La posture de la Chine sur les monnaies numériques : e-CNY sans intérêts en 2025

La stratégie de Pékin concernant les monnaies numériques reste claire et cohérente. La Banque populaire de Chine (PBOC) a confirmé à nouveau que le e-CNY, sa monnaie numérique légale, continuera de ne pas générer d’intérêts pour les utilisateurs. Cette décision, réaffirmée fin 2025, reflète la philosophie de conception de la Chine visant à protéger la stabilité du système financier traditionnel tout en avançant dans la digitalisation des paiements.

Le e-CNY est conçu comme un équivalent numérique de l’argent liquide, non comme un instrument d’investissement. Cette distinction est fondamentale pour comprendre les implications de politique monétaire adoptées par la PBOC.

La Banque populaire de Chine maintient le e-CNY comme monnaie numérique sans rendement

La PBOC a reconfirmé son engagement envers la conception initiale du e-CNY, où l’absence d’intérêts est une caractéristique centrale, et non un obstacle temporaire. Cette position de la banque centrale chinoise va au-delà d’une simple déclaration technique ; elle représente une stratégie délibérée pour se différencier d’autres approches en développement concernant les monnaies numériques à l’échelle mondiale.

La structure à deux niveaux mise en place par la Chine permet au e-CNY de circuler via des intermédiaires financiers, en conservant le rôle crucial des banques commerciales dans l’économie. Selon l’ancien gouverneur de la PBOC, Yi Gang, « le e-CNY n’est pas conçu pour générer des rendements, mais fonctionne comme une forme numérique d’argent liquide destinée à améliorer l’efficacité des transactions sans compromettre le système bancaire traditionnel. »

Cette clarté dans l’intention de politique monétaire évite les spéculations inutiles sur d’éventuels changements futurs dans la structure du e-CNY.

Monnaies numériques des banques centrales : stratégie de protection financière

Au niveau mondial, les monnaies numériques des banques centrales (CBDC) font face à un dilemme : comment innover sans concurrencer les dépôts bancaires. La Chine a choisi une voie conservatrice mais efficace. Maintenir le e-CNY sans intérêts aligne l’approche chinoise avec les meilleures pratiques internationales en matière de CBDC, garantissant que les utilisateurs ne voient pas la monnaie numérique comme un substitut à l’épargne dans les institutions financières.

Les experts soulignent que cette décision minimise les risques de désintermédiation — le processus par lequel les déposants retirent des fonds des banques pour les placer directement dans des instruments numériques de la banque centrale. En protégeant le flux de dépôts vers le système bancaire, la PBOC préserve la capacité des banques commerciales à accorder des crédits et à financer l’économie réelle.

Impact sur la stabilité du système financier

La confirmation que le e-CNY ne générera pas d’intérêts rassure les institutions financières chinoises et maintient l’équilibre dans l’écosystème des paiements numériques. Les marchés financiers n’anticipent pas de grandes perturbations suite à cette décision, la considérant comme une continuité de politique déjà communiquée.

Les analystes du secteur notent que cette mesure est entièrement alignée avec les objectifs de politique monétaire interne de la Chine. La stabilité du système financier se renforce en évitant de créer des incitations pour que les utilisateurs privilégient les soldes de e-CNY par rapport aux dépôts traditionnels.

Expansion des essais pilotes sans modification de la structure de conception

Tout en maintenant la politique sur les intérêts inchangée, la PBOC continue d’étendre les essais pilotes du e-CNY dans plusieurs localités chinoises. Cette expansion renforce la vision selon laquelle la monnaie numérique est un outil de politique monétaire destiné à améliorer l’infrastructure des paiements, et non à transformer l’architecture du système financier.

L’absence d’intérêts dans le e-CNY ne doit pas être interprétée comme une limitation, mais comme une caractéristique de conception reflétant la maturité de l’approche de la Chine envers les monnaies numériques. Alors que d’autres pays débattent pour savoir si leurs CBDC devraient produire des rendements, Pékin a déjà décidé que l’efficacité des transactions est le principal avantage qu’une monnaie numérique de banque centrale doit offrir.