Réintégration sur le marché : La position courte de $1 millions d'ETH et ses raisons

Au cours des deux derniers mois, le short sur Ethereum a généré plus de 500 000 $ de gains. Aujourd'hui, il existe une nouvelle opportunité sur le marché pour une étape plus importante : une position short de 1 million de dollars sur ETH avec un prix d'entrée moyen de 3 133 $ et un gain non réalisé actuel de 56 000 $.

Pourquoi re-shorter ETH ?

La décision de rouvrir une position short repose sur une analyse approfondie de la dynamique du marché. La clé pour comprendre le mouvement d'ETH réside dans l'identification du “acheteur marginal” et du “vendeur marginal” dans l'écosystème.

À l'heure actuelle, le principal soutien au prix d'ETH provient des sociétés de trésorerie d'actifs numériques (DAT), notamment Tom Lee et sa société Bitmine. Mais ce soutien a ses limites. Lorsque leur pouvoir d'achat s'épuise ou que leur stratégie change, le prix d'ETH peut chuter rapidement.

Il est également important de noter : il n'y a presque pas d'acheteur structurel réel sur le marché aujourd'hui. La majorité des fonds proviennent d'autres acteurs avec leurs propres agendas, et non d'une adoption ou d'une demande organique des utilisateurs.

Le facteur Tom Lee : soutien et menace

Tom Lee exerce une pression d'achat de 200 à 300 millions de dollars chaque semaine. C'est un chiffre important dans le contexte actuel du marché. Mais cette stratégie vise non seulement à faire monter le prix, mais aussi à obtenir des avantages personnels et corporatifs via des incitations en actions.

Selon les dépôts SEC de Bitmine, Tom Lee dispose d'une réserve : lorsque la détention d'ETH atteint 4 % de la part de marché, il reçoit 500 000 actions (valeur de 15-20 millions de dollars) ; à 5 %, la récompense double. Cette incitation explique pourquoi il a acheté autant avant la fin de l'année.

Cependant, la hausse d'ETH de 2 500 $ à 3 310 $ n'est pas durable à un prix correct. Lorsqu'il monte, les détenteurs initiaux vendent, faisant de l'ETH un simple outil de liquidité de sortie plutôt qu'un actif à long terme.

Le risque élevé : 15 janvier 2026 et après

Le 15 janvier 2026 est une date critique : c'est le jour de la décision du conseil pour les bonus de Bitmine, mais plus important encore, c'est aussi la date limite potentielle de radiation de MSTR (MicroStrategy). Si MSTR est radiée, cela pourrait entraîner des milliards de dollars de flux sortants et une forte pression de vente sur l'ensemble du marché.

Le scénario est le suivant :

• Avant le 15 janvier, la pression d'achat agressive de Tom Lee continue en raison de la structure d'incitation
• Après la date limite, sa motivation à continuer diminue (le bénéfice marginal baisse)
• Si MSTR est radiée, cela pourrait provoquer une panique entraînant une cascade de ventes

La véritable juste valeur d'ETH

Le marché fixe le prix en fonction des attentes. Mais ce prix peut ne pas correspondre à la valeur intrinsèque. En analysant l'adoption on-chain, le volume de transactions et l'activité réelle des utilisateurs : presque personne n'utilise ETH pour sa fonction originelle.

Ethereum est technologiquement excellent, mais la supériorité technologique ne garantit pas automatiquement une valorisation plus élevée de l'actif. La maturité du marché réside dans la compréhension que ces deux aspects sont différents.

Le marché s'attend à ce que “lorsque la finance mondiale passera à la blockchain, la capitalisation de marché d'ETH atteindra des trillions.” Mais cette logique est planifiée. Beaucoup d'entreprises utilisent la blockchain (Robinhood, JPMorgan) sans nécessiter une appréciation significative du token.

En se basant sur divers facteurs :

• La relation historique entre le prix du bitcoin et d'ETH
• Les métriques d'utilisation on-chain réelles
• Les comportements de gestion et des investisseurs institutionnels

La fourchette réaliste de juste valeur pour ETH serait de 1 200 à 2 200 dollars, bien en dessous du prix actuel de 3 310 dollars.

Le marché des cryptomonnaies aujourd'hui : compétition PvP

Ce n'est plus un marché “haussiers vs baissiers”. C'est une compétition “player contre player” (PvP) où aucun avantage structurel clair n'est évident. Les principaux participants (DAT, gros whales) gagnent par réflexivité : quand le prix monte, plus de retail achètent, ce qui fait encore monter le prix. Mais lorsque la dynamique faiblit, ces mêmes acteurs peuvent devenir vendeurs.

L'insight clé : lorsque les altcoins chutent, les fondamentaux d'ETH s'affaiblissent aussi car beaucoup de fonds sont en mode recherche de rendement dans les applications on-chain. L'événement de liquidation du 10 octobre a été le catalyseur parfait pour révéler cela.

La gestion stratégique de la taille de position et du timing du marché

La position short n'est pas un pari ponctuel. Elle est construite autour de :

1. Identifier le pic du cycle d'achat (probablement proche)
2. Surveiller les réserves de cash des acteurs majeurs (la capacité restante de Tom Lee)
3. Anticiper les changements dans la structure d'incitation (le tournant du 15 janvier)
4. Se préparer à la liquidation de liquidité de sortie

Lors du précédent marché baissier, ETH a augmenté pendant 11 semaines avant de chuter. Les shorts prématurés ont été perdus. Le timing du marché est donc crucial, pas seulement la direction.

La stratégie : simple mais efficace

Shorter ETH est une stratégie simplifiée :

• Surveiller la pression d'achat provenant des DAT
• Lorsqu'elle s'épuise ou que la motivation diminue, le dénouement sera rapide
• Ceux qui disposent de réserves de cash ont un avantage en marché baissier

Ce n'est pas une vision baissière à long terme. La crypto aura un avenir. Mais le prix actuel n'est pas justifié par les fondamentaux, et la bulle doit éclater avant une reprise durable.

La véritable richesse se construit en achetant à bas prix, pas au sommet de l'engouement. La phase actuelle est une opportunité pour les traders patients avec une vision stratégique.