La liquidité détermine si un actif peut gagner la confiance du marché. Lorsqu’un marché a une profondeur suffisante, de gros flux d’entrée et de sortie ne posent pas de problème, les baleines peuvent ouvrir des positions à volonté, et l’actif devient une garantie de qualité aux yeux des banques — car le débiteur sait très bien qu’il peut sortir à tout moment s’il le souhaite. Et inversement ? Un actif manquant de liquidité, tout est inversé.

Une profondeur de marché superficielle n’attire pas les utilisateurs, qui deviennent moins nombreux, ce qui rend les échanges encore plus rares, et finit par entraîner un "tourbillon de mort de la liquidité" auto-renforçant — l’actif devient de moins en moins recherché, et moins recherché signifie encore moins de liquidité.

Les actifs tokenisés ont autrefois été portés par de grands espoirs, beaucoup pensaient qu’ils pouvaient relier la chaîne et le hors-chaîne, libérer l’efficacité financière de la DeFi, et transférer sur la blockchain des marchés financiers traditionnels de plusieurs milliers de milliards. L’idéal serait que tout le monde puisse échanger librement, emprunter à volonté, et réaliser sur la blockchain des innovations combinatoires que le système financier traditionnel n’aurait jamais imaginées.

Mais la réalité a donné un coup de poing. La plupart des actifs tokenisés fonctionnent en réalité sur des marchés peu résistants, où la liquidité est si faible qu’elle ne peut soutenir un flux de fonds significatif. Cette "liquidité" censée libérer le potentiel de la DeFi n’a jamais été réellement réalisée. Les petits échanges ne posent pas de problème, mais dès que les fonds cherchent à entrer à grande échelle, les coûts et risques cachés se révèlent instantanément.

Pire encore, le manque de liquidité cause des dommages bien plus importants que les frais de transaction. Il peut directement détruire le mécanisme même du marché. Lorsqu’il y a pénurie de liquidité, la découverte des prix devient peu fiable, le carnet d’ordres est rempli de bruit, et les oracles qui dépendent de ces données deviennent également imprécis. Dans un système étroitement connecté, même la plus petite transaction peut déclencher un effet domino, et personne ne pourra plus tout contrôler.