Les prix du cacao chutent fortement aujourd'hui en raison de préoccupations concernant la production nigériane et les pressions de récolte

Les prix mondiaux du cacao ont fortement reculé aujourd’hui alors que les acteurs du marché réévaluent la dynamique de l’offre avant la saison de récolte en Afrique de l’Ouest. Ce recul reflète une combinaison d’exportateurs sécurisant des taux favorables par le biais d’activités de couverture et de préoccupations croissantes concernant les prévisions de production, notamment du Nigeria, le cinquième plus grand producteur mondial de cacao. Les dernières évolutions révèlent un marché pris entre des inquiétudes à court terme sur l’offre et des défis de production à plus long terme.

La récente vente massive des contrats à terme sur le cacao

Les contrats de mars pour le cacao ICE NY (CCH26) ont chuté de 706 points, soit une baisse de 11,62 %, tandis que le cacao ICE Londres #7 (CAH26) de mars a reculé de 451 points, ou 10,33 %. La baisse d’aujourd’hui a porté le cacao de New York à son niveau le plus bas en six semaines, tandis que celui de Londres a atteint un plus bas en un mois. L’intensité de la vente a été amplifiée par la hausse de l’indice du dollar américain, atteignant un sommet en quatre semaines, ce qui pèse généralement sur les prix des matières premières libellées en dollars.

Cette correction brutale fait suite à une période de forte hausse la semaine dernière, lorsque les prix du cacao ont rebondi en raison des attentes liées à la rééquilibration annuelle par les fonds indiciels de matières premières. Peak Trading Research estime que cette rééquilibration pourrait entraîner l’achat d’environ 37 000 contrats de cacao, représentant près de 31 % de l’intérêt ouvert total. Cependant, cet achat anticipé ne s’est pas concrétisé comme prévu, et les exportateurs ont profité des prix plus élevés pour verrouiller de meilleurs taux de couverture avant la prochaine récolte, contribuant largement au recul d’aujourd’hui.

Qu’est-ce qui anime le marché : au-delà des apparences

Les observateurs du marché évoquent plusieurs facteurs qui se chevauchent pour expliquer les mouvements des prix du cacao. Des conditions météorologiques favorables en Afrique de l’Ouest exercent une pression à la baisse, car l’amélioration des conditions de culture en Côte d’Ivoire et au Ghana devrait soutenir la récolte de février-mars. Selon Tropical General Investments Group, les agriculteurs rapportent des cabosses plus grosses et en meilleure santé par rapport à l’année précédente. Mondelez, un important fabricant mondial de chocolat, a indiqué que le dernier comptage de cabosses en Afrique de l’Ouest dépasse de 7 % la moyenne quinquennale et dépasse largement les niveaux de l’an dernier, ce qui indique une récolte potentiellement abondante.

La principale récolte en Côte d’Ivoire a commencé, et les agriculteurs locaux se montrent optimistes quant à la qualité de la récolte. Pourtant, malgré ces signaux positifs, une partie du soutien aux prix provient d’une réduction de l’activité d’expédition en Côte d’Ivoire, qui a livré 1,073 million de tonnes métriques (MMT) de cacao aux ports depuis le 1er octobre, soit une baisse de 3,3 % par rapport à la même période l’an dernier.

Une pression supplémentaire à la hausse sur les contrats à terme sur le cacao provient des attentes d’inclusion dans l’indice Bloomberg Commodity (BCOM). Citigroup estime que l’ajout du cacao au BCOM pourrait attirer jusqu’à 2 milliards de dollars d’achats de contrats à terme sur le cacao de New York, apportant un soutien structurel au marché.

Tension sur l’offre et le rôle du Nigeria

Alors que les perspectives de récolte à court terme semblent suffisantes, la situation globale de l’offre reste nuancée. Les stocks de cacao surveillés par ICE dans les ports américains ont connu une volatilité, chutant à un niveau historiquement bas de 9,75 mois, à 1 626 105 sacs, le 26 décembre, avant de rebondir à un sommet en 3,5 semaines, à 1 658 056 sacs récemment.

Au niveau mondial, l’Organisation Internationale du Cacao (ICCO) a révisé à la baisse son estimation du surplus pour 2024/25 à 49 000 tonnes métriques (MT), contre 142 000 MT précédemment. Elle a également abaissé sa prévision de production mondiale pour 2024/25 à 4,69 millions de tonnes (MMT) contre 4,84 MMT, signalant un resserrement de l’offre. Rabobank a confirmé cette tendance en réduisant sa projection de surplus pour 2025/26 à 250 000 MT, contre 328 000 MT, une révision significative à la baisse.

Le Nigeria constitue un facteur critique dans cette équation. L’Association nigériane du cacao prévoit que la production du pays pour 2025/26 diminuera de 11 % en glissement annuel, pour atteindre 305 000 MT, contre une prévision de 344 000 MT pour 2024/25. Cette baisse de la production de l’un des principaux producteurs africains constitue une contrainte importante sur l’offre mondiale, même si les récoltes en Afrique de l’Ouest s’améliorent globalement. Les exportations de cacao du Nigeria en septembre sont restées stables à 14 511 MT par rapport à l’année précédente, mais les estimations de production à venir suggèrent une disponibilité plus limitée dans les saisons à venir.

Faible demande contrebalance

En contrepoint des inquiétudes sur l’offre, la demande mondiale de cacao est très faible. L’Association asiatique du cacao a indiqué que les triturations de cacao du troisième trimestre ont chuté de 17 % en glissement annuel, à 183 413 MT, atteignant leur niveau le plus bas en neuf ans pour ce trimestre. Les triturations en Europe ont également diminué de 4,8 %, à 337 353 MT, un niveau inférieur à celui du troisième trimestre depuis dix ans. En Amérique du Nord, les triturations ont augmenté de 3,2 %, à 112 784 MT, mais cette hausse reflète principalement de nouvelles déclarations plutôt qu’une véritable demande renforcée.

Légère détente réglementaire

Sur le plan réglementaire, les prix du cacao ont bénéficié de la décision du Parlement européen de repousser d’un an la mise en œuvre de sa loi sur la déforestation. Ce report permet de continuer à importer des produits agricoles, y compris le cacao, provenant de régions en déforestation continue, comme certaines parties de l’Afrique, de l’Indonésie et de l’Amérique du Sud, réduisant une contrainte précédente sur les flux d’approvisionnement.

Perspectives : les tendances de production façonnent l’avenir

Les révisions historiques de l’ICCO soulignent les défis d’approvisionnement du marché. Le 30 mai, l’organisation avait révisé à la baisse son déficit mondial de cacao pour 2023/24 à -494 000 MT, le plus grand déficit en plus de six décennies, en raison d’une chute de 12,9 % de la production annuelle à 4,368 MMT. Cependant, 2024/25 a marqué une reprise, avec l’ICCO anticipant un surplus mondial de 49 000 MT — le premier en quatre ans — grâce à une hausse de 7,4 % de la production, atteignant 4,69 MMT.

À l’avenir, la trajectoire dépendra de la réalisation de ces prévisions de production et de la persistance d’une faiblesse de la demande. La baisse des prix du cacao d’aujourd’hui reflète la digestion par le marché de ces forces contradictoires : des récoltes améliorées en Afrique de l’Ouest, mais une production en baisse au Nigeria et une demande mondiale de broyage de chocolat en déclin. L’équilibre entre une offre à court terme suffisante grâce à l’expansion des récoltes en Afrique de l’Ouest et des pressions de production à moyen terme continuera probablement à influencer les prix du cacao dans les mois à venir.