dans le corridor en 2025, dont 0,5 milliard de dollars consacrés aux installations du Plan de croissance pluriannuel (MYGP) sur le système NGTL, visant une mise en service en 2028. À ce jour, environ 1,1 milliard de dollars de projets d’expansion MYGP ont reçu une décision finale d’investissement.

L’entreprise a avancé dans ses discussions commerciales pour plusieurs initiatives d’expansion. Le 9 janvier 2026, TC Energy a clôturé une saison ouverte non contraignante réussie sur son système Columbia Gas Transmission, visant jusqu’à 0,5 Bcf/j de capacité supplémentaire desservant la région de Columbus et New Albany. La réponse du marché a dépassé les attentes, avec des offres totales atteignant environ 1,5 Bcf/j — trois fois la capacité proposée — stimulée par la croissance de la demande en puissance liée au développement des centres de données.

En consolidant cette dynamique, l’entreprise a lancé une saison ouverte supplémentaire non contraignante le 9 février 2026, visant jusqu’à 1,5 Bcf/j de capacité sur le système Crossroads Pipeline. Cette expansion potentielle desservirait les marchés du Nord de l’Indiana, de l’Illinois, de l’Iowa et du Dakota du Sud, en capitalisant sur les projets de production d’électricité et de centres de données annoncés dans le Midwest américain.

Des projets d’infrastructure critiques ont été mis en service fin 2025. Le projet VR sur le système Columbia, avec un coût total d’environ 500 millions de dollars (USD), est devenu opérationnel en novembre 2025, augmentant la capacité entre Greensville County, en Virginie, et les points de livraison de Norfolk. Parallèlement, le projet WR sur le système ANR dans le Wisconsin a été mis en service avec environ 700 millions de dollars (USD) de coûts en capital, renforçant la flexibilité de livraison principale vers plusieurs points de réception dans le Wisconsin.

Le projet Cedar Link continue d’avancer selon le calendrier tout en restant en dessous du budget approuvé par le conseil d’administration de 1,2 milliard de dollars. Pour 2026, TC Energy prévoit d’investir environ 4 milliards de dollars en capital, notamment dans le projet Bison XPress sur le pipeline Northern Border et la finalisation des projets Valhalla North et Berland River sur le système NGTL, ainsi que dans le travail sur l’unité 3 de Bruce Power dans le cadre du programme de remplacement des composants majeurs (MCR).

Allocation future de capitaux et visibilité sur la croissance

La direction de TC Energy a exprimé sa confiance dans la capacité à déployer des capitaux à grande échelle jusqu’en 2030. La société prévoit d’allouer intégralement 6 milliards de dollars en dépenses d’investissement nettes annuelles d’ici 2030, avec une visibilité pour dépasser ce niveau dans la dernière décennie. L’allocation de capitaux reste disciplinée, visant des multiples de construction de cinq à sept fois, avec des opportunités dé-risquées avant leur approbation.

Cette confiance repose sur des vents favorables structurels : la demande en gaz naturel en Amérique du Nord devrait augmenter de 45 Bcf/j pour atteindre environ 170 Bcf/j entre 2025 et 2035, stimulée par les exportations de GNL, la croissance de la demande en production d’électricité, et les besoins en fiabilité des distributeurs locaux. La présence stratégique de TC Energy lui permet de capter cette croissance additionnelle via ses corridors d’infrastructure existants.

Poirier a déclaré : « Alors que les discussions commerciales progressent sur un ensemble diversifié d’opportunités de haute qualité, nous restons confiants en notre capacité en 2026 à déployer pleinement 6 milliards de dollars d’investissements nets annuels jusqu’en 2030, avec une meilleure visibilité pour dépasser potentiellement ce niveau dans la dernière partie de la décennie. »

Solidité financière et étape importante pour les dividendes

Le conseil d’administration de TC Energy a approuvé une augmentation de 3,2 % du dividende trimestriel sur actions ordinaires, porté à 0,8775 dollar par action, soit 3,51 dollars par an pour le trimestre se terminant le 31 mars 2026. Il s’agit de la 26e année consécutive d’augmentation de dividendes, un jalon témoignant d’une génération de trésorerie soutenue et d’une discipline financière.

Ce paiement de dividende reflète une performance opérationnelle solide et une gestion prudente du bilan. TC Energy reste sur la bonne voie pour atteindre ses cibles de ratio dette à EBITDA à long terme, avec un ratio dette ajustée sur EBITDA ajusté comparable de 4,8x au 31 décembre 2025, stable par rapport à la fin 2024 et en baisse par rapport à 2023 (5,1x).

Les dépenses d’investissement pour 2025 se sont élevées à 6,3 milliards de dollars, contre 7,9 milliards en 2024, illustrant une allocation disciplinée. L’année 2024 comprenait également la branche Liquids Pipelines, désormais classée comme activité abandonnée. La direction prévoit pour 2026 des dépenses comprises entre 6,0 et 6,5 milliards de dollars (ou entre 5,5 et 6,0 milliards de dollars nets des intérêts minoritaires).

Perspectives financières 2026 et priorités stratégiques

Les prévisions pour 2026 indiquent une hausse de l’EBITDA comparable et du bénéfice par action par rapport à 2025. L’EBITDA comparable devrait se situer entre 11,6 et 11,8 milliards de dollars, tandis que les fonds provenant des opérations devraient rester solides.

Le cadre stratégique de TC Energy reste axé sur trois priorités : (1) maximiser la valeur des actifs par la sécurité et l’excellence opérationnelle, (2) exécuter des projets de croissance sélectifs avec une allocation disciplinée du capital, et (3) maintenir une solidité financière et une flexibilité pour saisir les opportunités émergentes.

Les perspectives pour 2026 reflètent la confiance dans la capture d’opportunités de croissance structurelle dans les segments du gaz naturel et de la production d’électricité — les segments connaissant la croissance la plus rapide sur les marchés énergétiques nord-américains. La poursuite des discussions commerciales et la sanction de projets devraient renforcer la visibilité sur une création de valeur durable et à long terme jusqu’à la fin de la décennie et au-delà.