La vision stratégique de Kaz Nejatian peut-elle maintenir l'action Opendoor à de nouveaux sommets ?

Lorsque Kaz Nejatian est arrivé chez Opendoor Technologies en tant que PDG, il a hérité d’une entreprise en crise. L’action avait chuté de ses sommets liés à la fusion SPAC de 2020 pour atteindre le territoire des penny stocks, avec des menaces de radiation du Nasdaq. Pourtant, ces derniers mois, une reprise remarquable s’est dessinée—et la nomination de Nejatian a servi de catalyseur. La question maintenant est de savoir si cet élan peut survivre aux dures réalités de l’exécution commerciale.

L’effet Nejatian : de la crise de radiation à un rallye extraordinaire

Le parcours d’Opendoor a été une histoire à retenir. Lancée via une société d’acquisition à but spécial lors du boom SPAC de 2020, la plateforme technologique immobilière a attiré un enthousiasme massif des investisseurs. Cependant, la persistance de l’entreprise à ne pas être rentable a révélé le défi fondamental de son modèle économique : tenter de faire évoluer la revente de maisons—traditionnellement une activité locale, basée sur les relations, gérée par des investisseurs individuels—en une opération à l’échelle nationale.

Le prix de l’action s’est dégradé sans relâche. Fin 2024, il avait perdu environ 75 % de son sommet historique et était tombé dans la catégorie penny stock, déclenchant le compte à rebours de la radiation du Nasdaq. Des changements de direction ont commencé, avec des investisseurs activistes faisant pression sur le conseil pour une transformation. Lorsque la nouvelle est sortie que Kaz Nejatian, un cadre vétéran de Shopify, prendrait la tête, les marchés ont réagi de manière décisive. L’action a bondi de plus de 1 300 % en l’espace de trois mois, récompensant les investisseurs qui avaient supporté des années de déclin.

Cette reprise spectaculaire a repoussé le projet de fractionnement inverse que la direction envisageait. Pour l’instant, Opendoor bénéficie d’un peu d’air dans les marchés financiers.

La vérification de la réalité : promesses d’IA et obstacles à la mise en œuvre

Pourtant, derrière ce rallye en tête de titre se cache une déconnexion préoccupante. Rien de fondamental n’a changé dans les opérations principales d’Opendoor. L’entreprise reste non rentable, et son modèle économique reste non prouvé à grande échelle. Wall Street considère l’arrivée de Nejatian comme un événement transformateur, supposant qu’il va rapidement faire passer le compte de résultat du rouge au noir—un saut de foi plutôt qu’une réflexion sur les fondamentaux actuels.

Le premier plan d’action de Nejatian se concentre sur l’intelligence artificielle, un concept qui suscite un enthousiasme des investisseurs comparable à la folie SPAC de 2020. La stratégie promet efficacité opérationnelle et avantage concurrentiel. Cependant, la mise en œuvre d’une telle transformation comporte des coûts et des risques importants. La reconversion des forces de travail, l’acquisition d’infrastructures d’IA, la réduction potentielle des effectifs, et l’investissement dans de nouvelles technologies nécessitent tous du capital et du temps.

Les performances financières à court terme risquent d’être volatiles, voire de se détériorer avant qu’une amélioration ne se manifeste. Les marges pourraient se contracter, les résultats trimestriels décevoir, et le rythme du changement pourrait frustrer les investisseurs impatients.

Pourquoi l’action pourrait avoir du mal à maintenir ses gains récents

L’action a déjà commencé à montrer des fissures, en recul d’environ 20 % par rapport à son pic d’enthousiasme. Ce recul signale une vulnérabilité critique : la valorisation actuelle d’Opendoor repose entièrement sur le sentiment des investisseurs et des promesses futures plutôt que sur des résultats démontrés. Sur les marchés financiers, la durée d’attention est notoirement courte. Maintenir l’enthousiasme autour d’un redressement sur plusieurs années sans développements positifs constants est exceptionnellement difficile.

Pour que Kaz Nejatian maintienne les niveaux de prix actuels, il doit réaliser deux choses simultanément. D’abord, il doit exécuter la transformation IA et opérationnelle pour améliorer finalement la rentabilité. Ensuite, il doit continuer à raviver l’enthousiasme des investisseurs par des annonces stratégiques et des progrès visibles—gagnant ainsi du temps pour que la transformation à long terme porte ses fruits.

Ce jeu d’équilibre est bien plus difficile qu’on ne le pense. La société doit éviter de décevoir à court terme tout en poursuivant ses objectifs stratégiques à long terme. Un trimestre de faibles résultats pourrait raviver la pression vendeuse et effacer le récent rallye.

La lueur d’espoir et les risques restants

L’avantage immédiat est sans ambiguïté : Opendoor ne fait plus face à la menace existentielle de radiation. Nejatian a racheté l’entreprise et offert aux investisseurs du temps—une denrée précieuse qui manquait cruellement il y a seulement quelques mois.

Cependant, si Nejatian ne parvient pas à maintenir l’intérêt des investisseurs par la narration continue et la vision stratégique, l’entreprise pourrait se retrouver dans une position précaire. Une inversion de fortune future est tout à fait plausible. Si le rallye perd de la vitesse et que le prix de l’action chute suffisamment, la discussion sur le fractionnement inverse pourrait revenir dans la salle du conseil.

Pour les investisseurs agressifs prêts à parier sur les capacités d’exécution de Nejatian et la transformation pilotée par l’IA, Opendoor pourrait offrir une opportunité. Pour les portefeuilles conservateurs, l’entreprise reste trop spéculative. La durabilité de l’action dépend non pas des faits financiers, mais de la capacité d’un des leaders du secteur à gérer simultanément la narration, l’exécution et la psychologie des investisseurs—une combinaison rare.