Récemment, le marché obligataire américain a connu une forte volatilité, le rendement des obligations à deux ans ayant brièvement atteint 3,61 %, un nouveau sommet depuis la dernière baisse de taux de la Fed en décembre. Les inquiétudes du marché proviennent du dernier signal de la Maison Blanche concernant la transition de leadership à la Fed — selon des rapports, des candidats différents de ceux anticipés précédemment pourraient être envisagés.

Ce changement a eu un impact immédiat. Les données des contrats à terme sur les bourses montrent que la probabilité d’une double baisse de 25 points de base en 2026 a été nettement revue à la baisse. Plus inquiétant encore, les institutions de Wall Street qui étaient auparavant confiantes dans une baisse des taux lors de la prochaine réunion du 28 janvier ont désormais changé d’avis collectivement. La dernière position des économistes de Morgan est : peu importe qui succédera à la présidence de la Fed, il y a peu d’espace pour une nouvelle baisse des taux.

Il y a aussi un acteur invisible derrière tout cela — les données sur l’emploi de décembre. Après leur publication, elles ont constamment pesé sur le marché obligataire, de nombreux analystes affirmant que la tarification actuelle du marché reflète déjà une possible transition de la Fed d’une posture "dovish" à "hawkish".

John Fath, associé chez BTG Pactual Asset Management, a résumé la situation avec précision : "Auparavant, la logique commerciale était simple — peu importe qui devient président, ils seront plutôt dovish. Mais ces derniers jours, ce consensus s’est complètement inversé." En d’autres termes, le marché passe d’une anticipation de baisse des taux à une nouvelle expectation selon laquelle "les taux pourraient rester élevés". Pour le marché des cryptomonnaies, ce changement dans les anticipations de taux signifie souvent le début d’une revalorisation des actifs risqués.