Le changement soudain de direction concernant le candidat à la présidence de la Réserve fédérale a fait fluctuer l'humeur du marché.

La déclaration de Trump vendredi dernier selon laquelle il "tend à soutenir la reconduction de Powell" a directement secoué le marché obligataire. Avec Kevin Wirth devenant le favori pour prendre la tête de la Fed, les prix des obligations d'État ont accéléré leur chute, et le rendement des obligations à 2 ans a bondi à 3,59 %, atteignant un sommet depuis la baisse des taux en décembre dernier. Les prévisions des traders concernant deux baisses de 25 points de base cette année se sont immédiatement réduites, et la tendance à la baisse des taux semble devoir changer.

Pourquoi une réaction aussi vive du marché ? La clé réside dans le fait que ces deux candidats représentent des orientations politiques totalement opposées. Wirth jouit d'une grande crédibilité dans le cercle des banques centrales, mais son profil hawkish est profondément ancré. Entre 2006 et 2011, lorsqu'il était membre du Conseil des gouverneurs de la Fed, il prônait déjà la hausse des taux lors de la crise financière la plus grave, alertant chaque année sur les risques d'inflation. Bien qu'il ait ensuite changé de position pour soutenir une baisse des taux, cette tendance hawkish ne l'a jamais quitté. Plus problématique encore, Wirth adopte une attitude radicale sur la réduction du bilan, prônant une réduction massive des actifs de la Fed, sans se soucier de la pression sur les actifs risqués.

En revanche, Haskett est perçu par le marché comme étant plus soumis à l'influence de Trump, avec une politique plus flexible.

Ce qui est intéressant, c'est que les prévisions des stratégistes sont encore plus intrigantes. À court terme, Wirth pourrait maintenir une position modérée, mais si l'économie surchauffe en 2027-2028, il est fort probable qu'il redeviendra hawkish, faisant grimper les rendements des obligations à long terme. À ce moment-là, le jeu entre resserrement et baisse des taux deviendra extrêmement complexe.

Le mandat de Powell prendra fin dans moins de 4 mois, et cette lutte pour la présidence de la Fed est en train de modifier profondément la trajectoire future des taux d'intérêt. Si Wirth prend la tête, ce sera soit un retour complet à une politique hawkish, soit une oscillation entre colombe et faucon en réponse aux circonstances, le marché reste en observation.