La Carte de 2026 : Arthur Hayes révèle la chronologie cachée derrière le nouveau cycle de liquidité

Dans le récent épisode du podcast Kyle Crypto Hunt, une analyste de marché avec un background macroéconomique a partagé une vision fascinante sur la façon dont les marchés mondiaux se positionnent pour le prochain cycle. Plutôt que d’attendre l’annonce directe d’une politique de printing monétaire traditionnelle, les décideurs ont adopté un nouveau langage : “Reserve Management Purchases” (RMP) — une stratégie qui produit des effets identiques à l’assouplissement quantitatif mais évite le terme lui-même, chargé d’associations inflationnistes.

Le Mécanisme Caché : Quand le Langage Devient Arme Politique

La théorie centrale est simple mais captivante : une économie fortement financiarisée comme celle des États-Unis reste stable uniquement tant que les marchés actions continuent de monter. Pour cette raison, les autorités monétaires sont contraintes de soutenir la hausse des prix des actifs par l’expansion de la liquidité.

Le problème ? Une fois que les gens comprennent que “assouplissement quantitatif = impression d’argent = inflation”, le consensus politique s’effondre. Trump doit nier catégoriquement que les politiques en cours causeront de l’inflation, sinon les électeurs le puniront lors des prochaines élections. La solution est élégante : changer le nom de la stratégie.

L’RMP fonctionne ainsi : la Fed achète des bons du Trésor à court terme, ce qui incite les fonds du marché monétaire à fournir plus de prêts sur les marchés Repo. Cela finance directement le Trésor sur la partie courte de la courbe, sans apparaître sur le papier comme “impression d’argent”. Du point de vue de la duration, cela semble moins inflationniste que l’achat de Treasury à 10 ans. Pourtant, le résultat macroéconomique est identique.

La Timeline de l’Acceptation du Marché

En regardant l’histoire du QE depuis 2008, le marché n’a initialement pas cru Bernanke. L’S&P 500 a continué de baisser jusqu’en mars 2009 avant de réaliser que l’impression monétaire était réelle. Ce n’est que lorsque la narrative s’est consolidée — “oui, ils étendent vraiment leur bilan” — que les prix ont rebondi.

Aujourd’hui, il en va de même avec l’RMP. Le calendrier prévu est :

Janvier-février 2026 : les prix des actifs commenceront à s’améliorer visiblement à mesure que la liquidité entrera sur les marchés.

Mars 2026 : turbulence temporaire lorsque le marché commencera à douter que le programme soit réellement “temporaire”.

Avril 2026 et après : confirmation que l’RMP continuera indéfiniment, lancement définitif des prix vers le haut.

La dynamique parallèle se répète : d’abord le marché dit “ce n’est pas du QE, c’est juste la gestion des réserves”, puis comprend “attendez, c’est bien de l’impression d’argent”, et enfin accepte complètement la narrative.

Positions Actuelles : Le Portefeuille de l’Insider

Un gestionnaire ayant fait ses preuves lors des cycles précédents a révélé son positionnement actuel : il a déjà déployé environ 90% de son capital, conservant 10% pour gérer la volatilité à court terme. Sans levier opérationnel, il ne craint même pas une chute du Bitcoin sous les 80 000 $ dans le prochain trimestre.

Sur Bitcoin (actuellement à 95,42K $), la prévision reste haussière : 250 000 $ d’ici 2026. Ce n’est pas une prévision modifiée par rapport aux déclarations précédentes — c’est la même thèse maintenue à travers des corrections de prix.

Sur les altcoins, la narrative dominante devrait tourner autour de la privacy et des zero-knowledge proofs. Zcash (ZEC, maintenant à 414,42 $) représente l’exposition principale, bien que le gestionnaire anticipe l’émergence de projets mineurs qui pourraient devenir les meilleurs performers des 2-3 prochaines années — probablement à repérer dès 2026.

La Position la Plus Convaincue : Ethena (ENA)

Parmi les positions actuelles, Ethena (ENA, actuellement à 0,22 $) reçoit la confiance maximale car elle s’aligne avec la thèse macro monétaire. ENA est un outil on-chain pour capturer le carry trade sur les taux d’intérêt. Avec la Fed qui baisse ses taux à court terme et le début présumé de l’RMP, la demande de levier et d’instruments à rendement augmenté va augmenter.

