Lorsque les anciens ne vendent plus : La manipulation de l'offre qui indique la prochaine étape de BTC

Les investisseurs à long terme de Bitcoin (LTHs) ont orchestré l’une des vagues de sortie les plus spectaculaires de l’histoire enregistrée en 2025, inondant le marché d’environ $300 milliard de BTC. Pourtant, derrière cette capitulation apparente se cache un schéma qui mérite d’être examiné—un qui suggère que la liquidation agressive aurait peut-être atteint son pic, ouvrant potentiellement la voie à une phase de consolidation de Bitcoin pour évoluer vers une nouvelle vigueur.

Principaux enseignements :

• Environ $300 milliard de Bitcoin, restés inactifs pendant plus de 2 ans, sont revenus en circulation en 2025, représentant une réinitialisation historique de l’offre
• Historiquement, les périodes de liquidation massive des détenteurs à long terme se concentrent autour des pics de marché ou des transitions structurelles, et non au début des tendances baissières
• Avec l’apaisement de la pression de vente, le moment où l’offre se stabilise pourrait déterminer quand la prochaine phase d’accumulation haussière émergera

La cascade de liquidation de 2025 : plus qu’une simple prise de profit

Le changement était évident. Les réserves de Bitcoin qui étaient restées stationnaires pendant plus d’un an ont soudainement bougé en chaîne en volume sans précédent. La fenêtre de 30 jours allant du 15 novembre au 14 décembre 2025 a enregistré parmi les périodes de distribution des détenteurs à long terme les plus intenses en plus de cinq ans.

Ce schéma de vente agressive ne s’est pas produit au hasard. En regardant les cycles passés, les contractions brutales des réserves d’offre LTH se sont toujours alignées avec des moments de tension du marché—soit lors d’une exhaustion des prix, soit lors d’une recalibration du marché. La séquence de 2025 portait des marques de capitulation plutôt que de simple prise de profit mesurée, marquant une réinitialisation fondamentale de l’offre plutôt qu’une simple continuation des tendances existantes.

Précédent historique : la distribution comme signal de transition, pas comme point final

Le cadre de l’effondrement et de la reprise de 2018

Lorsque le marché baissier de 2018 s’est déployé, l’offre des détenteurs à long terme est passée de 13 millions de BTC à 12 millions, avec le pic de liquidation sur 30 jours atteignant 1,08 million de BTC en décembre. À ce moment-là, Bitcoin avait déjà subi des mois de pression à la baisse. La conclusion essentielle : cette vente agressive ne marquait pas le fond. Au contraire, le prix s’est stabilisé autour de 3 500 $ en février 2019 avant de rebondir à 11 000 $ à la mi-année. La manipulation importante de l’offre par les LTH a précédé la reprise plutôt que d’étendre la déclin.

La course haussière de 2020–2021 : liquidation lors de l’expansion

Le cycle suivant a peint un tableau différent. L’offre des LTH s’est contractée de 13,7 millions à 11,65 millions de BTC alors que Bitcoin passait de 14 000 $ à 61 000 $. Notamment, le pic de distribution sur 30 jours de 891 000 BTC n’a pas arrêté immédiatement la tendance haussière. Au contraire, la vente a continué même lorsque les prix grimpaient, siphonnant progressivement l’élan haussier jusqu’à ce que le cycle atteigne finalement son sommet. Cela a enseigné une leçon durable : une distribution massive de l’offre peut accompagner une expansion des prix avant d’en définir finalement les limites.

2024–2025 : un schéma familier avec une finale plus brutale

Le cycle récent a vu la détention des LTH diminuer de 15,8 millions à 14,5 millions de BTC, avec un pic de distribution à 758 000 BTC. Le prix a culminé plus tôt en mars ; ces deux métriques ont ensuite dérivé latéralement jusqu’à la mi-année. La dynamique récurrente s’est réaffirmée : à mesure que les investisseurs à long terme intensifiaient leur activité de sortie, l’élan du prix s’est estompé.

Mais la phase finale s’est révélée beaucoup plus abrupte et sévère. L’offre des LTH a brièvement rebondi à 15,4 millions de BTC en juin avant de s’effondrer à 13,5 millions de BTC en décembre—la plus forte baisse jamais enregistrée. La faiblesse des prix est apparue en octobre, mais la capitulation réelle a éclaté par la suite, avec la plus grande vague de distribution sur 30 jours jamais enregistrée, de 1,14 million de BTC en novembre. Cette liquidation brutale et soudaine a signalé une réinitialisation du marché plutôt qu’un dénouement ordonné.

Le point d’inflexion : quand la stabilisation de l’offre signale la construction d’une base

Depuis début décembre, la baisse s’est arrêtée. L’offre des LTH s’est stabilisée autour de 13,6 millions de BTC, tandis que Bitcoin est entré dans une fourchette de consolidation latérale autour de 95 720 $. Un indicateur secondaire de confirmation—le ratio entre l’offre des détenteurs à long terme et à court terme—renforce cette narration de transition.

Historiquement, chaque fois que ce ratio est descendu à –0,5 ou moins, Bitcoin a soit entamé une phase d’accumulation de construction de base, soit déclenché de nouveaux sommets en quelques semaines. En décembre, le ratio est tombé à environ –0,53, après quoi la volatilité s’est fortement comprimée et l’élan s’est aplati—ce qui correspond à une période de reset plutôt qu’à une poursuite de la tendance.

Cette combinaison—activité intense de distribution suivie d’une stabilisation de l’offre—a à plusieurs reprises marqué des zones d’inflexion plutôt que des continuations de tendance. Si le modèle historique se vérifie, la phase de consolidation s’étendant du T1 au T2 pourrait établir la base d’une nouvelle phase d’accumulation, avec des rallyes soutenus qui se matérialiseraient plus tard, potentiellement en renforçant leur élan vers le T3.

Le marché se demande peut-être : l’argent ancien a-t-il terminé sa sortie ? Les données suggèrent que oui. Ce qui vient ensuite dépend de la capacité de cette exhaustion de l’offre à se transformer en demande renouvelée.