Les grandes écoles ont-elles perdu 6 milliards de dollars en trading de crypto ? Analyse des données pour démêler le mystère financier de l'Université de Chicago

Il y a récemment eu une discussion assez intéressante, née du fait qu’un chercheur lors d’une interview a mentionné que la réduction du financement des sciences humaines à l’Université de Chicago pourrait être liée à une perte de plus de 6 milliards de dollars due à des investissements en ![]$BTC https://img-cdn.gateio.im/webp-social/moments-9b42b4815d-f3b572aa28-8b7abd-e2c905.webp$ETH cryptomonnaie, suivant certains conseils de la part de la direction, et qui aurait été causée par ces investissements.

Ce chiffre paraît effrayant, mais il faut d’abord regarder les faits. Lors d’une séance de questions-réponses à la fin de l’année dernière, l’université a clairement nié toute perte liée à des investissements en cryptomonnaie, précisant que l’ampleur de ces investissements n’était pas importante, mais qu’au cours des cinq dernières années, ils avaient plus que doublé.

Intuitivement, une perte de 6 milliards de dollars paraît difficile à croire. La fondation de l’université a fluctué autour de 10 milliards de dollars au cours des cinq dernières années. À moins qu’ils n’aient parié plus de 60 % de leur actif en ![]https://img-cdn.gateio.im/social/moments-9b42b4815d-f3b572aa28-8b7abd-e2c905cryptomonnaie, ce qui serait clairement contraire à toute règle d’investissement prudente.

Alors, combien ont-ils réellement perdu ? Selon plusieurs sources médiatiques, l’Université de Chicago aurait perdu plusieurs dizaines de millions de dollars vers 2021, en raison d’investissements en ![]https://img-cdn.gateio.im/social/moments-9b42b4815d-f3b572aa28-8b7abd-e2c905cryptomonnaie. Ce montant paraît plus cohérent avec la logique.

Les rapports financiers de l’université donnent quelques indices. Le rapport de l’exercice 2022 indique qu’au 30 juin 2021, la valeur de marché de leurs investissements en ![]https://img-cdn.gateio.im/social/moments-9b42b4815d-f3b572aa28-8b7abd-e2c905cryptomonnaie était d’environ 64 millions de dollars, passant à environ 45 millions un an plus tard, soit une différence d’environ 19 millions de dollars. Par la suite, cette ligne n’a plus été détaillée dans les rapports, l’université affirmant continuer à investir prudemment.

Il est important de noter que le même rapport de 2022 révèle que la perte totale sur l’ensemble des investissements de la fondation s’élevait à environ 1,5 milliard de dollars. La situation s’est améliorée par la suite, avec un retour à la profitabilité. Mais il est impossible de savoir précisément combien de cette perte ou de ce gain provient des investissements en ![]https://img-cdn.gateio.im/social/moments-9b42b4815d-f3b572aa28-8b7abd-e2c905cryptomonnaie.

Certaines analyses indiquent que le rendement annuel moyen de la fondation entre 2013 et 2023 était de 7,48 %, inférieur aux 12,8 % du marché boursier sur la même période, et aussi inférieur à la moyenne de 10,8 % des universités du Ivy League. Si la performance avait été simplement alignée sur le marché, la taille du fonds aurait été supérieure de 64,5 milliards de dollars ; si elle avait atteint la moyenne de ses pairs, elle aurait été supérieure de 36,9 milliards.

Au-delà de la performance des investissements, des raisons structurelles plus importantes expliquent aussi la réduction des fonds : une expansion radicale et une dette élevée. À la fin juin dernier, la dette totale de l’université s’élevait à environ 9,2 milliards de dollars, soit près de 90 % de la taille de la fondation. À elle seule, la charge d’intérêts dépasse deux milliards de dollars pour cet exercice.

Ces dettes proviennent de la construction massive de nouvelles infrastructures depuis le début du siècle, incluant laboratoires, bibliothèques et résidences. Mais cette expansion a entraîné des coûts opérationnels continus, et l’université n’a pas planifié un financement à long terme. Certains professeurs internes soulignent que les frais de scolarité payés par les parents d’élèves pourraient en réalité servir à rembourser la dette de l’université, plutôt qu’à l’éducation de leurs enfants.

Par ailleurs, entre 2006 et 2022, la rémunération de la direction a augmenté de 285 %. Même dans les années où l’université a vendu des actifs, procédé à des licenciements ou suspendu des recrutements, la rémunération des hauts responsables n’a pas cessé d’augmenter, ce qui alimente le mécontentement interne.

Face à cette situation, il ne suffit pas de réduire les dépenses : il faut aussi augmenter les revenus. La pratique courante dans les universités américaines consiste à augmenter le nombre d’étudiants de premier cycle pour accroître les revenus issus des frais de scolarité. L’Université de Chicago pourrait également suivre cette voie, même si ses justifications publiques seront probablement plus pompeuses.

Revenons donc à la question initiale. La rumeur selon laquelle « ils auraient perdu 60 milliards en crypto » ressemble davantage à une exagération. La véritable pression financière provient d’une expansion radicale alimentée par une dette à long terme, de rendements d’investissement médiocres, et peut-être de problèmes de gestion. La perte en ![]https://img-cdn.gateio.im/social/moments-9b42b4815d-f3b572aa28-8b7abd-e2c905cryptomonnaie n’est peut-être qu’une petite vaguelette dans la tempête qui secoue ce grand navire.

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