Cameco : Comment une décennie de résurgence nucléaire a façonné la richesse à long terme d'un investisseur

Le secteur de l’énergie nucléaire a connu une transformation au cours de la dernière décennie, racontant une histoire captivante à travers le prisme de Cameco Corporation, l’un des plus grands producteurs d’uranium au monde. Comprendre la trajectoire de cette entreprise offre des insights précieux sur les raisons pour lesquelles les investisseurs à long terme considèrent l’industrie nucléaire comme une pierre angulaire de la transition énergétique mondiale.

La remarquable relance : de la crise au catalyseur

Entre 2011 et 2020, les actions de Cameco ont subi une chute dévastatrice de 80 % suite à l’accident nucléaire de Fukushima Daiichi au Japon en mars 2011, qui a provoqué une stagnation généralisée de l’industrie. Cependant, les années suivantes ont révélé une reprise extraordinaire. Depuis cette période sombre, l’action a progressé de plus de 750 %, transformant ce qui semblait être une industrie mourante en l’une des histoires de croissance à long terme les plus convaincantes du secteur de l’énergie.

Pour illustrer l’ampleur de cette relance : un investisseur ayant investi 1 000 $ dans l’action Cameco il y a dix ans se retrouverait avec environ 11 000 $ aujourd’hui — un rendement de 11 fois que peu d’observateurs anticipaient lorsque l’industrie nucléaire faisait face à des questions existentielles après Fukushima. Cette performance souligne comment la perspective historique influence les décisions d’investissement ; ce qui semblait être un déclin permanent s’est avéré être une opportunité cyclique.

Les deux moteurs de la croissance : domination de l’uranium et positionnement de Westinghouse

L’avantage concurrentiel de Cameco provient de deux sources principales. D’abord, l’entreprise opère comme l’une des plus grandes exploitations minières d’uranium de la planète, contrôlant des approvisionnements essentiels pour les réacteurs nucléaires du monde entier. La société extrait, traite et distribue l’uranium aux compagnies d’électricité via des contrats d’approvisionnement à long terme — assurant une stabilité des revenus même lors des ralentissements de l’industrie.

Plus important encore, l’acquisition stratégique de 49 % de Westinghouse Electric Company en 2023 s’est révélée exceptionnellement bien synchronisée. Westinghouse est le principal fournisseur mondial de technologie, d’équipements et de services spécialisés pour les réacteurs nucléaires. Cette démarche a permis à Cameco de ne pas se limiter à un fournisseur de matières premières, mais de s’inscrire dans l’ensemble de la chaîne de valeur de l’énergie nucléaire.

La brillante stratégie de cette acquisition est devenue évidente en octobre 2025, lorsque le gouvernement américain a annoncé un partenariat historique impliquant Cameco, Brookfield Asset Management et Westinghouse pour construire une nouvelle flotte de réacteurs Westinghouse AP1000 — le design de réacteur commercial le plus avancé technologiquement disponible — sur le territoire américain. L’engagement initial dépasse 80 milliards de dollars, ce qui témoigne de la confiance du gouvernement dans le rôle de l’énergie nucléaire pour répondre aux futures demandes d’électricité.

La mutation structurelle qui redéfinit les marchés de l’énergie

Au-delà de l’alignement politique, les dynamiques fondamentales du marché favorisent de plus en plus l’expansion de l’énergie nucléaire. Le déploiement rapide de centres de données alimentés par l’intelligence artificielle a brisé une décennie de croissance plate de la demande électrique, créant des besoins en consommation d’énergie sans précédent. Parallèlement, les objectifs de décarbonation à l’échelle mondiale imposent des sources d’énergie de base zéro carbone, pointant de manière étroite vers le nucléaire comme la seule solution viable à grande échelle.

Ces forces convergentes ont créé un déséquilibre entre l’offre et la demande avec des implications profondes. L’analyse interne de Cameco suggère que les utilities auront besoin de plus de 3 milliards de livres d’uranium d’ici 2045, avec près de 65 % de cette demande restant non contractualisée à l’heure actuelle. Cet écart d’approvisionnement devrait se creuser de manière significative, ce qui pourrait entraîner une appréciation substantielle du prix de l’uranium à partir des sommets de 17 mois actuels.

Positionnement stratégique pour une valeur à long terme

D’un point de vue historique, la domination de Cameco tant dans l’approvisionnement en uranium que dans la technologie des réacteurs avancés via sa participation dans Westinghouse positionne l’entreprise de manière unique pour une croissance prolongée. La convergence du soutien politique à l’énergie, des contraintes physiques d’approvisionnement, des avancées technologiques et de la croissance de la demande structurelle crée simultanément plusieurs moteurs de dynamique — un alignement rare dans les industries liées aux matières premières.

Pour les investisseurs envisageant une exposition à long terme à la transition énergétique nucléaire, comprendre ce contexte historique s’avère essentiel. Bien que la performance passée ne garantisse pas les résultats futurs, les facteurs structurels soutenant l’expansion du nucléaire apparaissent nettement plus convaincants qu’ils ne l’étaient après Fukushima. Le rendement 11x de la société sur une décennie ne relève pas de la chance, mais de la reconnaissance des tendances industrielles transformationnelles qui se dessinaient sous la surface.