La chute des prix mondiaux du sucre se poursuit alors que l'excédent de production s'élargit chez les principaux exportateurs

Les marchés des matières premières ont connu une contraction sévère des valorisations du sucre, avec des prix atteignant leurs niveaux les plus bas depuis plus de cinq ans. Cette faiblesse persistante reflète un changement fondamental dans la dynamique de l’offre mondiale, alors que les principales nations productrices augmentent leur production à des niveaux sans précédent. L’effondrement actuel des prix du sucre signale une situation de surabondance structurelle qui devrait perdurer à moyen terme.

Mouvements récents du marché et dégradation des prix

Les contrats à terme sur le sucre mondial #11 de New York de mars (SBH26) ont reculé de 0,06 point (0,43 %), tandis que le sucre blanc ICE de Londres #5 (SWH26) a chuté de 8,20 points (2,12 %) lors des échanges récents. Ces pertes prolongent une tendance baissière de cinq mois qui a poussé les cotations du sucre à des niveaux pluriannuels. La vente a été implacable, alimentée par la consensus selon lequel les marchés mondiaux resteront inondés d’approvisionnements.

Plusieurs analystes de matières premières ont dressé un tableau sombre pour le court terme. Czarnikow prévoit un excédent de 3,4 millions de tonnes métriques (MMT) pour la saison 2026/27, après un surplus de 8,3 MMT en 2025/26. Green Pool Commodity Specialists prévoit un surplus de 2,74 MMT pour 2025/26 et de 156 000 MT pour 2026/27, tandis que StoneX anticipe un surplus mondial de 2,9 MMT pour la saison 2025/26. Ces projections soulignent pourquoi la pression sur les prix du sucre reste intense.

Expansion de la production au Brésil, en Inde et en Thaïlande

La région Centre-Sud du Brésil a produit 40,236 MMT de sucre jusqu’à mi-janvier pour la saison 2025/26, soit une augmentation de 0,9 % par rapport à l’année précédente. Plus significatif encore, la proportion de canne à sucre destinée à la production de sucre est passée à 50,78 % en 2025/26, contre 48,15 % la saison précédente. Conab a relevé ses prévisions de production annuelle à 45 MMT pour 2025/26, avec la perspective d’une production record maintenant une pression à la baisse sur les niveaux de prix du sucre.

L’Inde s’est imposée comme une puissance de production. L’India Sugar Mill Association (ISMA) a rapporté qu’entre le 1er octobre et le 15 janvier, la production a atteint 15,9 MMT, en hausse de 22 % par rapport à l’année précédente. L’ISMA a relevé son estimation pour la saison complète à 31 MMT, soit une augmentation de 18,8 %. Peut-être plus critique pour les marchés mondiaux, l’ISMA a abaissé ses prévisions de consommation d’éthanol à 3,4 MMT, ce qui pourrait libérer 1,2 MMT supplémentaires pour l’exportation. Le gouvernement a indiqué sa volonté d’approuver des volumes d’exportation supplémentaires pour faire face à la surabondance domestique, avec le ministère de l’Alimentation autorisant 1,5 MMT d’exportations pour la saison 2025/26.

La Thaïlande, troisième plus grand producteur mondial, augmente également sa production de manière agressive. La Thai Sugar Millers Corp a prévu une augmentation de 5 % de la production à 10,5 MMT pour 2025/26. Combinée aux gains du Brésil et de l’Inde, cette expansion des trois principaux exportateurs explique pourquoi la pression sur les prix mondiaux du sucre reste persistante.

Positionnement financier et sentiment du marché

Le rapport Commitment of Traders (COT) a révélé une dynamique critique : au 3 février, les fonds avaient accumulé un record de 239 232 positions nettes courtes sur les contrats à terme et options sur le sucre mondial de NY, le plus élevé depuis 2006. Ce positionnement extrême pourrait théoriquement déclencher un rallye de couverture à la baisse, bien que de telles rebonds seraient probablement temporaires en l’absence d’un changement fondamental dans les conditions d’offre. Pour l’instant, la résistance aux prix du sucre persiste.

Perspectives à moyen terme et vents contraires structurels

Au-delà de 2025/26, la situation devient plus nuancée. Safras & Mercado a prévu le 23 décembre que la production du Brésil diminuerait de 3,91 %, atteignant 41,8 MMT en 2026/27, contre 43,5 MMT pour 2025/26. Les exportations de sucre du Brésil devraient également diminuer de 11 % en glissement annuel, à 30 MMT. Cependant, ce recul attendu pourrait arriver trop tard pour empêcher une nouvelle capitulation des prix du sucre à court terme.

L’Organisation Internationale du Sucre (ISO) a prévu un surplus de 1,625 million de MT pour 2025/26, après un déficit de 2,916 millions de MT en 2024/25. La production mondiale devrait augmenter de 3,2 %, atteignant 181,8 millions de MT en 2025/26, tandis que la consommation ne croît que de 1,4 %, à 177,921 MMT. Le rapport du USDA du 16 décembre était encore plus pessimiste, anticipant une production mondiale record de 189,318 MMT en 2025/26 (en hausse de 4,6 % par rapport à l’année précédente), avec des stocks de fin d’année en légère baisse à 41,188 MMT.

Pour l’Inde en particulier, le Service agricole étranger du USDA a relevé ses prévisions de production pour 2025/26 à 35,25 MMT, soit une hausse de 25 % attribuée à des conditions météorologiques favorables et à une extension des plantations. La production de la Thaïlande devrait atteindre 10,25 MMT, tandis que le Brésil réalise un record de 44,7 MMT.

L’environnement des prix du sucre reflète cette réalité de surplus : approvisionnements abondants provenant des principaux exportateurs, prévisions de production record, et croissance minimale de la consommation, tout cela crée des vents contraires soutenus. Jusqu’à ce que des contractions de la production se matérialisent ou que la demande accélère de manière significative, la faiblesse des prix du sucre devrait perdurer.