Les contraintes d'approvisionnement en cacao en Côte d'Ivoire font grimper les prix dans un marché tendu

Les perturbations récentes de l’approvisionnement en Côte d’Ivoire, premier producteur mondial de cacao, ont provoqué une hausse des contrats à terme sur le cacao, les traders réagissant à un marché plus tendu. Les contrats de mars sur le cacao ICE NY (CCH26) ont augmenté de 0,98 % (+41 points), tandis que le cacao ICE Londres (CAH26) a bondi de 2,61 % (+76 points) en raison de préoccupations liées à l’offre. La dynamique haussière reflète un changement de sentiment après plusieurs semaines de pression sur les prix, avec les livraisons en Côte d’Ivoire devenant un point central pour les acteurs du marché.

Depuis le début de l’année commerciale le 1er octobre 2025, les agriculteurs ivoiriens ont transporté 1,23 million de tonnes métriques (MMT) de cacao jusqu’aux ports jusqu’au 1er février 2026, soit une baisse de 4,7 % par rapport aux 1,24 MMT expédiées à la même période l’an dernier. Cette réduction des volumes d’expédition inverse la tendance baissière qui avait poussé le cacao à ses plus bas niveaux depuis plusieurs années, lorsque les prix à New York étaient tombés à leur niveau le plus bas depuis plus de deux ans.

Le paradoxe d’une demande faible face à une offre resserrée

Malgré la hausse provoquée par la contraction des expéditions en Côte d’Ivoire, les préoccupations fondamentales concernant la demande continuent de freiner les perspectives globales du marché. Les approvisionnements mondiaux en cacao restent importants, StoneX anticipant un surplus mondial de 287 000 tonnes pour la saison 2025/26. Cependant, les fabricants de chocolat font face à des vents contraires persistants, car les consommateurs résistent à la hausse des prix de détail.

Barry Callebaut AG, qui représente environ 20 % de la transformation mondiale du cacao, a signalé une baisse de 22 % de son volume dans la division cacao pour le trimestre se terminant le 30 novembre, en raison d’une demande faible sur le marché et d’une stratégie de concentration sur des produits à marge plus élevée. Cette faiblesse se répercute sur les marques de chocolat destinées aux consommateurs, les principaux acteurs adoptant une position plus prudente concernant la croissance du volume.

Données régionales de consommation indiquent une faiblesse structurelle

La baisse de la demande mondiale de cacao se manifeste clairement dans les données régionales de broyage. L’European Cocoa Association a rapporté une baisse de 8,3 % en glissement annuel des broyage de cacao en Europe au quatrième trimestre, atteignant 304 470 tonnes métriques, le plus bas chiffre trimestriel en 12 ans, bien pire que la baisse anticipée de 2,9 %. En Asie, l’Asian Cocoa Association a noté une réduction de 4,8 % en glissement annuel des broyage au quatrième trimestre, à 197 022 tonnes métriques. Les broyage en Amérique du Nord ont montré une relative résilience, augmentant de 0,3 % en glissement annuel pour atteindre 103 117 tonnes.

L’Organisation Internationale du Cacao (ICCO) a indiqué le 23 janvier que les stocks mondiaux de cacao avaient augmenté de 4,2 % en glissement annuel, atteignant 1,1 million de tonnes métriques, soulignant une offre abondante malgré le ralentissement récent des expéditions en Côte d’Ivoire. Par ailleurs, les stocks de cacao surveillés par ICE dans les ports américains ont atteint un sommet de 2,5 mois, à 1 775 219 sacs à la fin février, en rebond par rapport à un creux de 10,5 mois de 1 626 105 sacs enregistré le 26 décembre.

Perspectives de récolte et conditions météorologiques favorables en Afrique de l’Ouest

Les conditions de croissance favorables en Afrique de l’Ouest devraient soutenir des récoltes plus importantes en février-mars en Côte d’Ivoire et au Ghana. Tropical General Investments Group a noté que l’amélioration des précipitations et des températures a permis la croissance de cabosses de cacao plus grosses et plus saines, avec des agriculteurs exprimant leur optimisme quant à la qualité de la récolte. Mondelez, un grand fabricant de chocolat, a confirmé ces observations, précisant que le dernier comptage de cabosses en Afrique de l’Ouest est supérieur de 7 % à la moyenne quinquennale et nettement supérieur à la récolte de l’an dernier.

La principale récolte en Côte d’Ivoire a commencé, ce qui prépare le terrain pour une augmentation des flux d’approvisionnement dans les semaines à venir, malgré les contraintes d’expédition à court terme qui ont récemment entraîné une hausse des prix.

La baisse de la production nigériane accentue la différenciation de l’offre

Les approvisionnements du Nigeria, cinquième producteur mondial de cacao, présentent une situation différente. Les exportations nigérianes de cacao ont chuté de 7 % en glissement annuel, atteignant 35 203 tonnes en novembre, et l’Association du cacao du Nigeria prévoit une baisse de 11 % de la production pour 2025/26, à 305 000 tonnes, contre environ 344 000 tonnes en 2024/25. Ce recul de la production offre un certain soutien aux prix, mais contraste fortement avec les perspectives globales positives pour la récolte en Afrique de l’Ouest.

Ce décalage entre les perspectives favorables en Côte d’Ivoire et la production plus faible du Nigeria reflète des conditions d’offre inégales à l’échelle mondiale, avec des implications pour la dynamique des prix régionaux du cacao et la disponibilité à l’exportation.

Naviguer dans un marché incertain à l’approche du printemps

Le marché du cacao affiche des signaux contradictoires à l’approche du printemps. D’une part, l’amélioration des perspectives de récolte en Côte d’Ivoire et au Ghana, couplée à des stocks mondiaux historiquement abondants, suggère que la pression à la baisse à court terme reste un risque. D’autre part, la réduction des expéditions en Côte d’Ivoire a suscité des couvertures de position et un regain d’intérêt des acheteurs, apportant un soutien temporaire.

L’ICCO a réduit son estimation du surplus mondial de cacao pour 2024/25 à 49 000 tonnes, contre 142 000 tonnes précédemment, tandis que Rabobank a révisé à la baisse son surplus prévu pour 2025/26 à 250 000 tonnes, contre 328 000 tonnes en novembre. Ces révisions à la baisse reflètent un resserrement de l’offre, mais soulignent la vulnérabilité persistante du marché face à une demande faible.

Pour les traders, l’interaction entre les flux d’approvisionnement en Côte d’Ivoire, les niveaux d’inventaire mondiaux et les défis persistants de la demande continuera probablement à dominer la découverte des prix dans les mois à venir, maintenant la volatilité et l’imprévisibilité du marché du cacao.