Lecture sur les actifs circulants : la clé de l'analyse boursière en 2026

Pourquoi Tesla dispose de 41,6 milliards de dollars en liquidités alors que Ford doit encore lever des fonds ?

Réponse unique — il faut comprendre les actifs circulants

Au troisième trimestre de 2025, Tesla a rapporté un total de liquidités et investissements à court terme de 41,6 milliards de dollars, en hausse de 24 % en glissement annuel (YoY). Ce chiffre ne se limite pas à un simple chiffre comptable, il décrit ce que l’on appelle en comptabilité « la trésorerie de réserve » (War Chest) — l’argent disponible immédiatement pour investir dans la R&D, les robots Optimus ou l’expansion des Gigafactories, sans avoir recours à un emprunt à taux de marché.

C’est cet avantage qui distingue Tesla de Ford, GM ou d’autres concurrents en pleine transition vers l’électrique, mais qui doivent supporter des dettes lourdes.

Qu’est-ce qu’un actif circulant, exactement ?

Ce n’est pas seulement de l’argent liquide dans un coffre-fort

Le principe fondamental selon les normes comptables internationales est : un actif circulant est une ressource que l’entreprise détient et qui peut être convertie en cash, vendue ou consommée dans le cadre du cycle d’exploitation normal, ou dans un délai d’un an

Mais c’est là que les investisseurs débutants échouent — ils ne regardent que la « période » de 1 an.

En réalité ? La clé réside dans le « cycle d’exploitation » (Operating Cycle). Imaginez que vous analysez une entreprise de whisky premium qui doit vieillir 12 ans en fût de chêne, ou une grande entreprise comme Boeing qui met 3 ans à assembler un seul avion. Même si le stock dépasse 1 an, il reste un « actif circulant » car il fait partie du processus principal de génération de revenus, et non un actif immobilisé.

En 2026, cette complexité s’accroît encore, car la « liquidité » est mise à mal par la technologie Blockchain et la Tokenisation, rendant certains actifs autrefois considérés comme solides ou peu liquides soudainement problématiques, ou inversement, pouvant être bloqués par des sanctions ou des restrictions légales. Les investisseurs doivent aller au-delà des chiffres bruts.

Les composants principaux des actifs circulants

1. Liquidités et équivalents de liquidités

Autrefois = billets + dépôts bancaires Aujourd’hui = ajout de stablecoins stables pour les paiements transfrontaliers. Les multinationales les utilisent pour accélérer et réduire les coûts.

2. Titres de commerce

Actions, obligations achetées par l’entreprise qui seront vendues en moins d’un an. Avec un taux d’intérêt à 3 %, les managers modernes ne laissent pas leur argent dormir. Ils utilisent le trading piloté par IA pour gérer leur portefeuille, afin d’obtenir un rendement supérieur et de battre l’inflation.

3. Créances commerciales

Droits de recevoir de l’argent des clients. C’est une épée à double tranchant. Les grandes entreprises utilisent l’IA pour évaluer en temps réel la solvabilité des clients et éliminer les créances douteuses (Bad Debt) dès leur segmentation.

4. Stocks

Matières premières, travaux en cours, produits finis. La nouvelle tendance gagnante est la « gestion d’inventaire par IA agentique » — un système qui ne se contente pas d’alerter en cas de rupture, mais qui décide d’acheter, de déplacer ou de lancer des promotions pour maintenir un stock minimal mais toujours prêt à vendre.

5. Actifs destinés à la vente

Actifs que l’on prévoit de vendre dans l’année. La présence de cette ligne dans les états financiers est souvent un signe que l’entreprise se restructure (Restructuring) pour survivre dans une économie en transition.

Apple et la gestion « intelligente » des actifs circulants

Fin 2025, Apple ne dispose que de 5 718 millions de dollars en stocks, en baisse de 21,5 % par rapport à l’année précédente, qui était de 7 286 millions de dollars.

