La DeFi motivée par l'incitation disparaît, 2026 sera le véritable grand chamboulement

Selon les dernières nouvelles, l’analyste du secteur Eli5DeFi a déclaré sur la plateforme X que le modèle DeFi basé sur l’incitation disparaîtra en 2026. Ce point de vue touche au cœur de l’écosystème DeFi : la forte croissance de nombreux protocoles actuels est essentiellement une fausse prospérité masquée par des subventions de tokens. Lorsque les incitations cesseront, le véritable modèle économique émergera.

Le cycle en trois phases du modèle basé sur l’incitation

Eli5DeFi qualifie le DeFi piloté par l’incitation de “modèle de location de liquidité”, un processus divisé en trois phases distinctes :

La clé de ce cycle réside dans le fait que la croissance du TVL durant la période d’incitation ne reflète pas nécessairement une demande réelle ou des revenus de frais, mais plutôt des comportements d’arbitrage à court terme attirés par les subventions. Lorsque ces subventions s’arrêtent, le taux de rétention des utilisateurs s’effondre.

Les faiblesses structurelles masquées

La raison pour laquelle l’incitation peut temporairement maintenir un taux de rétention élevé est qu’elle masque plusieurs problèmes fondamentaux des protocoles DeFi :

• Risque de perte impermanente : le risque pour les fournisseurs de liquidité est réduit par les subventions en tokens, mais le rendement ajusté au risque réel reste faible
• Les revenus sont essentiellement du marketing : beaucoup de “revenus” prétendus sont en réalité de l’inflation de tokens, dépensée en marketing plutôt qu’en revenus réels
• La demande est fortement internalisée : la participation des utilisateurs est principalement motivée par l’incitation, et non par une réelle nécessité pour la fonctionnalité du protocole
• Frais de friction élevés : les coûts comme le slippage ou les frais de gas sont ignorés sous couvert d’incitations

L’existence de ces problèmes signifie que de nombreux modèles économiques de protocoles DeFi ne peuvent pas se maintenir une fois les incitations retirées.

Ce dont un DeFi réellement durable a besoin

Eli5DeFi pense que seul un modèle économique qui reste efficace après la normalisation des incitations peut réellement augmenter la rétention. Cela implique que le protocole doit :

1. Résoudre le risque de perte impermanente et le risque de capital, en assurant un rendement ajusté au risque fiable
2. Ancrer les revenus dans une demande réelle de transaction et des revenus de frais, plutôt que dans l’inflation de tokens
3. Étendre l’écosystème pour augmenter les sources de revenus réels et améliorer l’efficacité du capital
4. Réduire la friction d’utilisation pour diminuer le coût de participation des utilisateurs

Les enseignements pour l’écosystème DeFi actuel

Ce point de vue reflète une purge en cours sur le marché. De nombreux projets DeFi prétendant offrir des “rendements élevés” sont principalement attirés par des incitations plutôt que par une valeur réelle. La disparition du modèle basé sur l’incitation en 2026 sera en réalité une sélection profonde du marché — seuls les protocoles bâtis sur une demande réelle et un modèle économique durable survivront, tandis que ceux dépendant uniquement des incitations seront progressivement abandonnés.

Selon les critères d’évaluation, le DeFi de demain devrait être jugé sur ses revenus durables, son efficacité du capital et ses rendements ajustés au risque, plutôt que sur des chiffres facilement manipulables comme le TVL ou le rendement annualisé.

En résumé

La disparition du modèle DeFi piloté par l’incitation est en fait un processus de retour à la rationalité après une période de fausse prospérité. Ce n’est pas un déclin du DeFi, mais une étape de maturité. Les protocoles réellement compétitifs seront ceux que les utilisateurs continueront à utiliser même sans incitations. La purge de 2026 a déjà commencé, et la clé sera de voir quels protocoles parviendront à résoudre la perte impermanente, à améliorer l’efficacité du capital et à établir un modèle de revenus durable. C’est là que se jouera la véritable fracture dans l’avenir du DeFi.