#我在Gate广场过新年 Les droits de location numérique de Wall Street : comment BlackRock a transformé Ethereum en une obligation du 21e siècle

La semaine de février 2026, le bitcoin oscillait autour de 67 000 dollars comme un ivrogne saoul, tandis que les traders du marché des options s’affairaient à acheter des « protections contre le krach » comme des écureuils effrayés, tous les yeux rivés sur les barres rouges et vertes du graphique en chandeliers, le cœur battant à tout rompre.
Mais si vous détournez le regard de ces Meme coins qui ne durent même pas trois minutes, vous découvrirez une véritable boucherie — ou plutôt une « castration financière » élégante — en train de se produire. Alors que la Maison Blanche négociait encore avec les banquiers sur le rendement des stablecoins, BlackRock avançait discrètement leur arme ultime : un ETF de staking Ethereum. Il ne s’agit plus d’un simple pari de bas étage sur « si cette crypto peut atteindre 10 000 dollars », mais d’une guerre pour dominer le taux d’intérêt « sans risque » de la nouvelle génération d’Internet.

L’esthétique violente de transformer la décentralisation en produit financier

Commençons par déchirer ces beaux emballages de jargon financier. Ce que veut faire BlackRock, c’est essentiellement transformer le réseau Ethereum en leur propriété privée, une sorte de propriété locative, avec eux comme les sous-locataires portant des costumes Armani et tenant la clé. Autrefois, pour obtenir le rendement du staking Ethereum, il fallait être un geek technophile ou un aventurier prêt à investir dans des protocoles décentralisés comme Lido. Mais maintenant, Larry Fink a appuyé sur un bouton, transformant cette attitude rebelle et punk de la cryptosphère en un produit financier que même votre oncle retraité qui achète encore des obligations d’État peut comprendre.
Ce n’est pas seulement une innovation produit, c’est une déconstruction et une recomposition violentes de l’esprit DeFi (finance décentralisée). Il faut voir l’absurdité de tout cela.
Il y a deux ou trois ans, la SEC poursuivait férocement des plateformes comme Kk et Cb, arguant que leurs services de staking constituaient des émissions de titres non conformes. À l’époque, Gary Gensler regardait le staking comme une drogue, avec dégoût.
Mais aujourd’hui, quand la même activité porte la marque BlackRock, et qu’elle est soigneusement emballée par une équipe d’avocats de Wall Street, elle devient soudainement « conforme », « sûre » et même « responsable envers les investisseurs ». Cela nous enseigne une vérité cruelle : dans le monde de la finance, il n’y a pas seulement la distinction entre illégal et légal, mais aussi celle entre « ton origine te qualifie-t-elle pour faire ce métier ».
Une fois que l’ETF de BlackRock sera approuvé, cela signifiera que le rendement en chaîne d’Ethereum (actuellement autour de 3-4%) deviendra officiellement le « taux d’intérêt fédéral » du monde numérique.

Quand Larry Fink devient le plus grand validateur de nœuds d’Ethereum

Si le bitcoin est l’or numérique, alors Ethereum, après la transformation par BlackRock, devient le pétrole numérique, et l’ETF de staking est cette pompe à pétrole infatigable. Cela soulève un paradoxe extrêmement dangereux mais aussi excitant : pour faire monter le prix d’Ethereum, nous avons besoin de fonds de Wall Street ; mais pour attirer ces fonds, nous sommes en train de céder le contrôle d’Ethereum. Imaginez un instant : lorsque 30 % voire 50 % d’Ethereum seront verrouillés dans les ETF de BlackRock et Fidelity pour le staking, qui sera alors le véritable maître de cette blockchain ?
À ce moment-là, Ethereum ne sera plus celui de Vitalik Buterin, mais deviendra la « BlackRock Chain ».
Plus ironique encore, cet effet de vampirisation va directement assécher la liquidité du monde DeFi.
Le marché joue déjà cette pièce, avec des projets comme AgriFi qui tentent de mettre en chaîne des actifs agricoles pour générer des « rendements réels » (Real Yield), en transférant la productivité hors ligne sur la blockchain, alors que BlackRock fait le contraire : déplacer les revenus natifs de la chaîne vers les serveurs du Nasdaq. Quand les investisseurs institutionnels peuvent, via un simple code boursier, profiter confortablement des dividendes déflationnistes et des rendements de staking d’Ethereum, qui prendra le risque de fournir de la liquidité sur Uniswap, en risquant d’être piraté par un contrat intelligent ? C’est comme si Walmart ouvrait une boutique au village, transformant instantanément un marché agricole florissant (DeFi) en une ville fantôme.
La liquidité ne se tarira pas seulement, elle subira une fracture structurelle, et l’écosystème financier initialement égalitaire sur la chaîne deviendra une vache à lait pour la liquidité des géants de Wall Street.

L’hypocrisie réglementaire : seuls les gouvernements peuvent prêter, pas le peuple

Le jeu réglementaire actuel est une véritable comédie noire. La Maison Blanche se dispute avec les banquiers sur la répartition des revenus des stablecoins, craignant que ces derniers ne leur volent leur clientèle de dépôts. Sur la question de l’ETF de staking Ethereum, la logique est identique. La SEC ne lâche pas prise, non pas parce qu’elle ne comprend pas la technologie, mais parce qu’elle redéfinit la nature même des actifs. Si Ethereum peut à la fois servir de matière première pour le trading (ETF spot) et générer des intérêts semblables à des obligations (ETF de staking), alors qu’est-ce que c’est vraiment ?
Elle brise le cadre du test Howey, qui a été la référence réglementaire pendant des décennies, rendant obsolète cette vieille logique de régulation basée sur une calculatrice pour compter la puissance de calcul du cloud.
BlackRock joue finement. Ils savent qu’une fois la fonction de staking intégrée dans l’ETF, le rendement d’Ethereum deviendra un benchmark pour les marchés financiers mondiaux. Ce n’est pas seulement une question de gagner des frais, c’est une lutte pour le pouvoir de fixation des prix.
À l’avenir, lorsque les gestionnaires de fonds traditionnels constitueront leurs portefeuilles, ils regarderont trois indicateurs : le rendement des obligations américaines, le dividende du S&P 500, et le rendement du staking d’Ethereum. Cela marque la transition totale des crypto-actifs de « paris de hasard en marge » à « actifs macroéconomiques centraux ». Bien sûr, au prix d’une douleur immense — le monde cryptographique qui promettait de renverser le système bancaire a finalement été intégré comme le produit le plus rentable des banques, accomplissant ainsi sa plus grande victoire ironique.
Même si le marché tourne autour de 67 000 dollars à cause de la géopolitique et de la macroéconomie, et que tout le monde achète des assurances contre le krach, les véritables baleines ne se soucient pas des fluctuations à court terme. Elles regardent cette pièce qui peut leur assurer une rente perpétuelle.