Le pattern observé a déjà commencé : de grandes rédemptions d’USDe suggèrent un mouvement de repositionnement, mais cela est probablement préliminaire à un mouvement haussier explosif — similaire au pattern observé en septembre 2024. Lorsque le marché comprendra vraiment l’implication de l’RMP, ENA pourrait connaître une appréciation rapide.

Le Risque Sous-Estimé : La Leverage

Lorsque les investisseurs sont enthousiastes, ils ont tendance à oublier la variable la plus dangereuse : la levée. Dans un environnement de liquidité croissante, la marge s’étend, les positions s’amplifient, et lorsque la volatilité s’inverse, même marginalement, le système se tord. C’est cette menace la plus sous-estimée dans les 12-24 prochains mois.

Ethereum (ETH) : Le Rôle de Settlement

À 3,30K $, Ethereum reste le protocole de couche de règlement par excellence. Alors que Bitcoin demeure l’actif principal, ETH conserve sa fonction d’infrastructure sous-jacente — un rôle qui prendra de l’importance à mesure que la finance on-chain deviendra plus sophistiquée.

Le Paradoxe de l’Altseason Manquante

Un point intéressant émerge de la réflexion sur les cycles passés : l’altseason existe toujours, mais la majorité des investisseurs est trop prudente pour y participer au bon moment.

En 2017, peu ont eu le courage d’acheter des tokens ICO arbitraires basés sur des PDF en ligne. En 2020-2021, d’autres ont refusé d’échanger des NFT sur des singes et des pingouins. En 2024-2025, encore une fois, des outils comme Hyperliquid ont généré d’énormes retours pour ceux qui ont osé participer.

La solution n’est pas “attendre l’altseason familière” — c’est changer le cadre mental et accepter que le profit émerge toujours de catégories inconnues et “risquées” selon les standards conventionnels.

Ce que la Trappe du Short Nvidia ne Fera Pas : La Piège du Short Nvidia

Lorsqu’on demande quel trade favori est en réalité une trappe, la réponse est claire : shorter Nvidia. Dans un environnement où la narrative macroéconomique soutient la poursuite du cycle IA, aller short sur des entreprises qui bénéficient directement de ce cycle est contre-intuitif et risqué. Les autorités ont besoin que le cycle IA continue ; les traders qui se positionnent contre jouent contre le vent macroéconomique.

Le Facteur Confiance : Quand la Perception Change

Un élément crucial de la thèse est la reconnaissance du principal risque : la perception pourrait changer. Si Bitcoin continuait de descendre de 125 000 $ à 80 000 $ et plus, le marché pourrait conclure que l’impression monétaire ne se produit pas réellement. Dans ce scénario, la thèse macro s’effondrerait.

Mais voici le point critique : le gestionnaire a “de l’argent réel” positionné sur cette thèse. Ce n’est pas une prévision théorique ; c’est une allocation de capital concrète. S’il se trompe, il perd. S’il a raison, il gagne énormément. Ce niveau de conviction — mettre du capital personnel là où est la bouche — est le seul vrai test d’une thèse d’investissement.

La Privacy Comme Narratif Émergent

Au-delà de la macro-liquidité, un thème parallèle émerge : la privacy on-chain. Alors que des outils comme les “wallet tracker” montrent des transactions, la réalité est plus nuancée : ils montrent seulement ce que le propriétaire du wallet veut faire voir.

La valeur centrale de la privacy — la capacité effective d’empêcher gouvernements, concurrents et intermédiaires de surveiller les activités — reste un sujet puissant. Les gouvernements ne bannissent pas directement ; ils limitent plutôt les intermédiaires (échanges) à proposer des privacy coins. Cela crée de la friction, mais pas un interdit total. La narrative de la privacy survit dans les cycles suivants, réémergant avec force chaque fois que la confiance dans les institutions vacille.

Conclusion : La Leçon de la Timeline

La vision pour 2026 n’est pas tant une prévision du prix du Bitcoin mais une cartographie des compréhensions du marché qui doivent encore se cristalliser. De janvier à mars, le marché commencera à comprendre ce qu’est réellement l’RMP. À partir d’avril, l’acceptation définitive entraînera un mouvement significatif à la hausse.

La stratégie ? Ne pas lutter contre la liquidité qui arrive ; se positionner en avance et faire preuve de patience pendant que le marché plus large assimile la même narrative.