Pour rappel : les ventes d’Apple ont augmenté de 8 %, atteignant 102,5 milliards de dollars au T4.

D’où vient ce succès ? La chaîne d’approvisionnement Just-in-Time combinée à une prévision IA ultra précise. La production est livrée directement aux clients. De plus, Apple détient des « autres actifs circulants » et des créances totalisant plus de 47 milliards de dollars — la majorité étant des paiements anticipés aux fournisseurs pour « réserver la capacité de production » de puces et de composants essentiels, ce qui reflète un pouvoir de contrôle sur la chaîne d’approvisionnement en amont.

Les ratios que les investisseurs doivent connaître

Current Ratio

Formule classique = actifs circulants ÷ passifs courants

Les anciens manuels disaient qu’un ratio de 2,0 était excellent. Mais en 2026, une entreprise très performante comme Apple pourrait n’avoir qu’un ratio de 0,89 — et cela reste sûr, car Apple possède un pouvoir de négociation élevé, peut différer ses paiements à ses créanciers, tout en encaissant immédiatement ses clients.

Quick Ratio

Exclut les stocks. Pour les entreprises technologiques ou de mode où les stocks se déprécient rapidement, cet indicateur est plus fiable, surtout à l’ère de l’IA où les produits deviennent obsolètes en un clin d’œil.

Cash Conversion Cycle (CCC)

Le secret pour différencier une bonne entreprise d’une entreprise exceptionnelle. Amazon affiche un CCC négatif d’environ -35 jours — cela signifie qu’Amazon encaisse l’argent de ses clients avant de payer ses fournisseurs, avec un décalage d’un mois ou plus. Cela lui permet de faire tourner une énorme somme d’argent pour étendre ses activités gratuitement. Si vous repérez un secteur où le CCC est négatif ou en baisse continue, surveillez-le — c’est le maître de la gestion de trésorerie.

Les pièges des actifs circulants

1. Bilan paresseux

Un Current Ratio élevé, par exemple supérieur à 3.0, peut indiquer une gestion peu intelligente, avec des fonds immobilisés inutilement ou des actifs gonflés par des « créances douteuses » et des « stocks invendus ».

( 2. Risque d’impairment Les stocks dans l’industrie de l’IA peuvent devenir obsolètes instantanément lorsque de nouvelles puces sortent. Les entreprises avec beaucoup de stock doivent faire face à des dépréciations importantes, ce qui annihile leurs bénéfices.

) 3. Surstockage Une croissance plus rapide des créances commerciales que des ventes ? Signes d’alerte — l’entreprise tente d’y forcer en accordant des crédits laxistes pour gonfler artificiellement ses chiffres de vente.

Avoir beaucoup d’actifs circulants n’est pas toujours synonyme de succès

Avec un taux d’intérêt de 3 % - 3,25 %, détenir une énorme quantité de liquidités sans les investir revient à déprécier indirectement la valeur pour les actionnaires. Les gestionnaires avisés devraient utiliser cet excédent pour verser des dividendes, racheter des actions ou financer des expansions.

De plus, le contexte sectoriel est crucial — avoir beaucoup de liquidités est une bonne chose pour Tesla ###pour supporter la guerre des prix###, mais pour une société SaaS qui collecte des abonnements annuels à l’avance, avoir peu d’actifs circulants n’est pas inhabituel.

En résumé : les actifs circulants sont le miroir de « l’intelligence commerciale »

Les entreprises où il faut investir ne sont pas celles qui ont le plus d’argent liquide, mais celles qui gèrent leurs actifs circulants de façon « intelligente ».

Dans l’investissement, la connaissance est la ressource la plus liquide et la plus rentable. Une fois que vous comprenez les actifs circulants, vous percevez la différence entre une entreprise qui « survit » et une autre qui « excelle ». Le monde de l’investissement est un jeu d’opérations. Concentrez-vous, devenez compétent, et la rentabilité vous récompensera — c’est ainsi que vous gagnerez.