$4 Procès de 1 milliard : Dévoiler le rôle de Jump Trading dans l'effondrement historique de Terra

Lorsque la stablecoin algorithmique de Terra, TerraUSD, a perdu son ancrage en mai 2022, le marché des cryptomonnaies a saigné plus de $40 milliards. Aujourd’hui, près de trois ans plus tard, le fiduciaire de la liquidation, Todd Snyder, a déposé une plainte de $4 milliards contre Jump Trading et des dirigeants clés de Terraform Labs, mettant en lumière ce qui s’est réellement passé durant le chapitre le plus sombre de l’industrie.

L’histoire en arrière-plan : comment TerraUSD a tout perdu

Do Kwon, de Terraform Labs, promettait un mécanisme de stablecoin révolutionnaire avec Luna comme garantie. Les calculs devaient fonctionner. Ils n’ont pas fonctionné. Lorsque le système a commencé à se fissurer, la plupart ont blâmé une conception de tokenomics défaillante. Mais la plainte suggère une narration plus sombre : Jump Trading n’a pas simplement regardé l’écosystème brûler ; ils ont activement façonné sa trajectoire.

L’effondrement a déclenché un effet domino : la valeur de Luna a spirale à près de zéro, effaçant près de $41 milliards des marchés crypto en quelques semaines. L’ampleur de la destruction en fait le plus grand effondrement de cryptomonnaie de l’histoire, affectant des millions d’investisseurs particuliers et institutionnels dans le monde entier.

La main cachée de Jump Trading : le mystère de Tai Mo Shan

Selon le dépôt de Snyder, la division crypto de Jump Trading, Tai Mo Shan, s’est livrée à ce que la plainte décrit comme une “exploitation active” de l’écosystème de Terraform Labs. Voici où cela devient intéressant : en mai 2021—avant l’effondrement final—Tai Mo Shan aurait acheté pour environ $20 millions de TerraUSD lors d’un moment critique de perte d’ancrage, signalant une confiance du marché alors que le mécanisme était en réalité fragile.

En échange de cet achat stratégique, Tai Mo Shan a reçu des tokens Luna en avant-première à des prix inférieurs au marché. Ils ont ensuite déversé ces Luna sur le marché libre, empochant une somme estimée à 1,28 milliard de dollars de profits. L’arrangement a créé une fausse apparence que le mécanisme de TerraUSD fonctionnait comme prévu, une tromperie qui a piégé les investisseurs particuliers qui ont continué à injecter des capitaux dans un système condamné.

Ce que la SEC savait déjà

La Securities and Exchange Commission n’a pas attendu que la plainte soit déposée pour agir. Dans des procédures parallèles, la SEC a documenté le même schéma : l’achat de soutien du marché par Tai Mo Shan n’était pas de l’altruisme—c’était une manœuvre calculée pour tromper les investisseurs sur la viabilité du stablecoin tout en enrichissant Jump Trading.

Le régulateur a infligé une amende de $123 millions à Tai Mo Shan directement, mais la plainte de $4 milliards représente la tentative du fiduciaire de récupérer des fonds pour les créanciers qui ont été systématiquement induits en erreur. Les chiffres sont frappants : Tai Mo Shan a réalisé 1,28 milliard de dollars grâce à cet arrangement, tandis que l’écosystème a perdu plus de 40 milliards de dollars. Cet écart motive l’action en justice.

La vision plus large du règlement

Terraform Labs lui-même a fait face à une amende de 4,47 milliards de dollars et à un accord avec la SEC—la plus grande pénalité liée à la crypto dans l’histoire réglementaire. Do Kwon, l’architecte de l’écosystème défaillant, a accepté les charges en août et a été condamné à 15 ans de prison. Les anciens dirigeants William DiSomma et Kanav Kariya, qui ont quitté en 2024, sont désormais nommés défendeurs aux côtés de Jump Trading.

Par ailleurs, le processus de liquidation a accumulé environ $300 millions d’actifs récupérables à ce jour, finançant d’éventuels paiements aux créanciers. Mais la demande de $4 milliards de Snyder suggère que le fiduciaire pense qu’il est possible de récupérer beaucoup plus auprès des parties qui ont profité du chaos.

Jump Trading contre-attaque

Jump Trading a rejeté la plainte comme une “tentative désespérée” de détourner la responsabilité de Kwon et Terraform Labs vers des acteurs externes. La firme promet une défense vigoureuse, arguant probablement qu’elle n’était que participante au marché répondant à un système défectueux—pas l’architecte de son effondrement.

Pourtant, la chronologie et les chiffres racontent une autre histoire. Le profit de 1,28 milliard de dollars de Tai Mo Shan, associé à un achat stratégique de $20 millions, ressemble moins à un trading passif qu’à une participation active dans le dernier acte de l’écosystème.

Ce que cela signifie pour les créanciers

La plainte ne concerne pas seulement la justice ou la responsabilité—c’est une question de récupération. Chaque dollar récupéré auprès de Jump Trading et de ses dirigeants sera versé dans le fonds de compensation pour les investisseurs affectés. Avec déjà $300 millions accumulés et $4 milliards en jeu, cette bataille juridique pourrait redéfinir la somme que les créanciers finiront par récupérer des décombres de l’un des effondrements les plus infâmes de la crypto.